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更多>來源:21世紀(jì)經(jīng)濟報道
2021年元旦假期前最后一個工作日,云從科技的科創(chuàng)板IPO審核狀態(tài)更新為“已問詢”,標(biāo)志著其上市進(jìn)程進(jìn)入了實質(zhì)性審核階段。
云從、依圖、曠視、商湯四家公司,并稱為國內(nèi)AI領(lǐng)域計算機視覺“四小龍”,“AI第一股”將花落誰家一直是市場關(guān)注的熱點之一。
其中,曠視科技最早啟動港股IPO但擱淺至今;依圖科技科創(chuàng)板IPO早于云從啟動,自2020年12月1日顯示“已問詢”狀態(tài)后,未有新的進(jìn)展;商湯科技IPO計劃時有傳出,但至今并未官宣。
照目前進(jìn)展來看,“AI第一股”的最大競爭將在云從和依圖之間產(chǎn)生,二者的招股書對比成為一大看點。有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,云從IPO進(jìn)行得比較順利,有可能領(lǐng)先落地。
值得關(guān)注的是,疫情之下,AI技術(shù)顯現(xiàn)出驚人的威力,令市場對其前景充滿期待。但在資本市場,AI行業(yè)近年來被認(rèn)為“雷聲大、雨點小”。在此情境下,云從和依圖沖刺科創(chuàng)板,市場對其估值如何也給予了高度關(guān)注。
“燒錢”的獨角獸
提起國內(nèi)AI四小龍,“燒錢”是浮現(xiàn)在很多投資人腦海中的第一印象。
隨著曠視、依圖、云從先后披露招股書,市場終于有了一次集中觀察AI獨角獸的直觀視角。
2019年8月,曠視打響了AI獨角獸上市的第一槍,正式向港交所提交了招股書。
其中,曠視科技的體量是最大。
據(jù)招股書,2016年-2019年上半年,曠視科技分別實現(xiàn)營收6780萬元、3.13億元、14.27億元、9.49億元。凈利潤方面,曠視科技虧損額竟隨之?dāng)U大,同期,凈利潤分別虧損3.43億元、7.59億元、33.51億元和52億元。
依圖科技的虧損額也在逐年擴大。2017-2020年上半年,依圖科技的營業(yè)收入分別為6871.89萬元、3.04億元、7.17億元和3.81億元;同期,依圖科技凈利潤分別為-11.66億元、-11.61億元、-36.42億元及-12.99億元,合計虧損高達(dá)72.68億元。
相比之下,云從科技的虧損情況要好得多,其營收規(guī)模略大于依圖,但凈利潤虧損規(guī)模小于依圖。2017年-2020年上半年,云從實現(xiàn)營收分別為0.64億元、4.84億元、8.07億元以及2.2億元,凈利潤虧損額分別是1.06億元、1.8億元、17.08億元、2.86億元。
從三家公司的解釋來看,虧損逐年擴大原因一致,一方面,由于AI行業(yè)整體估值水平上升, 公司優(yōu)先股公允價值相應(yīng)上升導(dǎo)致賬面虧損;另一方面,則是持續(xù)的研發(fā)投入。
值得注意的是,三家公司身后各自站著的投資機構(gòu)十分亮眼。曠視的最大股東是阿里系,還有國新控股旗下公司、鴻海精密、陽光保險、聯(lián)想創(chuàng)投、中銀集團(tuán)等知名股東。依圖科技的知名股東有紅杉資本、高瓴資本、云鋒基金、真格基金等。
云從科技的股東數(shù)量高達(dá)57名,其中不乏國資背景,如南沙金控、國新資本、上海聯(lián)升、廣東創(chuàng)投等國有股東。云從創(chuàng)始人兼CEO周曦出自中國科學(xué)院重慶研究院,云從的前身也由中科院人臉識別研究團(tuán)隊孵化而成,中科院也是云從股東之一,這使得云從科技有了“AI國家隊”之稱。
A股上市公司佳都科技持有云從科技7.82%的股份,前者同樣專注于人臉識別技術(shù),早在2015年4月就投資參股云從科技,2017年11月再度參與云從B輪融資。佳都科技資本運營中心相關(guān)負(fù)責(zé)人對21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者表示,“我們一開始是基于業(yè)務(wù)上的需求,從技術(shù)上尋求計算機視覺方面的合作伙伴,遇到周曦博士,對他的技術(shù)、商業(yè)判斷、經(jīng)營理念等方面非常認(rèn)可,故投資5000萬給他,成立云從科技。所以我們投資云從是基于我們在人工智能大方向上的戰(zhàn)略所做的投資?!?/p>
隨著曠視IPO擱淺,“AI第一股”或在云從和依圖二者之中產(chǎn)生。依圖的科創(chuàng)板IPO申請于2020年11月4日獲得受理,12月1日顯示為“已問詢”,但一個月過去了,依圖的回復(fù)函還未發(fā)布。云從的科創(chuàng)板IPO申請于2020年12月3日獲受理,12月31日顯示為“已問詢”。如果順利,云從IPO或?qū)⒙氏嚷涞亍?/p>
關(guān)于云從科技的上市進(jìn)程,1月4日,21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者致電公司董秘辦詢問相關(guān)情況,工作人員記錄下記者提問后,表示會轉(zhuǎn)達(dá)相關(guān)領(lǐng)導(dǎo),截至發(fā)稿,尚未回復(fù)。
AI風(fēng)口與泡沫
上市不是終點,上述獨角獸們依然面臨技術(shù)和商業(yè)化上的競爭,同時也將真正接受大眾的檢驗,如何消化存在的估值泡沫是一大壓力。
據(jù)胡潤研究院發(fā)布的《2020胡潤全球獨角獸榜》,曠視科技估值最高,達(dá)300億元,云從科技估值為200億元,依圖科技估值為140億元。
從上述業(yè)績數(shù)據(jù)來看,一個顯而易見的特點是,三家AI獨角獸凈利持續(xù)虧損,估值不斷攀升。在高估值之下,近年來,市場開始頻繁提及“AI泡沫”一詞。而曠視科技赴港上市計劃擱淺,似乎成為該詞的一個注解。
科大訊飛高級副總裁、研究院院長胡國平此前在接受本報記者專訪時表示,“2019年下半年,人工智能企業(yè)要想再融資其實已經(jīng)變得有難度了。在人工智能比較熱的時候,有很多本來第二、第三梯隊的公司擠進(jìn)來,但實際上不太可能有那么多公司同時去做比如人臉識別、醫(yī)療影像等。但對于頭部公司來說,還沒有到泡沫的程度。”
云從科技聯(lián)合創(chuàng)始人姚志強此前也在公開場合表示,“人工智能行業(yè)泡沫屬于正常現(xiàn)象。”
“整個AI行業(yè)不賺錢,一直在虧損狀態(tài)中發(fā)展。IPO預(yù)示著企業(yè)依然缺錢,而且缺口不小。企業(yè)原本可以通過風(fēng)險投資融資的道路已經(jīng)走不通,只能借助于股市來滿足自己越來越大的資金需求?!鄙疃瓤萍佳芯吭涸洪L、某券商前高級副總裁兼互聯(lián)網(wǎng)首席分析師張孝榮對記者說。
或許正是在這樣的背景之下,AI公司將目光集中投向了資本市場。從募資規(guī)模來看,云從的資金需求低于依圖,前者擬科創(chuàng)板募資37.5億元,后者募資金額為75.05億元。
關(guān)于AI獨角獸上市之后的估值,受訪的多位市場人士認(rèn)為決定性因素在于技術(shù)創(chuàng)新,包括自身業(yè)務(wù)、技術(shù)壁壘、市場壁壘、甚至股東結(jié)構(gòu)。
“關(guān)于AI的估值,沒有共識,最終看市場、政策和公司業(yè)績等幾個因素。這些企業(yè)未來面臨挑戰(zhàn)主要在于創(chuàng)新性技術(shù)的研發(fā),其次是新技術(shù)的應(yīng)用,再次是盡快縮短商業(yè)化發(fā)展的時間,盡早盈利?!睆埿s說。
對比之下,云從有何技術(shù)優(yōu)勢?張孝榮認(rèn)為,“目前來看四小龍之間的技術(shù)差距不大,都是基于人臉識別技術(shù)從金融與安防領(lǐng)域賺錢,競爭優(yōu)勢不明顯,主要差異在于產(chǎn)品和解決方案的應(yīng)用領(lǐng)域,比如云從更側(cè)重于銀行,依圖側(cè)重于各種醫(yī)療領(lǐng)域?!?/p>
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