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卓創(chuàng)資訊豆粕市場高級分析師王文深

【導語】1-5月國內(nèi)豆粕市場的主要價格波動來源是國內(nèi)供需關(guān)系。進入6月份，隨著美豆優(yōu)良率處于近年同期最低位以及厄爾尼諾氣候的影響加深，供應(yīng)端對國際大豆期貨價格的影響將被放大，市場將不斷動態(tài)評估產(chǎn)量進而傳導至國際大豆價格，從而通過成本端影響國內(nèi)豆粕價格。預計二季度國內(nèi)豆粕價格波動幅度將放大，價格中樞有望抬升。

1-5月國內(nèi)豆粕價格波動關(guān)鍵在于國內(nèi)供需

2023年一季度，受需求疲軟和供應(yīng)寬松影響，國內(nèi)豆粕價格下跌明顯。卓創(chuàng)資訊統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，國內(nèi)43%蛋白豆粕均價從4736元/噸下跌至3780元/噸，跌幅20.19%。4月開始的國內(nèi)大豆通關(guān)情況變化，成為彼時國內(nèi)豆粕市場價格波動的主要來源。供應(yīng)端收緊預期導致豆粕價格開始抬升，而在經(jīng)歷一季度的持續(xù)下跌后，需求端持續(xù)的低庫存也開始改變，需求端的發(fā)力成為驅(qū)動行情反彈的主要動力，4月豆粕均價為4154元/噸，環(huán)比上漲3.23%。5月份市場價格先漲后跌，市場對大豆通關(guān)影響的消化，成為價格下行的來源。

供應(yīng)端的大豆月度進口量是1-5月份市場聚焦的關(guān)鍵因素。海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，1-3月國內(nèi)月度進口大豆量均高于去年同期，同比累計增加了193.1萬噸，增幅6.81%。4月份進口量低于去年同期，同比跌幅10.09%。而隨著大豆通關(guān)的疏通，5月進口量環(huán)比增加65.5%至1202萬噸，創(chuàng)下單月歷史最高水平。同時，基于市場對大豆陸續(xù)通關(guān)預期提升，卓創(chuàng)資訊預計6月、7月大豆進口量分別為1150萬噸、1100萬噸，較去年6-7月增加37.63%。后期大豆供應(yīng)將持續(xù)寬松，市場目前對此預期較為一致，將對豆粕價格形成偏利空的影響。

6月起國內(nèi)豆粕價格波動來源將切換至國際市場

2023/24年度的美豆從4月開始播種，整體播種進度較去年同期加快了10個百分點。因此在4-5月份，美國農(nóng)業(yè)部對新年度的美豆產(chǎn)量預估相對穩(wěn)定，對國內(nèi)豆粕的成本端影響不大。6月份開始，美國農(nóng)業(yè)部開始每周公布美豆的優(yōu)良率數(shù)據(jù)，上周最新數(shù)據(jù)為59%，低于市場預期的60%，前一周為62%，去年同期為70%。今年北半球夏季將迎接厄爾尼諾的回歸，氣候背景疊加大豆數(shù)據(jù)，市場將逐步將天氣升水注入美豆期貨價格，同時人民幣匯率近期貶值，兩者共同推升國內(nèi)大豆進口成本，導致國內(nèi)大豆壓榨企業(yè)陷入虧損狀態(tài)，因此目前國內(nèi)工廠采購意愿較低。在國內(nèi)供應(yīng)預期較為一致的前提下，市場的不確定性將主要來自本年度美豆產(chǎn)量的預估，影響因素包括產(chǎn)區(qū)天氣、運輸條件、報告調(diào)整等，并有望成為二季度豆粕價格的主要波動來源。

綜上所述，1-5月國內(nèi)豆粕市場價格的主要波動來源是國內(nèi)供需關(guān)系。進入6月份，隨著美豆優(yōu)良率處于近年同期最低位以及厄爾尼諾氣候的影響加深，供應(yīng)端對國際大豆期貨價格的影響將被放大。因此不論是周度的氣候數(shù)據(jù)、生長數(shù)據(jù)，還是月度的美農(nóng)報告，市場將不斷動態(tài)評估產(chǎn)量進而傳導至國際大豆價格，從而通過成本端影響國內(nèi)豆粕價格?？紤]到干旱預期、夏季多發(fā)颶風影響運輸?shù)纫蛩?，卓?chuàng)資訊預計二季度國內(nèi)豆粕價格波動幅度將放大，價格中樞有望抬升。