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資管新規(guī)之后，非標資產(chǎn)業(yè)務被限，銀行資管、信托通道、私募非標收緊，造成一行兩會監(jiān)管框架之外的金交所作為非標業(yè)務的載體，變得分外活躍。

近期，21世紀經(jīng)濟報道記者接到投資人錢女士反映，于2019年8月從天津金融資產(chǎn)交易所(下稱“天金所”)平臺上購買了一款名為“保融通(融通四海)2019年收益分享合約產(chǎn)品”，到期未能兌付。這是一款由保險公司資金債務履約保證保險承保本息兌付的產(chǎn)品，因為有了保險的增信，此類小眾的產(chǎn)品才被大量個人投資者接受。不過這款的產(chǎn)品融資人違約之后，保險產(chǎn)品并未獲得理賠。

錢女士說，天金所建議投資人通過天金所委托律師起訴保險公司，但要求投資人承諾，如果勝訴必須扣除15%的費用作為律師費。

“我們認為太貴，想自己委托律師，但天金所說必須簽訂他們提供的委托書，才給我們提供資料。”錢女士表示。

啟信寶股權信息顯示，天金所的大股東為螞蟻金服，其余股東還包括長城資產(chǎn)、東方資產(chǎn)、中信信托以及天津產(chǎn)權交易中心。

這類風控缺失的產(chǎn)品形態(tài)，經(jīng)過金交所、互聯(lián)網(wǎng)公司或財富公司層層包裝之后，銷售給個人投資者，一旦出現(xiàn)風險，溝通解決成為一大難題，甚至連起訴都不能“自己做主”。

信保產(chǎn)品違約扯皮

錢女士從天金所平臺購買的“保融通(融通四海)2019年第069期收益分享合約產(chǎn)品”，底層資產(chǎn)是大量個人客戶的車抵貸，由融資租賃公司山東融通四海融資租賃有限公司(下稱“融通四海”)建立和承諾回購，產(chǎn)品期限半年，年化收益率7.8%。錢女士購買了30萬，今年2月份到期違約。

據(jù)錢女士介紹，這是一款定制化產(chǎn)品，購買的規(guī)模不一樣，收益率也不一樣，“我們幾個朋友都買了幾十萬的，還有很多更小的散戶買了幾萬塊的。”

投資人還介紹，該系列產(chǎn)品分很多期，從2019年底至今出現(xiàn)不同程度的違約未兌付情況，涉及資金規(guī)模達三億多。

資管新規(guī)雖明確要求打破剛兌，但是，引入保險公司承保兌付本息的操作，一度成為P2P、金交所產(chǎn)品的獲客利器。

錢女士和她朋友看中這款產(chǎn)品，一個重要原因就是有保險公司承保了資金債務履約保證保險。

21世紀經(jīng)濟報道記者獲得這款產(chǎn)品的保單顯示：“在保險期間內(nèi)，投保人未履行直接與被保險人簽訂的、并經(jīng)保險人承保的借貸合同中所約定的歸還資金債務義務的，保險人按照本保險合同的約定，負責向被保險人賠償債務合同項下投保人應償還但未償還的資金債務。”

產(chǎn)品違約之后，四海融通啟動報案，但時隔兩個月未獲得理賠。

21世紀經(jīng)濟報道記者聯(lián)系承保方易安財險、天金所、融通四海三方了解詳情，發(fā)現(xiàn)其中存在“扯皮”現(xiàn)象。

易安財險稱，融通四海高管與投資人代表到我司要求我司履行賠付義務，并溝通理賠流轉時效等問題。我司2020年1月16日上午10時左右啟動理賠程序，正式委托保險公估公司介入本批次案件的理賠收集工作。但至今為止，公估公司多次郵件催促情況下，所需要提供的理賠資料都未收到。

融通四海方面對記者表示，早已提交了相關材料，保險公司內(nèi)部有矛盾，不愿意履行賠償義務。

不僅兌付出現(xiàn)問題，投資人追償?shù)牡缆芬彩钦系K重重。錢女士對記者表示，天金所引導投資人聯(lián)合起訴保險公司，“要求我們委托天金所找的律師，并簽署承諾函如果勝訴要扣掉15%的費用作為律師費。”

多位投資人認為這不合理，并且費用太貴，想自行找律師起訴。但天金所相關人士告知，只有簽署了天金所提供的委托書和承諾函才能獲得起訴所需材料，“連跟律師的委托合同都不給我們看，要我們直接簽署。”

記者以郵件形式向天金所發(fā)送采訪需求，截至發(fā)稿，未獲回應。不過記者以投資人身份聯(lián)系時，對方表示，正在協(xié)調(diào)積極解決問題。作為交易所平臺，天金所在相關公告信息中做了自我責任免除。

金交所模式：從to B到to C

上述天金所的這類產(chǎn)品究竟屬于什么性質(zhì)?由誰承擔管理和監(jiān)管責任?

從某種程度上說，金交所自誕生以來就伴隨著一輪又一輪的“清理整頓”，一直是表外業(yè)務的重要通道。此前數(shù)年，金交所與互聯(lián)網(wǎng)平臺合作緊密，隨著P2P業(yè)務的收緊，又轉而擁抱線下財富公司。2016年爆發(fā)的僑興案、2018年的阜興案，背后均有金交所的身影。

此次天金所的違約產(chǎn)品，是通過財富公司銷售給個人投資者。一家財產(chǎn)保險公司旗下的財富公司富信財富官網(wǎng)列示的合作機構中，天金所赫然在列，并且是唯一一家金交所。

一位業(yè)內(nèi)人士對21世紀經(jīng)濟報道記者介紹，這是目前金交所主要的業(yè)務模式，即將掛牌的債務等資產(chǎn)通過財富公司等摘牌，摘牌后再拆分成多份小額產(chǎn)品，產(chǎn)品可從01號一直到若干號，如此數(shù)億規(guī)模的資產(chǎn)就被拆分成若干個私募產(chǎn)品，面對個人投資者發(fā)售，并將每款產(chǎn)品的投資者人數(shù)控制在200人以內(nèi)，實現(xiàn)從TO B到TO C的切換。

“拆分是違規(guī)的，但現(xiàn)在多家金交所都通過財富公司這樣操作。金交所本身也可發(fā)TO C的產(chǎn)品，但需要金融辦的批文，而且因為面向個人投資者，所以對資產(chǎn)的要求很高，一般金交所很少做這類產(chǎn)品，但天金所做得比較多。”

21世紀經(jīng)濟報道記者從天金所APP上發(fā)現(xiàn)，其中有不少面向個人投資者發(fā)售的產(chǎn)品，門檻僅2萬元，產(chǎn)品名稱多為“XX期收益分享合約XX號”的形式。

一位接近天金所的財富公司人士對記者透露，其曾與天金所有過業(yè)務對接，但最終沒有合作，原因是天金所要求財富公司將產(chǎn)品拆分銷售，但卻不愿意在最終給個人投資的認購憑證中蓋章。也就是說，對于風險比較高的灰色行為，他們不想留下自身的痕跡，“想做這個業(yè)務，又不愿意承擔風險，我們當然不能接受。”

去年，證監(jiān)會在第四次部級聯(lián)席會議上首次披露了金交所的存量規(guī)模：截至目前，全國金融資產(chǎn)類交易場所的債權類業(yè)務存量仍達8517億元，涉及約120萬名個人投資者。(記者方海平)