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截至2018年底，樂(lè)視網(wǎng)歸屬于母公司股東的凈資產(chǎn)僅為-30.26億元。這意味著在披露2018年年報(bào)后，樂(lè)視網(wǎng)將正式進(jìn)入暫停上市階段，未來(lái)公司能否避免退市，則需要看接下來(lái)8個(gè)月時(shí)間中公司能否找到有效方式，解決持續(xù)性虧損的問(wèn)題。

在數(shù)萬(wàn)股東的關(guān)注下，4月26日凌晨1點(diǎn)，樂(lè)視網(wǎng)（300104.SZ）2018年年報(bào)最終出爐，也正式對(duì)外宣告公司將進(jìn)入暫停上市階段。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2018年樂(lè)視網(wǎng)營(yíng)業(yè)收入15.58億元，歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)虧損40.96億元，對(duì)應(yīng)歸屬于母公司股東的凈資產(chǎn)也定格在-30.26億元。

與此前多份風(fēng)險(xiǎn)提示公告披露的信息接近，由于出現(xiàn)資不抵債的情況，根據(jù)深交所創(chuàng)業(yè)板有關(guān)規(guī)定，樂(lè)視網(wǎng)將在披露年報(bào)后被暫停上市，26日股票也將停牌。

股票被暫停上市，也意味著如果在2019年年報(bào)中實(shí)現(xiàn)扭虧，樂(lè)視網(wǎng)將面臨極大的退市風(fēng)險(xiǎn)。而根據(jù)此前一季報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告顯示，今年前三季度，樂(lè)視網(wǎng)歸母凈利潤(rùn)再度預(yù)虧1.95億元至1.99億元，想要實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)，難度仍然頗大。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，在經(jīng)營(yíng)乏力背景下，樂(lè)視網(wǎng)想要擺脫最終退市的命運(yùn)，破產(chǎn)重整也許是公司目前最好的出路，但同時(shí)由于樂(lè)視網(wǎng)涉及債權(quán)方數(shù)量較多，且所剩時(shí)間僅有8個(gè)月，這一任務(wù)的完成同樣面臨巨大的困難。

暫停上市落定

無(wú)論2018年年報(bào)是否披露，樂(lè)視網(wǎng)暫停上市的命運(yùn)似乎都將無(wú)法避免，年報(bào)的出爐也只是最終坐實(shí)了這一情況。

根據(jù)4月26日凌晨披露的年報(bào)顯示，2018年全年，樂(lè)視網(wǎng)營(yíng)業(yè)收入定格在15.58億元，較2017年同期大幅減少77.83%。其中，運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)（廣告投放業(yè)務(wù)及付費(fèi)業(yè)務(wù)）共計(jì)產(chǎn)生營(yíng)業(yè)收入8.54億元，占比54.82%；版權(quán)分銷及電視劇發(fā)行收入2.71億元，占比17.43%。

營(yíng)業(yè)收入大幅減少的同時(shí)，樂(lè)視網(wǎng)凈利潤(rùn)也隨之再度出現(xiàn)巨額虧損，只是虧損額較2017年有所收窄。數(shù)據(jù)顯示，去年樂(lè)視網(wǎng)歸母凈利潤(rùn)為虧損40.96億元，較上一年度同期增長(zhǎng)70.49%。

此前2017年年報(bào)披露，樂(lè)視網(wǎng)該年度營(yíng)業(yè)收入70.25億元，同比下降68%；歸屬于母公司股東凈利潤(rùn)虧損138.78億元，較上一年同期下降2601.63%。

不過(guò)，與2017年相似的是，樂(lè)視網(wǎng)將去年業(yè)績(jī)的持續(xù)下行原因，再度歸結(jié)于與賈躍亭及樂(lè)視控股等非上市體系公司間關(guān)聯(lián)賬款問(wèn)題的難以解決。

樂(lè)視網(wǎng)方面稱，2018年公司經(jīng)營(yíng)性虧損的原因，主要為三個(gè)方面：

（1）2018年公司品牌信譽(yù)持續(xù)受損導(dǎo)致營(yíng)業(yè)收入規(guī)模大幅下滑；

（2）攤提成本和較高的融資成本致使整體成本規(guī)模未有明顯下降；

（3）部分債權(quán)可收回性風(fēng)險(xiǎn)加大進(jìn)而補(bǔ)充計(jì)提部分壞賬準(zhǔn)備、長(zhǎng)期資產(chǎn)估值降低。

“2018年度，營(yíng)業(yè)成本及銷售

費(fèi)用、管理費(fèi)用、研發(fā)費(fèi)用合計(jì)產(chǎn)生33.08億元，管理層盡力調(diào)整經(jīng)營(yíng)模式，提升運(yùn)營(yíng)效率，控制成本費(fèi)用，使日常運(yùn)營(yíng)成

本、CDN費(fèi)用、人力成本有了大幅下降，但并未扭轉(zhuǎn)2018年公司持續(xù)經(jīng)營(yíng)性虧損局面。”樂(lè)視網(wǎng)方面解釋。

業(yè)績(jī)持續(xù)虧損，也使樂(lè)視網(wǎng)在2018年底最終出現(xiàn)了資不抵債的情況，公司因此被暫停上市勢(shì)必不可避免。

截至2018年底，樂(lè)視網(wǎng)歸屬于母公司股東的凈資產(chǎn)僅為-30.26億元。，此前2017年該項(xiàng)數(shù)據(jù)則為6.63億元。

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者注意到，樂(lè)視網(wǎng)之所以出現(xiàn)資不抵債的情況，與此前公司所控股的超級(jí)電視子公司樂(lè)融致新股權(quán)被拍賣，從而出表有莫大關(guān)系。

據(jù)披露，由于去年司法拍賣緣故，樂(lè)融致新第一大股東變更為融創(chuàng)中國(guó)旗下的天津嘉睿，樂(lè)融致新從樂(lè)視網(wǎng)中出表，其評(píng)估值也一度成為左右樂(lè)視網(wǎng)最終是否將資不抵債的關(guān)鍵因素。但最終，樂(lè)視網(wǎng)確認(rèn)樂(lè)融致新的投資損益為8.10億元。

“樂(lè)融致新估值的不同，主要影響樂(lè)視網(wǎng)投資收益一項(xiàng)的數(shù)據(jù)，并進(jìn)一步體現(xiàn)在公司凈資產(chǎn)上。一般來(lái)說(shuō)，如果樂(lè)融致新估值越高，對(duì)公司凈資產(chǎn)的影響就越積極。”稍早前，上海一位注冊(cè)會(huì)計(jì)師說(shuō)。

數(shù)據(jù)顯示，若以樂(lè)融致新57.66億元的估值計(jì)算，則樂(lè)視網(wǎng)2018年的歸母凈利潤(rùn)將僅虧損6.08億元，歸屬于上市公司股東的所有者權(quán)益則為正的3.77億元。

28萬(wàn)股東兇多吉少

在樂(lè)視網(wǎng)已確定將被暫停上市后，其距離是否會(huì)被強(qiáng)制退市，如今也只剩下8個(gè)月時(shí)間。也即，如果2019年樂(lè)視網(wǎng)不能實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)扭虧和解決資不抵債的問(wèn)題，在披露今年年報(bào)后，公司將被強(qiáng)制退市。

Wind資訊數(shù)據(jù)顯示，今年第一季度，樂(lè)視網(wǎng)再度披露將預(yù)虧1.95億元至1.99億元。稍早前樂(lè)視網(wǎng)股東大會(huì)上，樂(lè)視網(wǎng)總經(jīng)理張巍還表示，至去年末公司未經(jīng)審計(jì)流動(dòng)負(fù)債和非流動(dòng)負(fù)債總額大概在120億元左右，依然面臨巨大到期債務(wù)不能償還的情況。

對(duì)于如何解決樂(lè)視網(wǎng)的可持續(xù)性經(jīng)營(yíng)問(wèn)題，樂(lè)視網(wǎng)在2018年年報(bào)以及過(guò)去數(shù)次股東大會(huì)中，均強(qiáng)調(diào)將繼續(xù)推進(jìn)與非上市體系之間有關(guān)債務(wù)解決的談判進(jìn)度，但同時(shí)談判效果仍很大程度依賴賈躍亭方面的處理意愿及態(tài)度。

北京一位私募高管認(rèn)為，目前的經(jīng)營(yíng)情況，很難使樂(lè)視網(wǎng)走出困境實(shí)現(xiàn)扭虧，加之創(chuàng)業(yè)板無(wú)法借殼的規(guī)定，想要在短時(shí)間內(nèi)避免被退市，似乎樂(lè)視網(wǎng)只剩下繼續(xù)尋找“白衣騎士”和破產(chǎn)重整兩條路。

但對(duì)于第一條路，需要解決的是賈躍亭持有樂(lè)視網(wǎng)股權(quán)仍被輪番凍結(jié)，且股權(quán)質(zhì)押早已跌破平倉(cāng)線的問(wèn)題。

截止4月18日，賈躍亭持有樂(lè)視網(wǎng)9.217億股，占公司總股本的23.10%，其中8.573億股已質(zhì)押，占公司總股本的21.49%；其所持有全部股份已被北京市第三中級(jí)人民法院等司法部門凍結(jié)、輪候凍結(jié)。同時(shí)，自今年1月中旬以來(lái)，賈躍亭累計(jì)減少樂(lè)視網(wǎng)股份4028萬(wàn)股，占總股本比例達(dá)到1%。

“破產(chǎn)重整的難點(diǎn)在于，樂(lè)視網(wǎng)債務(wù)問(wèn)題涉及方太多，即使有債權(quán)人提出這個(gè)意向，但最終提出的方案是否會(huì)獲得大多數(shù)債權(quán)人支持，這是最大的不確定性。但目前情況來(lái)看，相比于過(guò)去一年，由于經(jīng)營(yíng)停滯，公司整體資不抵債，樂(lè)視網(wǎng)破產(chǎn)重整的可能性在提升。”上述私募機(jī)構(gòu)高管說(shuō)。

退市問(wèn)題的難以解決，也使樂(lè)視網(wǎng)高達(dá)近30萬(wàn)的股東面臨著極大風(fēng)險(xiǎn)以及兩難選擇。

樂(lè)視網(wǎng)2018年年報(bào)披露，截至去年底公司仍有股東戶數(shù)28.1萬(wàn)戶，這一數(shù)據(jù)較去年三季報(bào)中的29.19萬(wàn)戶略有減少。但實(shí)際上，此前2017年，樂(lè)視網(wǎng)停牌時(shí)的股東僅18萬(wàn)戶，去年復(fù)牌大跌后股東數(shù)曾一度暴增至32萬(wàn)戶。

股東戶數(shù)的未有太大變化，另一方面則體現(xiàn)在近日樂(lè)視網(wǎng)股價(jià)的持續(xù)異動(dòng)。

4月22日至24日連續(xù)三天出現(xiàn)一字跌停后，樂(lè)視網(wǎng)在25日終于打開跌停板，全天成交金額達(dá)到9億元。

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者梳理發(fā)現(xiàn)，過(guò)去數(shù)日多家知名游資機(jī)構(gòu)席位曾頻繁參與到樂(lè)視網(wǎng)的交易中。以西藏東方財(cái)富(18.420, 0.16, 0.88%)證券拉薩團(tuán)結(jié)路第二營(yíng)業(yè)部為例，其是樂(lè)視網(wǎng)龍虎榜上的?？?，近一年9次登上龍虎榜，其中買入6次，賣出3次，異動(dòng)凈買入4729.28萬(wàn)元。

在退市風(fēng)險(xiǎn)極大的情況下遭到資金熱捧，并非樂(lè)視網(wǎng)一個(gè)孤例。此前*ST烯碳、*ST吉恩、中弘股份等多只退市股，都曾在“彌留之際”被資金熱炒。

一位選擇繼續(xù)持有樂(lè)視網(wǎng)的中小投資者對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，自己不愿意清倉(cāng)的很大原因，就是看到樂(lè)視網(wǎng)曾有過(guò)的輝煌過(guò)去，并以此認(rèn)為公司不會(huì)輕易退市。

“雖然也清楚業(yè)績(jī)的恢復(fù)概率基本沒(méi)有，但是好歹還可以賭一把破產(chǎn)重組，目前來(lái)看也并非沒(méi)有機(jī)會(huì)。”該樂(lè)視網(wǎng)中小投資者說(shuō)。

市值從最高峰的1700億到如今跌破70億，樂(lè)視網(wǎng)能否在今年完成涅槃，所剩下的時(shí)間已屬實(shí)不多了。

截至2018年底，樂(lè)視網(wǎng)歸屬于母公司股東的凈資產(chǎn)僅為-30.26億元。這意味著在披露2018年年報(bào)后，樂(lè)視網(wǎng)將正式進(jìn)入暫停上市階段，未來(lái)公司能否避免退市，則需要看接下來(lái)8個(gè)月時(shí)間中公司能否找到有效方式，解決持續(xù)性虧損的問(wèn)題。