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一、LPG簡(jiǎn)介

LPG基本屬性

(資料圖)

液化石油氣(Liquefied Petroleum Gas，簡(jiǎn)稱(chēng)LPG)，主要成分為丙烷和丁烷，可能伴有少量的丙烯和丁烯，常溫常壓下為無(wú)色氣體，但通常采用低溫或高壓的方式將其液態(tài)化以便用于日常的存儲(chǔ)和運(yùn)輸。由于LPG具有熱值高、燃燒產(chǎn)物清潔這兩個(gè)特點(diǎn)，通常被視為理想的燃料，當(dāng)然除此之外LPG還有著易燃易爆炸、有毒等特性。

在實(shí)際應(yīng)用中，液化石油氣分為兩種存在形式：一種是純氣，即僅含有丙烷或者丁烷的單一成分的氣體；另一種是混氣，即將丙烷、丁烷以一定比例混合調(diào)配并含有少量烯烴的混合物。LPG在國(guó)際上以純氣形式流通，而在我國(guó)則更多以混氣形式存在。

LPG發(fā)展歷程

圖 1：我國(guó)LPG發(fā)展變遷史

資料來(lái)源：大商所、中財(cái)期貨投資咨詢(xún)總部

煉廠氣三種生產(chǎn)方式

除去對(duì)于在油氣田開(kāi)采過(guò)程中分離出來(lái)的伴生氣，LPG主要有三種煉廠生產(chǎn)方式。第一個(gè)方式為石油煉制過(guò)程中產(chǎn)生的副產(chǎn)品。通常原油在一系列工藝裝置加工處理過(guò)程中都會(huì)產(chǎn)生烴類(lèi)氣體，這類(lèi)氣體可以分離出干氣與富氣。富氣的主要組份為丙烷、丙烯、丁烷、丁烯類(lèi)，可以產(chǎn)出混合LPG，是我國(guó)最主要的生產(chǎn)方式。第二個(gè)是對(duì)輕油或輕烴進(jìn)行裂解產(chǎn)乙烯的過(guò)程產(chǎn)生LPG組分，煉廠通常將這兩種LPG進(jìn)行調(diào)配以符合國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)。第三種則是LPG的碳四部分進(jìn)行深加工后，部分未被利用的組分也構(gòu)成了LPG重要來(lái)源。

圖 2：LPG生產(chǎn)方式

資料來(lái)源：公開(kāi)資料整理、中財(cái)期貨投資咨詢(xún)總部

二、LPG需求：傳統(tǒng)民用需求后勁不足，C3需求異軍突起

LPG消費(fèi)持續(xù)增長(zhǎng)

根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，近10年的液化石油氣表觀消費(fèi)量持續(xù)增長(zhǎng)，從2012年的2468.63萬(wàn)噸增長(zhǎng)到2022年的7308.87萬(wàn)噸。液化石油氣下游主要有燃料和化工消費(fèi)這兩個(gè)方向。根據(jù)隆眾資訊數(shù)據(jù)，2022年我國(guó)液化氣市場(chǎng)燃料占比從55.3%下降至42.15%，而化工消費(fèi)占比從44.7%上升至57.85%，化工消費(fèi)占比逐年上升，并且隨著下游深加工工藝與裝置的更新、投產(chǎn)得到了進(jìn)一步的提高。

圖 3：LPG歷年產(chǎn)量、表觀消費(fèi)量與進(jìn)口量

資料來(lái)源：Wind、中財(cái)期貨投資咨詢(xún)總部

資料來(lái)源：隆眾資訊、中財(cái)期貨投資咨詢(xún)總部

民用需求呈現(xiàn)季節(jié)性變化

民用燃料需求會(huì)根據(jù)天然氣、煤炭等替代能源的價(jià)格變動(dòng)而發(fā)生變化，該需求有明顯的季節(jié)性特征，即隨著氣溫的下降，居民供暖需求增加。商用燃料需求體現(xiàn)在餐飲行業(yè)，因?yàn)槠浔銛y、熱值高等特點(diǎn)被廣泛應(yīng)用，但由于2022年疫情的反復(fù)導(dǎo)致需求下降。工業(yè)燃料需求的變化則是體現(xiàn)在部分陶瓷、制造等企業(yè)對(duì)液化氣的使用。

化工C3需求穩(wěn)步增長(zhǎng)

化工消費(fèi)方面，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局顯示2022年國(guó)內(nèi)液化氣產(chǎn)量增長(zhǎng)至4867萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)2.31%；進(jìn)口量為2529.09萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)28.65%，LPG進(jìn)口依存度為34.19%，其中純丙烷占比從76.70%增長(zhǎng)至78.09%，純丁烷占比從23.30%下降到21.91%。從進(jìn)口氣的結(jié)構(gòu)就可以看出目前我國(guó)LPG產(chǎn)品正向純丙烷的化工需求為主導(dǎo)轉(zhuǎn)變，PDH裝置市場(chǎng)的定價(jià)權(quán)越來(lái)越強(qiáng)。

圖 6：液化丙烷丁烷進(jìn)口量

圖 7：進(jìn)口氣結(jié)構(gòu)占比

資料來(lái)源：Wind、中財(cái)期貨投資咨詢(xún)總部

PDH裝置又名丙烷脫氫裝置，是近年來(lái)興起的制丙烯生產(chǎn)工藝。該裝置因?yàn)榫哂性蠁我?、流程?jiǎn)單、收率高、投資成本低和經(jīng)濟(jì)性高等優(yōu)點(diǎn)，所以國(guó)內(nèi)近幾年進(jìn)行了大規(guī)模投產(chǎn)，導(dǎo)致對(duì)純丙烷的需求變大。根據(jù)隆眾資訊，截至目前，全國(guó)總計(jì)投產(chǎn)25套PDH裝置的全部產(chǎn)能為1353萬(wàn)噸/年。2023年預(yù)計(jì)還將投產(chǎn)12套裝置，共計(jì)新增產(chǎn)能766萬(wàn)噸/年。但是PDH市場(chǎng)目前還正處于產(chǎn)業(yè)拓展周期，利潤(rùn)很低，甚至虧損，拖累了其化工需求以及開(kāi)工率。

丙烯市場(chǎng)的細(xì)分下游主要有聚丙烯（PP）、環(huán)氧丙烷、丙烯腈、辛醇、丁醇、丙酮以及丙烯酸。聚丙烯占了丙烯需求的絕大部分，由于其力學(xué)性能優(yōu)良，耐熱性好，化學(xué)穩(wěn)定性好等特點(diǎn)，可以應(yīng)用于包裝、家用電器、汽車(chē)、紡織、建筑管材等領(lǐng)域。其下游需求有拉絲、低熔共聚、均聚注塑以及高熔纖維這四方面。環(huán)氧丙烷的工藝技術(shù)將從傳統(tǒng)的氯醇法更新升級(jí)為共氧化法和雙氧水法，這能夠逐步釋放環(huán)氧丙烷的高端產(chǎn)能，擺脫國(guó)內(nèi)高端產(chǎn)品依賴(lài)進(jìn)口的局面。丙烯腈的國(guó)內(nèi)產(chǎn)能及產(chǎn)量將隨著擬建項(xiàng)目的完成而大幅增長(zhǎng)，但是由于下游行業(yè)發(fā)展滯緩，從而導(dǎo)致出現(xiàn)供過(guò)于求現(xiàn)象，未來(lái)發(fā)展前景堪憂(yōu)。而余下4種化工產(chǎn)品各自所占比例均不大且都存在低端產(chǎn)品產(chǎn)能供應(yīng)過(guò)剩與需求遲緩的問(wèn)題，未來(lái)發(fā)展情況不容樂(lè)觀。

圖 8：PDH裝置下游產(chǎn)業(yè)

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化工C4需求多樣化發(fā)展

相較于丙烷制丙烯這單一的化工需求，C4的化工工藝較為豐富。原料氣經(jīng)過(guò)氣體分離之后得到混合C4，隨后與甲醇發(fā)生醚化反應(yīng)生成MTBE（甲基叔丁基醚）以及醚后碳四。MTBE由于其優(yōu)秀的高辛烷值、抗爆性等特點(diǎn)，絕大部分用作調(diào)和汽油添加劑，剩余小部分會(huì)用來(lái)裂解重新制作高純度異丁烯，隨后用于制作丁基橡膠（內(nèi)胎、線(xiàn)圈等）、MMA（甲基丙基酸甲酯，用來(lái)制作有機(jī)玻璃、水性涂料等）以及聚異丁烯（潤(rùn)滑油、膠黏劑）。

醚后碳四又有多種深加工方式。第一，醚后碳四可以經(jīng)過(guò)異構(gòu)裝置再生產(chǎn)MTBE與清潔液化氣。第二，烷基化油是由異丁烷與醚后碳四中的正丁烯反應(yīng)生成異辛烷所制作的，由于其無(wú)烯烴、芳烴等雜質(zhì)，幾乎不含硫的特性，烷基化油是最為理想的清潔汽油，發(fā)展前景較好。第三，醚后碳四可以通過(guò)甲乙酮裝置生產(chǎn)甲乙酮，下游主要應(yīng)用于涂料、樹(shù)脂、膠粘劑、脫蠟劑、油墨等領(lǐng)域。第四，醚后碳四還可以用來(lái)生產(chǎn)醋酸仲丁酯，主要用作溶劑，化學(xué)試劑和調(diào)制香料。

除此之外，順酐工藝也包含在C4化工需求中。正丁烷氧化法目前是國(guó)內(nèi)生產(chǎn)順酐的主要工藝，大約占據(jù)七成的實(shí)際產(chǎn)能。其配套的下游深加工產(chǎn)業(yè)鏈主要為生產(chǎn)不飽和聚酯樹(shù)脂（UPR）、有機(jī)酸、油漆、涂料、固化劑、染料、水處理劑、潤(rùn)滑油添加劑、松香等多種化工用品。在這些用途中，主要關(guān)注UPR和有機(jī)酸這兩條生產(chǎn)工藝。UPR目前占順酐總體產(chǎn)能的一半，可用來(lái)做熱固型樹(shù)脂，主要應(yīng)用于玻璃鋼制品、建材領(lǐng)域等。而有機(jī)酸的下游則是近年來(lái)比較火熱的BDO可降解塑料材料，其可以用來(lái)生產(chǎn)PBS、PBAT這兩種可降解塑料。雖然目前PBAT的主要生產(chǎn)工藝為炔醛法，但是由于其原料電石屬于高能耗行業(yè)，與我國(guó)未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)有所沖突，所以可以關(guān)注順酐法在未來(lái)的需求與成長(zhǎng)空間。

LPG除了上述發(fā)展方向之外，目前國(guó)內(nèi)還有少量用于芳構(gòu)化，但因?yàn)榻陙?lái)對(duì)環(huán)境保護(hù)的重視以及對(duì)調(diào)和汽油的升級(jí)，含苯的芳構(gòu)化汽油逐步被市場(chǎng)淘汰。

圖 9：LPG煉廠氣產(chǎn)業(yè)鏈結(jié)構(gòu)圖示

資料來(lái)源：公開(kāi)資料整理、中財(cái)期貨投資咨詢(xún)總部

總結(jié)

通過(guò)對(duì)下游細(xì)分產(chǎn)業(yè)的整理，可以幫助我們對(duì)LPG下游需求有更深入的了解，對(duì)相關(guān)市場(chǎng)動(dòng)態(tài)信息敏感。未來(lái)重點(diǎn)關(guān)注PDH裝置投產(chǎn)進(jìn)度，以及以LPG為原料的輕烴裂解裝置采購(gòu)計(jì)劃。

（文章來(lái)源：中財(cái)期貨）