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【資料圖】

8 月 2 日，隆基公布了上半年業(yè)績(jī)（簡(jiǎn)稱(chēng) " 業(yè)績(jī) "），實(shí)現(xiàn)營(yíng)收 646.6 億元，同比增長(zhǎng) 28.3%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn) 91.8 億元，同比增長(zhǎng) 41.6% 。

8 月 3 日，隆基股票 20 分鐘內(nèi)就上漲了 5%，高于光伏板塊大多數(shù)股票。在老紅認(rèn)為隆基受之無(wú)愧的同時(shí)，突然有點(diǎn)想不明白隆基股票投資人過(guò)去兩年是怎么想的了。

過(guò)去兩年，隆基的業(yè)績(jī)，2021 年的利潤(rùn)雖然是同比增長(zhǎng) 6%，但也是在連續(xù)兩年高比例增長(zhǎng)的基礎(chǔ)之上，2022 年的利潤(rùn)更是同比增長(zhǎng) 62.66%，比 " 業(yè)績(jī) " 還好，可是隆基股票投資人偏偏要說(shuō) " 增長(zhǎng)幅度不及預(yù)期 "，于是生生地讓隆基股票下跌了 60% 多。過(guò)去兩年隆基股票不需要賣(mài)慘而是真慘，光伏板塊大漲，隆基小漲，光伏板塊小跌，隆基大跌，弄得最優(yōu)秀的光伏企業(yè)之一的隆基，市盈率幾乎最低，灰頭土臉的。

" 業(yè)績(jī) " 與同行相比也并非最優(yōu)秀。同樣是上半年業(yè)績(jī)，TCL 中環(huán)預(yù)計(jì)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為 44.80 億 -46.80 億，同比增長(zhǎng) 53.57% 至 60.42%；天合光能預(yù)計(jì)歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)為 332,760.00 萬(wàn)元到 375,240.00 萬(wàn)元，同比增加 162.14% 到 195.61%；尤其是陽(yáng)光電源，預(yù)計(jì)凈利潤(rùn) 40 億 -45 億，同比增長(zhǎng) 344%-400%。可這回是隆基股票大漲，光伏板塊小漲。

不懂股票的老紅徹底蒙圈了，難免會(huì)想到隆基股票的漲跌和隆基業(yè)績(jī)的好壞好像沒(méi)什么關(guān)系吧，至少不是最重要的關(guān)系吧。

那么，過(guò)去兩年決定隆基股票價(jià)格的最重要關(guān)系又是什么呢？

基于對(duì)雪球上光伏股票投資人較長(zhǎng)時(shí)間地關(guān)注，老紅覺(jué)得，在經(jīng)濟(jì)形勢(shì)沒(méi)有重大問(wèn)題的背景下，像隆基這樣產(chǎn)業(yè)持續(xù)增長(zhǎng)、企業(yè)堪稱(chēng)優(yōu)秀的，股票價(jià)格起起伏伏很正常，但在企業(yè)業(yè)績(jī)多年持續(xù)增長(zhǎng)的背景下，股票大跌 60% 應(yīng)該是不正常。從股票投資人高瓴資本兩年多前入股隆基時(shí)的 70 元，下跌到目前的 30 元也應(yīng)該是不正常的。誰(shuí)的估值更靠譜呀？

這讓老紅甚至?xí)氲?，一個(gè)優(yōu)秀企業(yè)的股票價(jià)格，在一段時(shí)間內(nèi)和企業(yè)業(yè)績(jī)不一定有關(guān)，但一定和股票投資人那一時(shí)期對(duì)一個(gè)產(chǎn)業(yè)、企業(yè)的看法有關(guān)，和那一時(shí)期股票投資人的投資心理有關(guān)。而大多數(shù)股票投資人的投資心理是從眾的，就是人們說(shuō)的羊群效應(yīng)。

就說(shuō)隆基股票吧，2020 年底時(shí)，高瓴資本代表了很多光伏股票投資人那時(shí)的看法，給隆基的定價(jià)是 70 元每股，這種看好的投資心理也贏得了更多的投資人認(rèn)同，于是 " 羊群們 " 把隆基股票價(jià)格一度推高到 125 元，市值超過(guò) 5000 億，以至有股票投資人已經(jīng)開(kāi)始談萬(wàn)億的事情了?？墒锹?，有股票投資人認(rèn)為這個(gè)定價(jià)高了，開(kāi)始拋售，幾經(jīng)反復(fù)后讓更多的人也認(rèn)為高了，也開(kāi)始拋售。于是恐慌性拋售出現(xiàn)了，一直拋售到所有人都認(rèn)為定價(jià)低了，但還是沒(méi)人敢買(mǎi)。

每天都在雪球上閱讀光伏股票投資人的老紅，清楚地看到過(guò)去兩三年，隆基股票經(jīng)過(guò)了從 " 都說(shuō)隆基好 " 到 " 開(kāi)始說(shuō)隆基不好 " 再到 " 沒(méi)人說(shuō)隆基了 " 的過(guò)程。同時(shí)老紅看到，隆基股票無(wú)論是大漲還是大跌、對(duì)隆基的評(píng)論無(wú)論是高漲還是低迷，都和隆基過(guò)去兩年持續(xù)增長(zhǎng)的業(yè)績(jī)無(wú)關(guān)。

這也難免讓老紅得出一個(gè)判斷，股票投資人對(duì)隆基財(cái)務(wù)的數(shù)字分析無(wú)人能比，但對(duì)光伏產(chǎn)業(yè)和企業(yè)的理解好像有限。

就在寫(xiě)本文的時(shí)候，一位股票投資人給老紅轉(zhuǎn)發(fā)了一篇有關(guān)光伏產(chǎn)業(yè)認(rèn)知的小文，認(rèn)為 " 講清楚了光伏板塊為什么這么萎靡的原因 "。小文說(shuō)：" 大家都知道光伏行業(yè)長(zhǎng)坡厚雪，很多公司都是優(yōu)秀公司，但能不能持有要考慮更多。光伏的需求是很好的，但存在幾個(gè)主要問(wèn)題 "。一個(gè)問(wèn)題是 " 它是靠?jī)r(jià)格下降刺激量的增長(zhǎng) "；一個(gè)問(wèn)題是 " 這個(gè)行業(yè)沒(méi)有規(guī)模效應(yīng)，它是一個(gè)拼裝商 "。

讀后，老紅忍不住回答道：

" 真不敢認(rèn)同，最多只能承認(rèn)其對(duì)光伏產(chǎn)業(yè)階段性的解釋還說(shuō)的過(guò)去。

‘它是靠?jī)r(jià)格下降刺激量的增長(zhǎng)’，我想問(wèn)的是哪一種產(chǎn)業(yè)又不是這樣？

‘這個(gè)行業(yè)沒(méi)有規(guī)模效應(yīng)’就更不靠譜了。光伏是能源，能源行業(yè)一定是規(guī)模經(jīng)濟(jì)。光伏企業(yè) " 它是一個(gè)拼裝商 "，品牌汽車(chē)企業(yè)就不是拼裝商嗎？如果只生產(chǎn)組件的企業(yè)是拼裝商，那么從硅料生產(chǎn)開(kāi)始的垂直一體化光伏企業(yè)也是拼裝商嗎？

最關(guān)鍵的是，作者是在定義光伏產(chǎn)業(yè)，如果只是定義這兩年的產(chǎn)業(yè)還說(shuō)的過(guò)去，如果是全面定義光伏產(chǎn)業(yè)就一定偏頗了。誰(shuí)敢說(shuō)光伏企業(yè)未來(lái)沒(méi)有靠服務(wù)‘刺激量的增長(zhǎng)’的時(shí)候？誰(shuí)又敢說(shuō)光伏企業(yè)未來(lái)不會(huì)成為巨無(wú)霸的新能源供應(yīng)商？

我認(rèn)為前兩年隆基股票的下跌，就是隆基股票投資人投資心態(tài)的心路歷程，好像與隆基的業(yè)績(jī)、企業(yè)好壞沒(méi)什么關(guān)系，企業(yè)股價(jià)只管跌，企業(yè)業(yè)績(jī)照常好。投資人無(wú)不認(rèn)為這是個(gè)好企業(yè)，一時(shí)把它炒高了，可心里價(jià)位究竟應(yīng)該是多少，連投資人自己都不知道了。集中表現(xiàn)在無(wú)論是企業(yè)綜合素質(zhì)還是業(yè)績(jī)，隆基都比許多光伏企業(yè)好的多，可隆基市盈率卻遠(yuǎn)不是最高的。拋開(kāi)經(jīng)濟(jì)大的背景，一個(gè)股票的股價(jià)就是投資人對(duì)這個(gè)企業(yè)的心里未來(lái)預(yù)期，不同的投資人對(duì)同一企業(yè)的未來(lái)預(yù)期不同的，是相互影響的，成了羊群效應(yīng)。過(guò)去兩年，是看跌的心理影響和帶動(dòng)了看多的心理。

我關(guān)注‘雪球’，從不關(guān)心股票投資人給光伏企業(yè)如何定價(jià)，只關(guān)心他們?cè)趺纯催@個(gè)企業(yè)、看這個(gè)行業(yè)，因?yàn)樗麄冊(cè)趺炊▋r(jià)并不影響這個(gè)企業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展。"

這些讓老紅明白，如果股票投資人都是這樣的認(rèn)知，談 " 價(jià)值投資 "、" 長(zhǎng)期投資 " 就是瞎掰，可老紅曾經(jīng)為這些理念感動(dòng)不已。

老紅甚至覺(jué)得，同為股票投資人，中國(guó)的和美國(guó)的投資心理應(yīng)該也是不一樣的。就說(shuō)特斯拉這只股票吧，電動(dòng)車(chē)、儲(chǔ)能電池做的好，光伏做的并不好，可美國(guó)的股票投資人不管，就是把特斯拉這個(gè)同樣代表新能源未來(lái)的股票市值做到了萬(wàn)億美元。這在中國(guó)股市是不可想象的，中國(guó)股票投資人的投資心理總是謹(jǐn)慎的、短視的、缺少主見(jiàn)的。

本文聊的是隆基股票，其實(shí)股票投資人對(duì)其他光伏股票又何嘗不是同樣的認(rèn)知呢？過(guò)去兩年，光伏股票板塊又何嘗不是經(jīng)過(guò)同樣的痛苦過(guò)程呢？

光伏板塊股票和光伏產(chǎn)業(yè)到底是什么關(guān)系呢？最近老紅注意到，雪球上股票投資人對(duì)光伏的談?wù)撚侄嗔似饋?lái)，光伏股票板塊也熱絡(luò)了起來(lái)，可在老紅看來(lái)，一輪光伏企業(yè)的艱苦日子才剛剛開(kāi)始。

參考資料：

《特斯拉股價(jià)創(chuàng)歷史新高，市值超過(guò)一萬(wàn)億美元》

《特斯拉 2022 年毛利潤(rùn)增長(zhǎng) 53%，Model Y 暢銷(xiāo)全球》

紅煒

2023.8.3.