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大參林(603233)2022年報(bào)及2023年一季報(bào)點(diǎn)評(píng)：經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)持續(xù)提升 規(guī)模化優(yōu)勢(shì)凸顯 最新快訊

2023-04-28 20:32:15 來(lái)源：西部證券股份有限公司


(資料圖片僅供參考)

事件：大參林發(fā)布2022 年報(bào)及2023 年一季報(bào)，22 年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收212.48 億元（同比+26.78%），歸母凈利潤(rùn)10.36 億元（同比+30.90%）；其中22Q4 實(shí)現(xiàn)營(yíng)收64.30 億元（同比+46.01%），歸母凈利潤(rùn)1.12 億元（同比+515.08%）。

23Q1 實(shí)現(xiàn)營(yíng)收59.47 億元（同比+27.16%），歸母凈利潤(rùn)4.97 億元（同比+29.29%）。

22 年經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)持續(xù)提升，規(guī)?；瘍?yōu)勢(shì)凸顯。分產(chǎn)品看，中西成藥/中參藥材/非藥品實(shí)現(xiàn)營(yíng)收151.76/25.85/30.19 億元，同比+33.67%/+5.04%/+21.88%；分地區(qū)看，華南/華中/華東/東北、華北、西南及西北地區(qū)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收152.15/20.27/14.73/20.64 億元， 同比+18.79%/+19.30%/+67.74%/+127.96%。

23Q1 迎來(lái)開(kāi)門(mén)紅。分產(chǎn)品看，中西成藥/中參藥材/非藥品實(shí)現(xiàn)營(yíng)收41.46/7.26/9.05 億元，同比+24.91%/+26.83%/+46.81%；分地區(qū)看，華南/華中/華東/東北、華北、西南及西北地區(qū)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收39.91/5.80/4.13/7.92 億元，同比+19.58%/+24.30%/+35.83%/+98.50%。

門(mén)店持續(xù)拓展，自建+并購(gòu)+加盟共同發(fā)力。截至2022 年底，公司門(mén)店已覆蓋全國(guó)16 個(gè)省的10,045 家藥店，其中加盟店2,007 家，期間新增自建/加盟/并購(gòu)/關(guān)閉門(mén)店689/1,072/310/219 家，新進(jìn)了遼寧??；公司積極爭(zhēng)取雙通道以及門(mén)診統(tǒng)籌定點(diǎn)門(mén)店資格，擁有雙通道門(mén)店/門(mén)診統(tǒng)籌資格門(mén)店/DTP 專(zhuān)業(yè)藥房457/747/174 家。23Q1 凈增門(mén)店850 家，其中自建/收購(gòu)/加盟/關(guān)閉門(mén)店214/249/454/67 家，截至23Q1 底，公司門(mén)店總數(shù)10,895 家，其中華南/華中/華東/東北、華北、西南及西北地區(qū)7,297/913/1,239/1,446 家。

維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。預(yù)計(jì)2023-2025 年歸母凈利潤(rùn)13.41/17.32/22.56 億元，同比增長(zhǎng)29.5%/29.2%/30.2%，EPS 分別為1.41/1.83/2.38 元，對(duì)應(yīng)PE 分別為24.4/18.9/14.5x。公司為國(guó)內(nèi)藥品零售連鎖龍頭，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情反復(fù)、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇、門(mén)店擴(kuò)張進(jìn)度不及預(yù)期

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