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自營(yíng)、加盟經(jīng)營(yíng)相結(jié)合

在業(yè)務(wù)上，快餐帝國(guó)旗下士林臺(tái)灣小吃采用的經(jīng)營(yíng)模式。截至最新報(bào)告期，公司擁有。

收入來源方面，快餐帝國(guó)的收入來源分為：①自營(yíng)門店的運(yùn)營(yíng)利潤(rùn);②向加盟商銷售食品、飲料及包裝的收入;③加盟費(fèi)及牌照費(fèi);④加盟商支付的廣告及宣傳費(fèi)。下圖為業(yè)務(wù)模式的流程圖：

資料來源：招股書，華盛證券

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)：自營(yíng)門店仍是營(yíng)收核心支柱

盡管快餐帝國(guó)的自營(yíng)門店數(shù)量遠(yuǎn)少于加盟門店(29:199)，但公司營(yíng)收的核心支柱仍是自營(yíng)門店。2017-2019財(cái)年，快餐帝國(guó)的自營(yíng)門店收入占總收入百分比分部達(dá)到43.9%、46.3%和49.3%。

資料來源：招股書，華盛證券

期內(nèi)溢利在三個(gè)會(huì)計(jì)期間均略有下滑

業(yè)績(jī)方面，快餐帝國(guó)的表現(xiàn)尚可。2017-2019財(cái)年，公司的營(yíng)業(yè)收入由1573.5萬增長(zhǎng)至2132.5萬新加坡元，年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到16.41%;公司期內(nèi)毛利潤(rùn)亦由865.8萬增長(zhǎng)至1262.4萬新加坡元，毛利率年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到20.75%。然而，美中不足的是，由2017財(cái)年的313.7萬下滑至2019年的226.4萬新加坡元，原因與不斷增加的銷售開支、行政開支有關(guān)。

資料來源：招股書，華盛證券

與港股餐飲股的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行對(duì)比，快餐帝國(guó)的表現(xiàn)與呷哺呷哺、海底撈等知名餐飲股的盈利能力相當(dāng)，毛利率水平略低于后兩者而凈利率略高。整體看，餐飲行業(yè)的利潤(rùn)率水平仍然可觀。

資料來源：招股書，華盛證券

整體而言，快餐帝國(guó)是一家基本面尚可，但部分?jǐn)?shù)據(jù)(尤其是溢利增速)仍有瑕疵的公司。

如何解讀快餐帝國(guó)上市首日的暴漲暴跌？

從暴漲近180%到破發(fā)

快餐帝國(guó)在港市交易的第一日即經(jīng)歷了的巨幅波動(dòng)。早上先從83%的巨幅高開，一路高走，最高漲幅177.7%，報(bào)1.87港元每股，隨后卻迎來直線跳水，直接回到此前0.65港元發(fā)行價(jià)附近后開始企穩(wěn)，。假如有投資者在頂部追漲買入，那么。

暴漲后的快餐帝國(guó)TTM市盈率已經(jīng)突破天際達(dá)到114.42倍

就估值水平而言，以0.65港元每股的發(fā)行價(jià)計(jì)算，公司市值大約為5.36億港元，對(duì)應(yīng)TTM市盈率約為40倍左右。發(fā)行價(jià)計(jì)算的快餐帝國(guó)估值水平，在毛估估的角度看已經(jīng)不便宜，畢竟這是一家增收不增利的企業(yè)。，連一向被認(rèn)為高估的海底撈都自嘆不如。

資料來源：Wind，華盛證券

短期股價(jià)波動(dòng)幾乎是無法預(yù)測(cè)的，但是企業(yè)的交易價(jià)格在長(zhǎng)期會(huì)不斷均值回歸，最終向企業(yè)的真實(shí)價(jià)值趨近。

目前的新股值不值得投資，還是需要投資者自己根據(jù)具體的市場(chǎng)估值、企業(yè)前景和價(jià)值進(jìn)行綜合判斷

近期港市的新股熱潮激發(fā)了不少投資者的打新熱情，不過如果參與了像快餐帝國(guó)這樣的打新行情，就要做好承受波動(dòng)的準(zhǔn)備。目前的打新游戲，已經(jīng)開始有擊鼓傳花的味道，真正專注于資本增值的投資者，還是要先看牌再下注，對(duì)于估值水平與基本面表現(xiàn)脫節(jié)的暴漲股，要更加謹(jǐn)慎。當(dāng)然，。

來源：華盛學(xué)院