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開源證券股份有限公司楊松近期對(duì)凱萊英進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《2023Q1營(yíng)收增長(zhǎng)穩(wěn)健，看好常規(guī)業(yè)務(wù)持續(xù)高增》，本報(bào)告對(duì)凱萊英給出買入評(píng)級(jí)，當(dāng)前股價(jià)為125.77元。

凱萊英(002821)
事件概要
公司于4月28日公布2023年一季度報(bào)告：2023Q1營(yíng)收22.49億元（yoy+9.09%），其中境外19.26億元（yoy+6.61%），境內(nèi)3.23億元（yoy+26.59%）；歸母6.30億元（yoy+26.22%），扣非6.18億元（yoy+26.98%），經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)7.01億元（yoy+26.69%）。受益于大訂單持續(xù)交付，實(shí)現(xiàn)毛利率48.40%（yoy+3.16pp），凈利率27.92%（yoy+3.7pp）。
投資要點(diǎn)
小分子CDMO常規(guī)業(yè)務(wù)表現(xiàn)強(qiáng)勁，盈利能力逐漸提升1Q23小分子CDMO板塊實(shí)現(xiàn)收入20億元，yoy+4.31%，剔除大訂單同比增長(zhǎng)45.37%；板塊盈利能力逐步提升，實(shí)現(xiàn)毛利10.06億元，同比增長(zhǎng)15.48%，毛利率50.30%（yoy+4.86pp）。
新興服務(wù)逐步進(jìn)入收獲期，有望打造第二成長(zhǎng)曲線公司新型業(yè)務(wù)板塊包括化學(xué)大分子、臨床研究服務(wù)、制劑、生物大分子、合成生物技術(shù)等新業(yè)務(wù)領(lǐng)域，逐步進(jìn)入業(yè)績(jī)收獲期，1Q23新興業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入2.49億元，yoy+72.54%，實(shí)現(xiàn)毛利0.83億元，毛利率33.18%。
盈利預(yù)測(cè)
我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年?duì)I業(yè)收入為104.71/110.20/142.56億元；歸母凈利潤(rùn)為26.96/28.11/36.82億元；對(duì)應(yīng)EPS為7.29/7.60/9.95元/股，維持“買入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：訂單增長(zhǎng)不及預(yù)期，大訂單波動(dòng)對(duì)業(yè)績(jī)影響，匯率波動(dòng)對(duì)業(yè)績(jī)影響，產(chǎn)能釋放不及預(yù)期，核心人員流失風(fēng)險(xiǎn)。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，中信證券韓世通研究員團(tuán)隊(duì)對(duì)該股研究較為深入，近三年預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度均值高達(dá)85.01%，其預(yù)測(cè)2023年度歸屬凈利潤(rùn)為盈利24.42億，根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測(cè)PE為19.45。

最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下：

該股最近90天內(nèi)共有22家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買入評(píng)級(jí)20家，增持評(píng)級(jí)2家；過(guò)去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為184.05。根據(jù)近五年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，凱萊英（002821）行業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)力的護(hù)城河優(yōu)秀，盈利能力優(yōu)秀，營(yíng)收成長(zhǎng)性良好。財(cái)務(wù)健康。該股好公司指標(biāo)4.5星，好價(jià)格指標(biāo)3星，綜合指標(biāo)3.5星。（指標(biāo)僅供參考，指標(biāo)范圍：0 ~ 5星，最高5星）