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受一季度新冠疫情、利率下行等多重因素影響，今年上市保險(xiǎn)公司業(yè)績(jī)開(kāi)局不利，去年盈利大增盛景不再。

迄今，中國(guó)人壽、中國(guó)平安、中國(guó)太保三家上市險(xiǎn)企公布了2020年一季報(bào)。數(shù)據(jù)顯示，今年一季度，三家險(xiǎn)企實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入近7000億元，同比增長(zhǎng)3.22%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)515.41億元，同比下降33.09%。

從保險(xiǎn)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)來(lái)看，國(guó)壽增速最快。一季度，中國(guó)人壽實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入3077.76億元，同比增長(zhǎng)13%，中國(guó)太保保費(fèi)收入增速為2.20%，中國(guó)平安保費(fèi)增長(zhǎng)同比下降5.99%。

太保則是三家上市險(xiǎn)企中唯一凈利增長(zhǎng)的公司。在疫情影響保險(xiǎn)展業(yè)，國(guó)壽、平安凈利潤(rùn)均大幅下降的一季度，太保一季度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)283.88億元，同比增長(zhǎng)53.1%。

保險(xiǎn)公司一季度經(jīng)營(yíng)受到線(xiàn)下業(yè)務(wù)開(kāi)展受阻、信用風(fēng)險(xiǎn)上揚(yáng)、權(quán)益市場(chǎng)波動(dòng)、市場(chǎng)利率下行等不利因素影響。不過(guò)，保險(xiǎn)公司在這次疫情中，加速跑通線(xiàn)上經(jīng)營(yíng)新模式，在隊(duì)伍發(fā)展、客戶(hù)經(jīng)營(yíng)、產(chǎn)品運(yùn)作等方面推出創(chuàng)新舉措，為疫情后業(yè)務(wù)發(fā)展積蓄新動(dòng)能。3月單月數(shù)據(jù)已顯示經(jīng)營(yíng)復(fù)蘇跡象。

上市險(xiǎn)企凈利增速一升兩降，太保凈利逆勢(shì)增53.1%

太保成為一季度凈利潤(rùn)增長(zhǎng)“黑馬”，一季度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)283.88億元，同比增長(zhǎng)53.1%。國(guó)壽、平安一季度凈利潤(rùn)分別為170.9億元和260.63億元，分別同比下降34.4%和42.7%。

方正非銀分析，太保利潤(rùn)超預(yù)期逆勢(shì)大增主要有四點(diǎn)原因：

一是，太保壽險(xiǎn)新單雖然同比下降31%，但續(xù)期業(yè)務(wù)仍然增長(zhǎng)，助力總保費(fèi)僅微縮1.1%。

二是，產(chǎn)險(xiǎn)受益于非車(chē)險(xiǎn)拉動(dòng)，實(shí)現(xiàn)總保費(fèi)收入390億元。同時(shí)車(chē)險(xiǎn)在疫情壓力下仍然實(shí)現(xiàn)了235億元，同比僅微縮0.5%，表現(xiàn)優(yōu)于行業(yè)平均。

三是，投資收益率幾乎保持穩(wěn)定，凈投資收益率4.2%，下降0.2個(gè)百分點(diǎn)、總投資收益率4.5%，下降0.1個(gè)百分點(diǎn)，且總投資收益(總投資收益+公允價(jià)值變動(dòng))202億元，同比增長(zhǎng)21% 。

四是，營(yíng)業(yè)支出變動(dòng)較少，其中流量賠付率、手續(xù)費(fèi)及傭金費(fèi)率、實(shí)際所得稅率分別為24%、9%、21%，同比分別下滑-2pt、-3pt、-7pt。

方正非銀分析，得益于謹(jǐn)慎經(jīng)營(yíng)，太保以固收配置為絕對(duì)主力、權(quán)益資產(chǎn)占比僅14.9%(較年初-0.8pt)，受股票市場(chǎng)波動(dòng)影響小，保持了收益率穩(wěn)定。同時(shí)公司并未激進(jìn)銷(xiāo)售或大力增加渠道激勵(lì)，公司手續(xù)費(fèi)及傭金費(fèi)率、流量賠付率因此減少。

相較而言，今年以來(lái)股市下跌、市場(chǎng)利率下行等因素，對(duì)一季度國(guó)壽、平安的投資收益影響較大，成為兩家公司一季度凈利增速下降的主因。

一季度，中國(guó)人壽實(shí)現(xiàn)總投資收益455億元，總投資收益率為5.13%，較權(quán)益市場(chǎng)大幅上漲的去年同期下降158個(gè)基點(diǎn);凈投資收益381億元，凈投資收益率為4.29%，同比下降2個(gè)基點(diǎn)。

平安執(zhí)行新金融工具會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，受資本市場(chǎng)波動(dòng)影響較大。一季度境內(nèi)外資本市場(chǎng)大幅下跌，公允價(jià)值變動(dòng)損益波動(dòng)加大，導(dǎo)致投資收益大幅下降。一季度末，平安保險(xiǎn)資金投資組合規(guī)模3.38萬(wàn)億元，較年初增長(zhǎng)5.3%，但總投資收益259.31億元，同比大幅下降60.1%。平安一季度總投資收益率和凈投資收益率分別為3.4%和3.6%，分別同比下降1.7個(gè)百分點(diǎn)和0.3個(gè)百分點(diǎn)。

利率下行也對(duì)精算假設(shè)帶來(lái)影響，繼而影響當(dāng)期利潤(rùn)表現(xiàn)。中國(guó)人壽公告顯示，該公司于3月31日變更折現(xiàn)率、死亡率和發(fā)病率、費(fèi)用假設(shè)、退保率、保單紅利假設(shè)等精算假設(shè)，合計(jì)增加壽險(xiǎn)責(zé)任準(zhǔn)備金47.13億元、增加長(zhǎng)期健康險(xiǎn)責(zé)任準(zhǔn)備金6.18億元，對(duì)應(yīng)減少一季度稅前利潤(rùn)53.31億元。

為了應(yīng)對(duì)利率下行風(fēng)險(xiǎn)，保險(xiǎn)公司紛紛增配長(zhǎng)久期、低風(fēng)險(xiǎn)債券，通過(guò)拉長(zhǎng)資產(chǎn)久期，緩解公司在低利率時(shí)期的再投資風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)針對(duì)企業(yè)信用違約風(fēng)險(xiǎn)增大，持續(xù)加強(qiáng)信用風(fēng)險(xiǎn)管控。

以平安為例，截至2020年3月31日，公司保險(xiǎn)資金投資組合投資的公司債在總投資資產(chǎn)中占比由年初的4.0%下降至3.5%，債權(quán)計(jì)劃及債權(quán)型理財(cái)產(chǎn)品占比由年初的13.4%進(jìn)一步下降至12.0%。

利率下行不利于投資收益提升，但目前來(lái)看，引發(fā)保險(xiǎn)公司利差損風(fēng)險(xiǎn)的幾率不大。方正非銀研報(bào)基于當(dāng)前流動(dòng)性環(huán)境，進(jìn)行了極度悲觀假設(shè)下的投資收益率壓力測(cè)試，結(jié)果顯示，短期來(lái)看，或并無(wú)投資負(fù)偏差;長(zhǎng)期來(lái)看，并無(wú)利差損風(fēng)險(xiǎn)。

壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)3月復(fù)蘇，新單增長(zhǎng)仍承壓

2020年第一季度的新冠疫情對(duì)保險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)帶來(lái)巨大挑戰(zhàn)和影響。4月22日國(guó)新辦的新聞發(fā)布會(huì)上，中國(guó)銀保監(jiān)會(huì)副主席黃洪表示，2020年一季度，保險(xiǎn)業(yè)原保險(xiǎn)保費(fèi)收入是1.67萬(wàn)億，同比僅增長(zhǎng)2.3%，增幅同比下降13.6個(gè)百分點(diǎn)。

壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)方面，受新冠肺炎疫情影響，壽險(xiǎn)傳統(tǒng)的線(xiàn)下銷(xiāo)售、增員、基礎(chǔ)管理等活動(dòng)無(wú)法開(kāi)展，高價(jià)值保障型業(yè)務(wù)銷(xiāo)售難度大，短期給壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)的發(fā)展帶來(lái)較為明顯的影響。

不過(guò)隨著各行業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)，3月單月保費(fèi)整體降幅放緩，顯示壽險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)正在逐步復(fù)蘇。

平安第一季度壽險(xiǎn)及健康險(xiǎn)業(yè)務(wù)新業(yè)務(wù)價(jià)值164.53億元，同比下降24.0%。銷(xiāo)售隊(duì)伍方面，截至2020年3月末，平安壽險(xiǎn)個(gè)人代理人數(shù)量為113.2萬(wàn)人，較年初下降3.0%。

不過(guò)，剔除短期影響后，平安壽險(xiǎn)及健康險(xiǎn)業(yè)務(wù)歸屬于母公司股東的營(yíng)運(yùn)利潤(rùn)243.02億元，同比增長(zhǎng)23.7%。

3月單月，平安壽險(xiǎn)及健康險(xiǎn)業(yè)務(wù)保費(fèi)435億元，同比下降2%，其中個(gè)險(xiǎn)新單保費(fèi)96億元，同比下降22%，降幅較上月相比均有縮窄。

太保壽險(xiǎn)一季度實(shí)現(xiàn)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入918.73億元，比去年同期凈減少10億元，同比下降1.1%。個(gè)人客戶(hù)業(yè)務(wù)代理人渠道實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)收入849.08億元，同比減少1.4%，其中新保業(yè)務(wù)120.22億元，同比減少31.1%。

從3月單月來(lái)看，太保壽險(xiǎn)保費(fèi)收入521億元，同比下降3.65%，降幅較上月下降2.44%擴(kuò)大，顯示新單增長(zhǎng)仍然承受較大壓力。

方正非銀研報(bào)分析，太保新單表現(xiàn)弱于同業(yè)主因?yàn)殚_(kāi)門(mén)紅推進(jìn)較晚、恰逢疫情阻礙線(xiàn)下?tīng)I(yíng)銷(xiāo)，造成新單保費(fèi)降幅擴(kuò)大。進(jìn)入Q2公司開(kāi)始進(jìn)行產(chǎn)品升級(jí)、靈活考核代理人隊(duì)伍，疊加基數(shù)效應(yīng)，公司Q2新業(yè)務(wù)表現(xiàn)預(yù)計(jì)將有所好轉(zhuǎn)。

中國(guó)人壽開(kāi)門(mén)紅較早，以及疫情下對(duì)代理人考核的及時(shí)調(diào)整、持續(xù)增員等措施下，國(guó)壽一季度業(yè)務(wù)增長(zhǎng)在三大險(xiǎn)企中表現(xiàn)最好。今年一季度，中國(guó)人壽實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入3078億元，同比增長(zhǎng)13%。其中，首年期交保費(fèi)761億元，增13.9%，其中的十年期及以上首年期交保費(fèi)254億，增長(zhǎng)2.1%;續(xù)期保費(fèi)1983億，增長(zhǎng)11.2%。

數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)人壽一季度新業(yè)務(wù)價(jià)值同比增幅為8.3%。銷(xiāo)售隊(duì)伍方面，該公司期末總?cè)肆Τ^(guò)200萬(wàn)，大個(gè)險(xiǎn)月均有效銷(xiāo)售人力同比增長(zhǎng)18.4%。

產(chǎn)險(xiǎn)成本率下降，非車(chē)險(xiǎn)占比再上升

產(chǎn)險(xiǎn)業(yè)務(wù)方面，受疫情影響，新車(chē)銷(xiāo)售量大幅下滑，車(chē)險(xiǎn)業(yè)務(wù)保費(fèi)收入在總保費(fèi)中的占比持續(xù)下降，但非車(chē)險(xiǎn)業(yè)務(wù)保持強(qiáng)勁增長(zhǎng)。同時(shí)出險(xiǎn)率下降帶動(dòng)賠付率下降，一定程度上有益于綜合成本率優(yōu)化。

2020年第一季度，平安產(chǎn)險(xiǎn)實(shí)現(xiàn)原保險(xiǎn)保費(fèi)收入725.89億元，同比增長(zhǎng)4.9%，其中車(chē)險(xiǎn)業(yè)務(wù)保費(fèi)收入467.67億元，同比下降2.2%，在總保費(fèi)中的占比從去年的69%大幅降至今年的64%。非車(chē)險(xiǎn)業(yè)務(wù)217.43億元，同比增長(zhǎng)20.9%，意外與健康保險(xiǎn)業(yè)務(wù)40.79億元，同比增長(zhǎng)19.6%。綜合成本率96.5%，同比下降0.5個(gè)百分點(diǎn)。

一季度，平安產(chǎn)險(xiǎn)實(shí)現(xiàn)營(yíng)運(yùn)利潤(rùn)44.43億元，同比下降23.3%，主要是因?yàn)槭苄鹿诜窝滓咔橛绊懀Y本市場(chǎng)大幅下跌，總投資收益同比減少。

太保方面，疫情期間，新車(chē)銷(xiāo)量大幅下降，車(chē)險(xiǎn)業(yè)務(wù)短期內(nèi)受到?jīng)_擊;企業(yè)停工停產(chǎn)、人員出行、物流運(yùn)輸受限等對(duì)企財(cái)類(lèi)、工程類(lèi)、旅游類(lèi)、貨運(yùn)類(lèi)業(yè)務(wù)影響較大。同時(shí)，健康保障、復(fù)工復(fù)產(chǎn)等領(lǐng)域也迎來(lái)發(fā)展機(jī)遇，健康險(xiǎn)、農(nóng)險(xiǎn)、責(zé)任險(xiǎn)等保持較快增長(zhǎng)。

今年一季度，太保產(chǎn)險(xiǎn)實(shí)現(xiàn)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入390.44億元，同比增長(zhǎng)10.4%，其中：車(chē)險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入235.24億元，同比減少0.5%，在總保費(fèi)中的占比從去年的67%大幅降至今年的60%;非車(chē)險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入155.20億元，同比增長(zhǎng)32.5%。

新冠肺炎疫情期間，保險(xiǎn)業(yè)務(wù)從線(xiàn)下轉(zhuǎn)線(xiàn)上，保險(xiǎn)公司積極創(chuàng)新經(jīng)營(yíng)模式，利用科技推動(dòng)實(shí)現(xiàn)客戶(hù)全流程線(xiàn)上“無(wú)接觸”體驗(yàn)，減緩疫情影響。

例如，在新冠肺炎疫情期間，平安壽險(xiǎn)借助“金管家”APP、“口袋E”APP等線(xiàn)上平臺(tái)，支持代理人線(xiàn)上經(jīng)營(yíng)。平安壽險(xiǎn)通過(guò)線(xiàn)上早會(huì)、遠(yuǎn)程培訓(xùn)直播間、代理人專(zhuān)屬的智能助理AskBob等支持代理人保持活躍的營(yíng)銷(xiāo)活動(dòng)。太保產(chǎn)險(xiǎn)方面，截至2020年3月末，“平安好車(chē)主”APP注冊(cè)用戶(hù)數(shù)首次突破1億，較年初增長(zhǎng)11.6%;3月當(dāng)月活躍用戶(hù)數(shù)突破2500萬(wàn)。

太保壽險(xiǎn)采取多項(xiàng)舉措積極推動(dòng)業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)的線(xiàn)上化，同時(shí)通過(guò)線(xiàn)上方式積累客戶(hù);基于線(xiàn)上平臺(tái)開(kāi)展?fàn)I銷(xiāo)員線(xiàn)上考勤、培訓(xùn)、獲客、展業(yè)等系列動(dòng)作，推動(dòng)營(yíng)銷(xiāo)隊(duì)伍在線(xiàn)銷(xiāo)售、在線(xiàn)增募和在線(xiàn)管理;太保產(chǎn)險(xiǎn)則加強(qiáng)線(xiàn)上化能力建設(shè)，促進(jìn)線(xiàn)上化業(yè)務(wù)的發(fā)展，從承保、理賠新技術(shù)應(yīng)用方面，進(jìn)一步創(chuàng)新和優(yōu)化線(xiàn)上服務(wù)平臺(tái);加快健康險(xiǎn)、責(zé)任險(xiǎn)等創(chuàng)新產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)，滿(mǎn)足市場(chǎng)需求。(記者 鄧雄鷹)