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保險(xiǎn)資金、養(yǎng)老金入局
此次《通知》明確了金融資產(chǎn)投資公司開展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù),是指其接受投資者委托,設(shè)立債轉(zhuǎn)股投資計(jì)劃并擔(dān)任管理人,依照法律法規(guī)和債轉(zhuǎn)股投資計(jì)劃合同的約定,對(duì)受托的投資者財(cái)產(chǎn)進(jìn)行投資和管理。
資金募集方面,《通知》提出,金融資產(chǎn)投資公司可以使用自有資金、合法籌集或管理的專項(xiàng)用于市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股的資金投資本公司或其他金融資產(chǎn)投資公司作為管理人的債轉(zhuǎn)股投資計(jì)劃,但不得使用受托管理的資金投資本公司債轉(zhuǎn)股投資計(jì)劃。此外,保險(xiǎn)資金、養(yǎng)老金等也可以依法投資債轉(zhuǎn)股投資計(jì)劃,其他投資者可以使用自有資金投資債轉(zhuǎn)股投資計(jì)劃。
對(duì)保險(xiǎn)資金、養(yǎng)老金即將進(jìn)入債轉(zhuǎn)股市場(chǎng),中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)數(shù)字經(jīng)濟(jì)研究院執(zhí)行院長(zhǎng)盤和林指出,保險(xiǎn)和養(yǎng)老資金都是長(zhǎng)期資金,跟債轉(zhuǎn)股有比較高的契合度,保險(xiǎn)、養(yǎng)老金的投入也為債轉(zhuǎn)股提供了龐大的資金來(lái)源,這對(duì)增強(qiáng)金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力是很有好處的。
一位國(guó)有大行相關(guān)人士告訴北京商報(bào)記者,“此次發(fā)布的政策導(dǎo)向還是想采用股權(quán)方式解決高杠桿的問(wèn)題,債轉(zhuǎn)股是一條出路”。事實(shí)上,債轉(zhuǎn)股業(yè)務(wù)一直被視為降杠桿的舉措之一。2016年10月10日,國(guó)務(wù)院正式發(fā)布《關(guān)于市場(chǎng)化銀行債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)的指導(dǎo)意見》,強(qiáng)調(diào)要遵循法治化原則、按照市場(chǎng)化方式有序開展債轉(zhuǎn)股,標(biāo)志著新一輪債轉(zhuǎn)股正式重啟。2019年7月,國(guó)家發(fā)改委等四部委發(fā)布的《2019年降低企業(yè)杠桿率工作要點(diǎn)》提出,拓寬社會(huì)資本參與市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股渠道,出臺(tái)金融資產(chǎn)投資公司發(fā)起設(shè)立資管產(chǎn)品備案制度,將市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股資管產(chǎn)品列入保險(xiǎn)資金等長(zhǎng)期限資金允許投資的白名單。
隨著多年來(lái)的穩(wěn)步發(fā)展,我國(guó)債轉(zhuǎn)股規(guī)模已經(jīng)突破萬(wàn)億元,來(lái)自央行發(fā)布的《盤點(diǎn)央行的2019 | 重點(diǎn)領(lǐng)域金融改革》一文數(shù)據(jù)顯示,初步統(tǒng)計(jì),截至2019年末,市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股投資規(guī)模超1.4萬(wàn)億元。
在中郵理財(cái)高級(jí)經(jīng)濟(jì)師卜振興看來(lái),此次監(jiān)管將金融資產(chǎn)投資公司納入資產(chǎn)管理同一范疇,相當(dāng)于給AIC一個(gè)正式“名分”,可以設(shè)立債轉(zhuǎn)股投資計(jì)劃,則是參照標(biāo)準(zhǔn)的私募產(chǎn)品進(jìn)行管理,可以面向合格的個(gè)人投資者和機(jī)構(gòu)投資募集資金,也拓展了資金來(lái)源。
應(yīng)為封閉式產(chǎn)品
在投向方面,《通知》要求,債轉(zhuǎn)股投資計(jì)劃應(yīng)當(dāng)主要投資于市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股資產(chǎn),包括以實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股為目的的債權(quán)、可轉(zhuǎn)換債券、債轉(zhuǎn)股專項(xiàng)債券、普通股、優(yōu)先股、債轉(zhuǎn)優(yōu)先股等資產(chǎn)。在產(chǎn)品設(shè)計(jì)上,債轉(zhuǎn)股投資計(jì)劃原則上應(yīng)當(dāng)為權(quán)益類產(chǎn)品或混合類產(chǎn)品,可以進(jìn)行份額分級(jí),權(quán)益類產(chǎn)品的分級(jí)比例不得超過(guò)1:1,混合類產(chǎn)品的分級(jí)比例不得超過(guò)2:1。分級(jí)債轉(zhuǎn)股投資計(jì)劃不得直接或間接對(duì)優(yōu)先級(jí)份額認(rèn)購(gòu)者提供保本保收益安排。
但《通知》進(jìn)一步規(guī)定,債轉(zhuǎn)股投資計(jì)劃應(yīng)當(dāng)為封閉式產(chǎn)品,具體來(lái)看,自產(chǎn)品成立日至終止日期間,投資者不得進(jìn)行認(rèn)購(gòu)或者贖回。債轉(zhuǎn)股投資計(jì)劃直接或間接投資于非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類資產(chǎn)的,非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類資產(chǎn)的終止日不得晚于產(chǎn)品到期日。債轉(zhuǎn)股投資計(jì)劃直接或間接投資于未上市企業(yè)股權(quán)及其收益權(quán)的,未上市企業(yè)股權(quán)及其收益權(quán)的退出日不得晚于產(chǎn)品的到期日。
對(duì)監(jiān)管劃定債轉(zhuǎn)股投資計(jì)劃為封閉式產(chǎn)品的考量,盤和林進(jìn)一步指出,“一般來(lái)說(shuō)開放型產(chǎn)品周期比較短,封閉式產(chǎn)品投資周期比較長(zhǎng),而保險(xiǎn)資金、養(yǎng)老金不需要太強(qiáng)的流動(dòng)性”。
“主要是因?yàn)閭D(zhuǎn)股項(xiàng)目投資期限較長(zhǎng),避免開放帶來(lái)的流動(dòng)性沖擊;要減少期限錯(cuò)配,采用借短放長(zhǎng)進(jìn)行運(yùn)作。”卜振興說(shuō)道。
在投資資金管理方面,《通知》要求,金融資產(chǎn)投資公司應(yīng)當(dāng)對(duì)分級(jí)債轉(zhuǎn)股投資計(jì)劃進(jìn)行自主管理,不得轉(zhuǎn)委托給劣后級(jí)投資者。債轉(zhuǎn)股投資計(jì)劃的總資產(chǎn)不得超過(guò)該產(chǎn)品凈資產(chǎn)的200%。分級(jí)債轉(zhuǎn)股投資計(jì)劃的總資產(chǎn)不得超過(guò)該產(chǎn)品凈資產(chǎn)的140%。
合格投資者界限明晰
債轉(zhuǎn)股投資計(jì)劃可以投資單筆市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股資產(chǎn),也可以采用資產(chǎn)組合方式進(jìn)行投資。市場(chǎng)最關(guān)心的問(wèn)題就是哪些人才能參與交易?不同“玩家”的要求是否有所不同?對(duì)此,《通知》提出的要求是,金融資產(chǎn)投資公司應(yīng)當(dāng)通過(guò)非公開方式向合格投資者發(fā)行債轉(zhuǎn)股投資計(jì)劃,并加強(qiáng)投資者適當(dāng)性管理。合格投資者為具備與債轉(zhuǎn)股投資計(jì)劃相適應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別能力和風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力,并符合相關(guān)條件的自然人、法人或者其他組織,投資單只債轉(zhuǎn)股投資計(jì)劃的金額不得低于300萬(wàn)元。其中,自然人投資者參與認(rèn)購(gòu)的債轉(zhuǎn)股投資計(jì)劃,不得以銀行不良債權(quán)為投資標(biāo)的。
何為“合格投資者”?《通知》設(shè)定了多個(gè)門檻,例如,自然人所需要具備的條件是:具有四年以上投資經(jīng)歷,且滿足下列條件之一:家庭金融凈資產(chǎn)不低于500萬(wàn)元,或者家庭金融資產(chǎn)不低于800萬(wàn)元,或者近三年本人年均收入不低于60萬(wàn)元。法人單位則需要最近一年末凈資產(chǎn)不低于2000萬(wàn)元,以及銀保監(jiān)會(huì)視為合格投資者的其他情形。
北京商報(bào)記者注意到,投資者還可以通過(guò)銀行業(yè)理財(cái)?shù)怯浲泄苤行囊约般y保監(jiān)會(huì)認(rèn)可的其他場(chǎng)所和方式,向合格投資者轉(zhuǎn)讓其持有的債轉(zhuǎn)股投資計(jì)劃份額,并按規(guī)定辦理持有人份額變更登記。轉(zhuǎn)讓后,持有債轉(zhuǎn)股投資計(jì)劃份額的合格投資者合計(jì)不得超過(guò)200人。
對(duì)300萬(wàn)元的投資界線,盤和林認(rèn)為較為合理,他告訴北京商報(bào)記者,由于保險(xiǎn)和養(yǎng)老金都是大額資金、長(zhǎng)期資金,如果單只投資金額少于300萬(wàn)元,就會(huì)涉及管理成本增加的問(wèn)題。(記者 孟凡霞 宋亦桐)
標(biāo)簽: 債轉(zhuǎn)股市場(chǎng)迎新
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