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什么是股權(quán)融資偏好?

股權(quán)融資偏好是指公司或企業(yè)在選擇融資方式時(shí)較多考慮外源融資中的股權(quán)融資方式，而較少考慮其他融資方式如債權(quán)融資或內(nèi)部融資，進(jìn)而形成融資比例中股權(quán)融資比重過(guò)大的現(xiàn)象。

股權(quán)融資偏好的弊端指的是哪些內(nèi)容?

我國(guó)上市公司偏好股融資，而忽視債務(wù)融資，這種不正常的融資模式帶來(lái)的弊端是多方面的，主要表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：

1、降低了資金使用效率和資源配置效率

實(shí)踐中，許多上市公司的募股資金的投向并不符合公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)利益，它們把資金投入到自己既不熟悉、與主業(yè)又不相關(guān)的產(chǎn)業(yè)中;在項(xiàng)目環(huán)境發(fā)生變化后，隨意地變更投方向。我們看到，許多上市公司把通過(guò)發(fā)行股、配股、增發(fā)募集的大量資金，直接或間接地投入到證券市場(chǎng)，或委托券商代客，或直接參與股市的投機(jī)炒作，獲取投收益。由于募股資金沒(méi)有按照招股說(shuō)明書(shū)的承諾投向相應(yīng)項(xiàng)目，使得資金沒(méi)有真正發(fā)揮其功能，形成資金的無(wú)效配置，造成資金和資源的巨大浪費(fèi)，同時(shí)也扭曲了證券市場(chǎng)的資源配置功能。

2、導(dǎo)致了上市公司業(yè)績(jī)，盈利能力下降

盡管上市公司不斷地通過(guò)股份擴(kuò)募方式獲取廉價(jià)資金，但由于股份基數(shù)也不斷增大，而上市公司實(shí)際收益增長(zhǎng)有限，凈資產(chǎn)收益率和每股收益必然呈下降趨勢(shì)，上市公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)是偏好股融資的必然結(jié)果。上市公司偏好股融資的行為也使其持續(xù)盈利能力下降?！耙荒陜?yōu)、兩年、三年虧”就是對(duì)我國(guó)上市公司持續(xù)盈利較弱的寫(xiě)照。從整體看，上市公司在1995年的加權(quán)凈資產(chǎn)收益率為11.19%;1998年降至最低，為7.79%;2000年達(dá)到8.06%，5年來(lái)下降幅度達(dá)28%。

3、不能有效地發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿的調(diào)節(jié)作用

根據(jù)現(xiàn)代財(cái)務(wù)理論的觀點(diǎn)，為有效發(fā)揮企業(yè)財(cái)務(wù)杠桿的調(diào)節(jié)作用，企業(yè)在融資方式選擇時(shí)，還應(yīng)當(dāng)充分考慮融資項(xiàng)目的預(yù)期收益率與融資成本的高低。當(dāng)投項(xiàng)目預(yù)期收益率較高時(shí)，應(yīng)該選擇債務(wù)融資以發(fā)揮最佳的財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)，反之則應(yīng)該選擇股融資。但我國(guó)上市公司的招股說(shuō)明書(shū)中卻幾乎百分之百宣傳說(shuō)募股籌資項(xiàng)目有相當(dāng)高的內(nèi)部收益率，根據(jù)可募股公司原有凈資產(chǎn)收益率不低于10%的規(guī)定，很顯然，預(yù)期的凈資產(chǎn)收益率要遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于銀行貸款利率。在這種情況下，上市公司偏好股權(quán)融資就不能有效地發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿的調(diào)節(jié)作用。