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開源證券股份有限公司楊松近期對凱萊英進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報告《2023Q1營收增長穩(wěn)健，看好常規(guī)業(yè)務(wù)持續(xù)高增》，本報告對凱萊英給出買入評級，當(dāng)前股價為125.77元。

凱萊英(002821)
事件概要
公司于4月28日公布2023年一季度報告：2023Q1營收22.49億元（yoy+9.09%），其中境外19.26億元（yoy+6.61%），境內(nèi)3.23億元（yoy+26.59%）；歸母6.30億元（yoy+26.22%），扣非6.18億元（yoy+26.98%），經(jīng)調(diào)整凈利潤7.01億元（yoy+26.69%）。受益于大訂單持續(xù)交付，實(shí)現(xiàn)毛利率48.40%（yoy+3.16pp），凈利率27.92%（yoy+3.7pp）。
投資要點(diǎn)
小分子CDMO常規(guī)業(yè)務(wù)表現(xiàn)強(qiáng)勁，盈利能力逐漸提升1Q23小分子CDMO板塊實(shí)現(xiàn)收入20億元，yoy+4.31%，剔除大訂單同比增長45.37%；板塊盈利能力逐步提升，實(shí)現(xiàn)毛利10.06億元，同比增長15.48%，毛利率50.30%（yoy+4.86pp）。
新興服務(wù)逐步進(jìn)入收獲期，有望打造第二成長曲線公司新型業(yè)務(wù)板塊包括化學(xué)大分子、臨床研究服務(wù)、制劑、生物大分子、合成生物技術(shù)等新業(yè)務(wù)領(lǐng)域，逐步進(jìn)入業(yè)績收獲期，1Q23新興業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入2.49億元，yoy+72.54%，實(shí)現(xiàn)毛利0.83億元，毛利率33.18%。
盈利預(yù)測
我們預(yù)計公司2023-2025年營業(yè)收入為104.71/110.20/142.56億元；歸母凈利潤為26.96/28.11/36.82億元；對應(yīng)EPS為7.29/7.60/9.95元/股，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：訂單增長不及預(yù)期，大訂單波動對業(yè)績影響，匯率波動對業(yè)績影響，產(chǎn)能釋放不及預(yù)期，核心人員流失風(fēng)險。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算，中信證券韓世通研究員團(tuán)隊對該股研究較為深入，近三年預(yù)測準(zhǔn)確度均值高達(dá)85.01%，其預(yù)測2023年度歸屬凈利潤為盈利24.42億，根據(jù)現(xiàn)價換算的預(yù)測PE為19.45。

最新盈利預(yù)測明細(xì)如下：

該股最近90天內(nèi)共有22家機(jī)構(gòu)給出評級，買入評級20家，增持評級2家；過去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價為184.05。根據(jù)近五年財報數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，凱萊英（002821）行業(yè)內(nèi)競爭力的護(hù)城河優(yōu)秀，盈利能力優(yōu)秀，營收成長性良好。財務(wù)健康。該股好公司指標(biāo)4.5星，好價格指標(biāo)3星，綜合指標(biāo)3.5星。（指標(biāo)僅供參考，指標(biāo)范圍：0 ~ 5星，最高5星）