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上交所官網(wǎng)近日發(fā)布消息，將于5月11日審核江蘇云涌電子科技股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“云涌科技”)的首發(fā)申請(qǐng)。云涌科技主要致力于工業(yè)信息安全產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。

云涌科技自2010年成立以來(lái)，公司股東就沒(méi)有變化，一直是4名自然人持股。該公司控股股東、實(shí)際控制人為高南、焦扶危，二人分別持股45%、30%。此外，身為董事兼核心技術(shù)人員的肖相生持股15%，董事兼副總經(jīng)理張奎持股10%。

云涌科技選擇的上市標(biāo)準(zhǔn)為《上海證券交易所科創(chuàng)板股票上市規(guī)則》2.1.2條，“(一)預(yù)計(jì)市值不低于人民幣10億元，最近兩年凈利潤(rùn)均為正且累計(jì)凈利潤(rùn)不低于人民幣5000萬(wàn)元，或者預(yù)計(jì)市值不低于人民幣10億元，最近一年凈利潤(rùn)為正且營(yíng)業(yè)收入不低于人民幣1億元”。

就“研發(fā)投入”來(lái)看，過(guò)去四年，云涌科技研發(fā)費(fèi)用分別為861.87萬(wàn)元、964.42萬(wàn)元、1247.24萬(wàn)元和1669.31萬(wàn)元，占營(yíng)業(yè)收入的比例分別為6.60%、6.99%、7.70%和6.65%。2016年至2018年，同行業(yè)可比上市公司的研發(fā)費(fèi)用率平均值分別為8.83%、8.12%、7.61%。

過(guò)去四年，云涌科技的在職員工人數(shù)分別為127人、145人、146人及137人。2019年在職員工人數(shù)同比減少9人。

2016年至2019年各期末，研發(fā)人員人數(shù)分別為42人、38人、42人和48人，占公司總體人數(shù)的33.07%、26.21%、28.77%和35.04%。該公司2019年12月20日披露的招股說(shuō)明書申報(bào)稿中，截至2019年6月30日，其研發(fā)人員為49人。而2019年下半年，該公司研發(fā)人員減少一人，截至當(dāng)年年末，研發(fā)人員為48人。

2016年至2019年，云涌科技營(yíng)業(yè)收入分別為1.31億元、1.38億元、1.62億元和2.51億元;歸屬母公司所有者的凈利潤(rùn)分別為2989.95萬(wàn)元、3018.41萬(wàn)元、4127.33萬(wàn)元和6544.61萬(wàn)元。

過(guò)去四年，云涌科技經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為939.96萬(wàn)元、540.78萬(wàn)元、2830.72萬(wàn)元和5600.75萬(wàn)元。也就是說(shuō)，過(guò)去四年，該公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~均不及同期凈利潤(rùn)。

除2017年外，云涌科技過(guò)去四年銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金亦不及同期營(yíng)業(yè)收入。2016年至2019年，該公司銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金亦分別為1.13億元、1.32億元、1.43億元和2.24億元。

同時(shí)，云涌科技毛利率也不及同行業(yè)公司毛利率平均值。過(guò)去四年，云涌科技綜合毛利率分別為41.24%、41.32%、45.59%和43.01%;主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為41.24%、41.32%、45.59%以及43.01%。2016年至2018年，同行業(yè)公司的毛利率平均值分別為50.03%、48.68%、47.96%，均高于云涌科技同期毛利率。

事實(shí)上，云涌科技已是第二次向資本市場(chǎng)發(fā)起沖擊。

2016年6月22日，云涌科技在證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)披露招股說(shuō)明書，擬登陸創(chuàng)業(yè)板，保薦機(jī)構(gòu)為華英證券，審計(jì)機(jī)構(gòu)為中天運(yùn)會(huì)計(jì)師事務(wù)所(特殊普通合伙)。2017年7月21日，云涌科技遭到證監(jiān)會(huì)終止審查。

相比上次沖刺創(chuàng)業(yè)板，本次云涌科技備戰(zhàn)科創(chuàng)板的會(huì)計(jì)師事務(wù)所和律師事務(wù)所均未變更，但保薦機(jī)構(gòu)卻從華英證券變更為浙商證券。

據(jù)了解，云涌科技當(dāng)時(shí)獨(dú)立董事之一田豪曾在2009年-2013年在中天運(yùn)會(huì)計(jì)師事務(wù)所任職高級(jí)項(xiàng)目經(jīng)理，中天運(yùn)會(huì)計(jì)師事務(wù)所同時(shí)是云涌科技簽字會(huì)計(jì)師所在機(jī)構(gòu)。證監(jiān)會(huì)在彼時(shí)的反饋意見(jiàn)里也提出，“發(fā)行人獨(dú)立董事報(bào)告期內(nèi)曾在發(fā)行人簽字會(huì)計(jì)師所在機(jī)構(gòu)工作。請(qǐng)發(fā)行人說(shuō)明上述情形是否存在利益沖突、自我評(píng)價(jià)及其他影響?yīng)毩⑿缘那樾巍?rdquo;

值得注意的是，在2016年首次申報(bào)創(chuàng)業(yè)板IPO期間，云涌科技曾因隱瞞真實(shí)情況、弄虛作假被列入經(jīng)營(yíng)異常名錄。

此外，前次申報(bào)招股說(shuō)明書中，云涌科技主營(yíng)業(yè)務(wù)收入劃分為數(shù)據(jù)信息安全、痕跡管理自動(dòng)化、自動(dòng)控制，2016年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入為12852萬(wàn)元，而此次申報(bào)招股說(shuō)明書中披露2016年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入為13056.99萬(wàn)元。兩版招股書中2016年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入數(shù)據(jù)“打架”。

這一問(wèn)題也引起上交所的關(guān)注。云涌科技在回復(fù)問(wèn)詢函時(shí)表示，公司本次申報(bào)對(duì)主營(yíng)業(yè)務(wù)的分類進(jìn)行了調(diào)整，由于原來(lái)的產(chǎn)品分類方式已經(jīng)不能完全適用和概括公司現(xiàn)有的產(chǎn)品形態(tài)，因此公司根據(jù)現(xiàn)有的實(shí)際業(yè)務(wù)情況調(diào)整了業(yè)務(wù)的分類方式，導(dǎo)致本次申報(bào)重合報(bào)告期2016年收入分類有差異，但公司提供的服務(wù)與產(chǎn)品的實(shí)質(zhì)并未發(fā)生變化。

據(jù)2017年證監(jiān)會(huì)對(duì)云涌科技的反饋意見(jiàn)顯示，證監(jiān)會(huì)曾詢問(wèn)包括關(guān)于“公司采購(gòu)原材料中是否包括產(chǎn)品核心部件，是否對(duì)供應(yīng)商存在依賴，采購(gòu)價(jià)格是否明顯偏離市場(chǎng)價(jià)格”“與同屬國(guó)家電網(wǎng)公司子公司交易未合并披露”等問(wèn)題。云涌科技核心部件過(guò)于依賴進(jìn)口的問(wèn)題也受到媒體關(guān)注質(zhì)疑。

如今來(lái)看，云涌科技當(dāng)初沖刺創(chuàng)業(yè)板時(shí)存在的“核心部件依賴進(jìn)口”“客戶集中”等問(wèn)題仍未解決。

從采購(gòu)商名單來(lái)看，為云涌科技辦理進(jìn)口芯片等報(bào)關(guān)手續(xù)的深圳市信利康供應(yīng)鏈管理有限公司，仍是擬上市公司前五大供應(yīng)商之一。過(guò)去四年，云涌科技從信利康采購(gòu)原材料金額分別達(dá)到610.66萬(wàn)元、1412.72萬(wàn)元、1121.92萬(wàn)元、2299.47萬(wàn)元，占當(dāng)期采購(gòu)總額占比分別為9.34%、13.85%、11.89%、20.71%，并未呈現(xiàn)減少趨勢(shì)，這也表明目前云涌科技對(duì)進(jìn)口原料的依賴仍然保持在高水平。

過(guò)去四年，云涌科技前五大客戶收入占同期營(yíng)業(yè)收入比重分別為81.26%、74.89%、81.92%和58.57%。

報(bào)告期內(nèi)，該公司第一大客戶均為國(guó)電南瑞科技股份有限公司，各期銷售金額分別為5153.78萬(wàn)元、6087.69萬(wàn)元、9895.16萬(wàn)元、6170.55萬(wàn)元，占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入比例分別為39.47%、44.14%、61.10%、24.60%。

值得一提的是，北京和達(dá)云端科技有限公司(以下簡(jiǎn)稱“和達(dá)云端”)在2017年位列云涌科技前五大客戶。根據(jù)工商資料顯示，2016年6月27日至2019年6月28日期間和達(dá)云端控股股東和法定代表人為趙勇，2015年12月至今趙勇為云涌科技員工。

據(jù)投資時(shí)報(bào)，有分析人士指出，和達(dá)云端在這番操作中的作用相當(dāng)于分散了一部分云涌科技客戶高度集中風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)其作為一個(gè)中間商也可以給云涌科技的業(yè)績(jī)添磚加瓦，其中或許有粉飾業(yè)績(jī)的可能。

對(duì)上述問(wèn)題，中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者發(fā)送郵件至云涌科技董秘辦，截至發(fā)稿未收到回復(fù)。

沖刺科創(chuàng)板

云涌科技前身為江蘇云涌電子科技有限公司，成立于2010年3月12日。2015年7月8日，公司整體變更為股份有限公司。

云涌科技是專注于工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的高新技術(shù)企業(yè)，主要致力于工業(yè)信息安全產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。云涌科技具體產(chǎn)品包括工業(yè)信息安全產(chǎn)品和智能檔案柜及控制類產(chǎn)品這兩類，主要應(yīng)用于電力、能源、金融和鐵路等領(lǐng)域。報(bào)告期內(nèi)，該公司核心技術(shù)產(chǎn)品收入占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例始終超過(guò)90%。

2019年12月20日，云涌科技在上交所網(wǎng)站披露招股說(shuō)明書，擬于上交所科創(chuàng)板上市，保薦機(jī)構(gòu)為浙商證券，審計(jì)機(jī)構(gòu)為中天運(yùn)會(huì)計(jì)師事務(wù)所(特殊普通合伙)。

云涌科技選擇的上市標(biāo)準(zhǔn)為《上海證券交易所科創(chuàng)板股票上市規(guī)則》2.1.2條，“(一)預(yù)計(jì)市值不低于人民幣10億元，最近兩年凈利潤(rùn)均為正且累計(jì)凈利潤(rùn)不低于人民幣5,000萬(wàn)元，或者預(yù)計(jì)市值不低于人民幣10億元，最近一年凈利潤(rùn)為正且營(yíng)業(yè)收入不低于人民幣1億元”。

云涌科技本次擬公開(kāi)發(fā)行股票數(shù)量1500萬(wàn)股，不低于發(fā)行后總股本的25%，發(fā)行后總股本6000萬(wàn)股。其擬募集資金3.19億元，擬分別用于投資建設(shè)國(guó)產(chǎn)自主可控平臺(tái)建設(shè)項(xiàng)目、研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目、營(yíng)銷中心和服務(wù)體系建設(shè)項(xiàng)目和補(bǔ)充流動(dòng)資金。

云涌科技的控股股東、實(shí)際控制人為高南、焦扶危。高南持有云涌科技45%股份，焦扶危持有云涌科技30%股份，合計(jì)持有75%的股份。

招股書顯示，2012年6月1日，高南和焦扶危簽署《一致行動(dòng)協(xié)議》，約定在云涌有限的股東會(huì)表決時(shí)采取一致行動(dòng)以共同擴(kuò)大雙方所能夠支配的公司表決權(quán)數(shù)量，共同控制云涌有限。2013年6月10日雙方簽署《一致行動(dòng)協(xié)議之補(bǔ)充協(xié)議(一)》，約定在《一致行動(dòng)協(xié)議》中增加一致行動(dòng)事項(xiàng)，即高南與焦扶危在云涌有限董事會(huì)上保持一致行動(dòng)，在收到公司召開(kāi)董事會(huì)、股東會(huì)的會(huì)議通知之日起3日內(nèi)，由高南以現(xiàn)場(chǎng)會(huì)議或通訊方式召集雙方召開(kāi)一致行動(dòng)人會(huì)議，一致行動(dòng)人會(huì)議由高南主持，雙方就會(huì)議通知中列明的事項(xiàng)進(jìn)行討論，最終以高南的表決意見(jiàn)作為雙方共同表決意見(jiàn)。2015年8月1日雙方簽署《一致行動(dòng)協(xié)議之補(bǔ)充協(xié)議(二)》，約定《一致行動(dòng)協(xié)議》、《一致行動(dòng)協(xié)議之補(bǔ)充協(xié)議(一)》、《一致行動(dòng)協(xié)議之補(bǔ)充協(xié)議(二)》有效期至公司在中國(guó)境內(nèi)證券市場(chǎng)成功上市三年內(nèi)有效。由此，高南和焦扶危為云涌科技的控股股東、實(shí)際控制人。

高南，男，1969年出生，中國(guó)國(guó)籍，無(wú)境外永久居留權(quán)，本科學(xué)歷，應(yīng)用數(shù)學(xué)專業(yè)，中國(guó)嵌入式系統(tǒng)產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟執(zhí)行理事、北京市海淀區(qū)第六屆政協(xié)委員、江蘇省科技企業(yè)家。1995年至2000年任北京和光達(dá)文有限公司總經(jīng)理、2000年至2003年任北京希望營(yíng)銷中心總經(jīng)理、2003年至2004年任北京東方龍馬軟件發(fā)展有限公司首席執(zhí)行董事、2004年至今先后擔(dān)任過(guò)北京云涌執(zhí)行董事、鄭州云涌執(zhí)行董事、總經(jīng)理、本公司執(zhí)行董事兼經(jīng)理、本公司董事長(zhǎng)。2015年至今任公司董事長(zhǎng)、總經(jīng)理。

焦扶危，男，1976年出生，中國(guó)國(guó)籍，無(wú)境外永久居留權(quán)，本科學(xué)歷，精密儀器專業(yè)。1998年至2002年任珠海髙瓴科技有限公司工程師、2003年至2005年任鄭州亞速電子技術(shù)有限責(zé)任公司總經(jīng)理、2005年至今先后擔(dān)任過(guò)鄭州云涌監(jiān)事、副總經(jīng)理、總經(jīng)理、本公司董事兼經(jīng)理。2015至今任公司董事、副總經(jīng)理。

股權(quán)結(jié)構(gòu)簡(jiǎn)單 無(wú)外部投資者

云涌科技的股權(quán)結(jié)構(gòu)非常簡(jiǎn)單，自2010年以來(lái)，該公司股東就沒(méi)有變化，一直是4名自然人持股。

該公司控股股東、實(shí)際控制人高南、焦扶危，二人分別持股45%、30%。此外，身為董事兼核心技術(shù)人員的肖相生持股15%，董事兼副總經(jīng)理張奎持股10%。

肖相生，男，1968年出生，中國(guó)國(guó)籍，無(wú)境外永久居留權(quán)，研究生學(xué)歷，兵器發(fā)射理論與技術(shù)專業(yè)。1992年至2002年任總裝備部工程師、2002年至2004年任北京希望工程師、2004年至今先后擔(dān)任過(guò)北京云涌總經(jīng)理、本公司董事。2015年至今擔(dān)任公司董事。

張奎，男，1970年出生，中國(guó)國(guó)籍，擁有加拿大永久居留權(quán)，本科學(xué)歷，高分子材料專業(yè)。1996年至1998年任北京希望項(xiàng)目經(jīng)理、1999年至今先后擔(dān)任過(guò)江蘇希望執(zhí)行董事兼總經(jīng)理、北京云涌監(jiān)事、本公司董事。2015年至今擔(dān)任公司董事、副總經(jīng)理。

招股書顯示，云涌科技總股本仍是2015年整體變更股份公司時(shí)的4500萬(wàn)股，不僅沒(méi)有機(jī)構(gòu)持股，連外部戰(zhàn)略投資者都沒(méi)有進(jìn)入。

而云涌科技也在招股書中將融資渠道單一列為其現(xiàn)有的競(jìng)爭(zhēng)劣勢(shì)之一，表明其規(guī)模仍然較小，資金實(shí)力不足，同時(shí)尚未進(jìn)入資本市場(chǎng)，這種現(xiàn)狀會(huì)對(duì)公司的進(jìn)一步發(fā)展形成制約。

兩年前折戟?jiǎng)?chuàng)業(yè)板

事實(shí)上，本次是云涌科技第二次向資本市場(chǎng)發(fā)起沖擊。

據(jù)中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者了解，2016年6月22日，云涌科技在證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)披露招股說(shuō)明書，擬登陸創(chuàng)業(yè)板，保薦機(jī)構(gòu)為華英證券，審計(jì)機(jī)構(gòu)為中天運(yùn)會(huì)計(jì)師事務(wù)所(特殊普通合伙)。

相比上次沖刺創(chuàng)業(yè)板，本次云涌科技備戰(zhàn)科創(chuàng)板的會(huì)計(jì)師事務(wù)所和律師事務(wù)所均未變更，但保薦機(jī)構(gòu)卻從華英證券變更為浙商證券。

據(jù)了解，云涌科技當(dāng)時(shí)獨(dú)立董事之一田豪曾在2009年-2013年在中天運(yùn)會(huì)計(jì)師事務(wù)所任職高級(jí)項(xiàng)目經(jīng)理，中天運(yùn)會(huì)計(jì)師事務(wù)所同時(shí)是云涌科技簽字會(huì)計(jì)師所在機(jī)構(gòu)。證監(jiān)會(huì)在彼時(shí)的反饋意見(jiàn)里也提出，“發(fā)行人獨(dú)立董事報(bào)告期內(nèi)曾在發(fā)行人簽字會(huì)計(jì)師所在機(jī)構(gòu)工作。請(qǐng)發(fā)行人說(shuō)明上述情形是否存在利益沖突、自我評(píng)價(jià)及其他影響?yīng)毩⑿缘那樾巍?rdquo;

彼時(shí)，云涌科技擬公開(kāi)發(fā)行不超過(guò)1500萬(wàn)股，募集資金合計(jì)2.78億元用于4個(gè)項(xiàng)目，其中，“痕跡管理自動(dòng)化系統(tǒng)產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目”投入1.43億元，分別在北京和鄭州建設(shè)研發(fā)中心運(yùn)用募資投入3947.2萬(wàn)元和2351.6萬(wàn)元，“營(yíng)銷中心建設(shè)項(xiàng)目”投入2198.7萬(wàn)元，此外5000萬(wàn)元募資用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。

2017年5月18日，云涌科技的審核狀態(tài)更新為“中止審查”，涉及情形一，即“申請(qǐng)文件不齊備等導(dǎo)致審核程序無(wú)法繼續(xù)的”。

2017年7月7日，該公司更新招股說(shuō)明書。同年7月21日，云涌科技遭到證監(jiān)會(huì)終止審查。

就上述問(wèn)題，上交所在問(wèn)詢函中要求云涌科技說(shuō)明“前次申請(qǐng)的簡(jiǎn)要過(guò)程，前次申請(qǐng)撤回的原因，前次申報(bào)主要反饋問(wèn)題的落實(shí)情況”。

云涌科技回復(fù)問(wèn)詢函稱，因公司2017第一季度經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)同比下滑，公司擬進(jìn)行戰(zhàn)略整合，調(diào)整IPO計(jì)劃，經(jīng)審慎分析和協(xié)商，決定終止首次公開(kāi)發(fā)行股票的申請(qǐng)。公司于2017年7月12日遞交《關(guān)于撤回江蘇云涌電子科技股份有限公司首次公開(kāi)發(fā)行股票申請(qǐng)文件的申請(qǐng)報(bào)告》(云涌科技[2017]第[7]號(hào))，并于2017年7月21日取得中國(guó)證監(jiān)會(huì)第[2017]553號(hào)《中國(guó)證監(jiān)會(huì)行政許可申請(qǐng)終止審查通知書》。

前次創(chuàng)業(yè)板申請(qǐng)的反饋問(wèn)題主要集中在：一致行動(dòng)協(xié)議、北京云涌、江蘇希望歷史沿革、科銳云涌基本情況、發(fā)行人歷次股權(quán)轉(zhuǎn)讓增資情況、獨(dú)立董事任職情況、關(guān)聯(lián)交易情況、主營(yíng)業(yè)務(wù)情況、生產(chǎn)模式、采購(gòu)模式、銷售模式、發(fā)行人毛利率波動(dòng)的原因、應(yīng)收賬款的賬齡、固定資產(chǎn)與經(jīng)營(yíng)規(guī)模的匹配性、無(wú)形資產(chǎn)的波動(dòng)性、生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)是否取得必要資質(zhì)證書、董事高管人員變動(dòng)的原因等。保薦機(jī)構(gòu)、發(fā)行人律師、申報(bào)會(huì)計(jì)師和發(fā)行人就中國(guó)證監(jiān)會(huì)反饋意見(jiàn)及相關(guān)補(bǔ)充問(wèn)題所涉及的事項(xiàng)進(jìn)行了認(rèn)真、審慎的核查，組織相關(guān)機(jī)構(gòu)對(duì)反饋意見(jiàn)及相關(guān)補(bǔ)充問(wèn)題進(jìn)行了逐項(xiàng)回復(fù)，對(duì)需要補(bǔ)充披露的內(nèi)容進(jìn)行了補(bǔ)充披露。反饋問(wèn)題均已落實(shí)。

銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金

2016年至2019年，云涌科技營(yíng)業(yè)收入分別為1.31億元、1.38億元、1.62億元和2.51億元;歸屬母公司所有者的凈利潤(rùn)分別為2989.95萬(wàn)元、3018.41萬(wàn)元、4127.33萬(wàn)元和6544.61萬(wàn)元。

過(guò)去四年，云涌科技經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~均不及同期凈利潤(rùn)。2016年至2019年，該公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為939.96萬(wàn)元、540.78萬(wàn)元、2830.72萬(wàn)元和5600.75萬(wàn)元。

除2017年外，云涌科技過(guò)去四年銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金亦不及同期營(yíng)業(yè)收入。2016年至2019年，該公司銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金亦分別為1.13億元、1.32億元、1.43億元和2.24億元。

招股書還披露了2020年一季度未經(jīng)審計(jì)的財(cái)務(wù)報(bào)告。2020年一季度，云涌科技營(yíng)業(yè)收入為4227.38萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)26.43%;凈利潤(rùn)為1295.45萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)199.47%。

云涌科技稱，2019年1-3月公司的銷售收入中，負(fù)載均衡裝置和智能檔案柜及控制類產(chǎn)品的銷售占比較高，該兩類產(chǎn)品的毛利率相對(duì)較低，導(dǎo)致2019年一季度公司毛利率僅為26.35%，從而拉低了公司2019年一季度的銷售凈利率;工業(yè)安全態(tài)勢(shì)感知設(shè)備的銷售占比較高，該類產(chǎn)品毛利率相對(duì)較高，2020年一季度公司毛利率為47.40%，導(dǎo)致2020年一季度的銷售凈利率有所上升。

行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈 經(jīng)營(yíng)能力亟待提升

據(jù)時(shí)代周報(bào)，云涌科技處于工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域。近年來(lái)，國(guó)際上網(wǎng)絡(luò)安全事件頻發(fā)。招股書顯示，云涌科技長(zhǎng)期致力于電力系統(tǒng)的安全體系建設(shè)，尤其是在電力調(diào)度和配電等安全領(lǐng)域具有一定的核心競(jìng)爭(zhēng)力。

當(dāng)然，國(guó)內(nèi)與云涌科技同處于工業(yè)信息安全領(lǐng)域的上市公司、非上市公司也不在少數(shù)。

比如，科創(chuàng)板上市不久的安博通，與云涌科技在安全網(wǎng)關(guān)產(chǎn)品上存在一定的競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系;在國(guó)防軍工行業(yè)深耕多年的旋極信息，同樣擅長(zhǎng)嵌入式系統(tǒng)測(cè)試產(chǎn)品及服務(wù);更有華力創(chuàng)通圍繞國(guó)防信息化和衛(wèi)星應(yīng)用產(chǎn)業(yè)化兩大產(chǎn)業(yè)鏈領(lǐng)域均有所建樹(shù);在物聯(lián)網(wǎng)解決方案和大數(shù)據(jù)服務(wù)方面，羅克佳華科技集團(tuán)股份有限公司享有不錯(cuò)的行業(yè)知名度;還有恒華科技、藍(lán)盾股份、北京威努特技術(shù)有限公司、北京天地和興科技有限公司等，均在工業(yè)信息安全產(chǎn)品領(lǐng)域與云涌科技構(gòu)成競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系。

在國(guó)家提出《中國(guó)制造2025》的背景下，云涌科技所涉及的工業(yè)信息安全產(chǎn)品的市場(chǎng)將獲得穩(wěn)定增長(zhǎng)。然而，與安博通、羅克佳華、華力創(chuàng)通等可比公司對(duì)比，云涌科技的營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)規(guī)模均遠(yuǎn)低于大眾的預(yù)期。

2018年，云涌科技營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)分別為1.62億元和0.41億元，而同行業(yè)可比公司的平均值分別為14.31億元和1.68億元，營(yíng)業(yè)收入規(guī)模相差近十倍。值得注意的是，云涌科技45.59%的毛利率水平不足可比公司均值2.37個(gè)百分點(diǎn)，與同為科創(chuàng)板上市的安博通更是相差多達(dá)20個(gè)百分點(diǎn)。

云涌科技在招股書中表示“矢志成為工業(yè)信息安全領(lǐng)域的引領(lǐng)者”，而目前其各方面的業(yè)績(jī)表現(xiàn)似乎還不足以突出重圍，在新興且競(jìng)爭(zhēng)激烈的工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域，云涌科技的路還很長(zhǎng)。

2

云涌科技此前披露的創(chuàng)業(yè)板招股書顯示，2013年至2016年，其營(yíng)業(yè)收入分別為3279.07萬(wàn)元、6800.01萬(wàn)元、1.21億元、1.31億元;歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)分別為-64.75萬(wàn)元、1650.32萬(wàn)元、2463.84萬(wàn)元、2961.16萬(wàn)元。

而根據(jù)云涌科技2019年12月20日?qǐng)?bào)送的招股書申報(bào)稿，該公司2016年歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)為2989.95萬(wàn)元。

也就是說(shuō)，云涌科技2017年7月7日?qǐng)?bào)送的招股書申報(bào)稿中，2016年歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)與其本次披露的科創(chuàng)板招股書中的數(shù)據(jù)“打架”，在當(dāng)年?duì)I業(yè)收入不變的情況下，2019年12月20日?qǐng)?bào)送的招股書申報(bào)稿較此前披露的招股書凈利潤(rùn)多出28.79萬(wàn)元。兩版招股書中，2016年扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)也相差28.79萬(wàn)元。

此外，前次申報(bào)招股說(shuō)明書中云涌科技主營(yíng)業(yè)務(wù)收入劃分為數(shù)據(jù)信息安全、痕跡管理自動(dòng)化、自動(dòng)控制，2016年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入為12852萬(wàn)元，而此次申報(bào)招股說(shuō)明書中披露2016年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入為13056.99萬(wàn)元。

該公司2016年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的差異也引起上交所的關(guān)注。云涌科技在回復(fù)問(wèn)詢函時(shí)表示，公司本次申報(bào)對(duì)主營(yíng)業(yè)務(wù)的分類進(jìn)行了調(diào)整，由于原來(lái)的產(chǎn)品分類方式已經(jīng)不能完全適用和概括公司現(xiàn)有的產(chǎn)品形態(tài)，因此公司根據(jù)現(xiàn)有的實(shí)際業(yè)務(wù)情況調(diào)整了業(yè)務(wù)的分類方式，導(dǎo)致本次申報(bào)重合報(bào)告期2016年收入分類有差異，但公司提供的服務(wù)與產(chǎn)品的實(shí)質(zhì)并未發(fā)生變化。

原料進(jìn)口依賴度不減

據(jù)2017年證監(jiān)會(huì)對(duì)云涌科技的反饋意見(jiàn)顯示，證監(jiān)會(huì)曾詢問(wèn)包括關(guān)于“公司采購(gòu)原材料中是否包括產(chǎn)品核心部件，是否對(duì)供應(yīng)商存在依賴，采購(gòu)價(jià)格是否明顯偏離市場(chǎng)價(jià)格”“與同屬國(guó)家電網(wǎng)公司子公司交易未合并披露”等問(wèn)題。

據(jù)投資時(shí)報(bào)，因主要產(chǎn)品的核心原材料采購(gòu)依賴進(jìn)口，云涌科技曾于2016年沖刺創(chuàng)業(yè)板時(shí)受到質(zhì)疑。而此次云涌科技并未專門在招股書提示核心部件依賴進(jìn)口的風(fēng)險(xiǎn)，倒是在描述與國(guó)內(nèi)芯片廠家的合作關(guān)系方面揮下較多筆墨，而當(dāng)年招股書中專門提示的進(jìn)口風(fēng)險(xiǎn)，也僅僅被簡(jiǎn)單描述的原材料采購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)代替。

從采購(gòu)商名單來(lái)看，為云涌科技辦理進(jìn)口芯片等報(bào)關(guān)手續(xù)的深圳市信利康供應(yīng)鏈管理有限公司，仍是擬上市公司前五大供應(yīng)商之一。

資料顯示，信利康是一家集供應(yīng)鏈服務(wù)、小貸金融業(yè)務(wù)、物業(yè)服務(wù)業(yè)務(wù)的國(guó)內(nèi)供應(yīng)鏈行業(yè)龍頭企業(yè)。

過(guò)去四年，云涌科技從信利康采購(gòu)原材料金額分別達(dá)到610.66萬(wàn)元、1412.72萬(wàn)元、1121.92萬(wàn)元、2299.47萬(wàn)元，占當(dāng)期采購(gòu)總額占比分別為9.34%、13.85%、11.89%、20.71%，并未呈現(xiàn)減少趨勢(shì)，這也表明目前云涌科技對(duì)進(jìn)口原料的依賴仍然保持在高水平。

研發(fā)費(fèi)用率不及同行業(yè)上市公司平均值

過(guò)去四年，云涌科技研發(fā)費(fèi)用分別為861.87萬(wàn)元、964.42萬(wàn)元、1247.24萬(wàn)元和1669.31萬(wàn)元，占營(yíng)業(yè)收入的比例分別為6.60%、6.99%、7.70%和6.65%。

云涌科技將安博通、佳華科技、華力創(chuàng)通、旋極信息、恒華科技、藍(lán)盾股份作為同行業(yè)可比上市公司。2016年至2018年，同行業(yè)可比上市公司的研發(fā)費(fèi)用率平均值分別為8.83%、8.12%、7.61%。

也就是說(shuō)，2016年至2018年，云涌科技研發(fā)費(fèi)用率均低于同行業(yè)公司的研發(fā)費(fèi)用率平均值。

報(bào)告期內(nèi)，云涌科技研發(fā)投入主要包括職工薪酬、折舊攤銷和材料設(shè)備費(fèi)。職工薪酬主要包括研發(fā)人員的工資、獎(jiǎng)金以及五險(xiǎn)一金。材料費(fèi)主要包括研發(fā)過(guò)程中耗用的材料。

2

過(guò)去四年，云涌科技的在職員工人數(shù)分別為127人、145人、146人及137人。

云涌科技稱，公司存在少量員工未繳納社會(huì)保險(xiǎn)和住房公積金的情況，主要原因包括：1、個(gè)別新入職員工尚待辦理社會(huì)保險(xiǎn)及/或住房公積金繳存手續(xù);2、個(gè)別員工自愿放棄住房公積金;3、個(gè)別員工屬于退休返聘人員不需要繳納社保、公積金;4、個(gè)別員工自愿由原任職單位繳納社保和住房公積金。

過(guò)去四年，云涌科技研發(fā)人員數(shù)量呈“V”型走勢(shì)。截至2016年至2019年各期末，研發(fā)人員人數(shù)分別為42人、38人、42人和48人，占公司總體人數(shù)的33.07%、26.21%、28.77%和35.04%。

值得一提的是，該公司2019年12月20日披露的招股說(shuō)明書申報(bào)稿中，截至2019年6月30日，其研發(fā)人員為49人。而2019年下半年，該公司研發(fā)人員減少一人，截至當(dāng)年年末，研發(fā)人員為48人。

毛利率不及同行業(yè)公司平均值

過(guò)去四年，云涌科技綜合毛利率分別為41.24%、41.32%、45.59%和43.01%;主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為41.24%、41.32%、45.59%以及43.01%。

該公司主營(yíng)業(yè)務(wù)主要為工業(yè)信息安全產(chǎn)品和智能檔案柜及控制類產(chǎn)品。過(guò)去四年，工業(yè)信息安全產(chǎn)品毛利率分別為53.97%、50.48%、47.67%和44.60%，銷售占比分別為56.35%、64.91%、88.98%和89.95%;智能檔案柜及控制類產(chǎn)品毛利率分別為24.82%、24.39%、29.04%和28.76%，銷售占比分別為43.65%、35.09%、11.02%和10.05%。

報(bào)告期內(nèi)，工業(yè)信息安全產(chǎn)品的比重逐年提升，過(guò)去兩年，該業(yè)務(wù)占主營(yíng)業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入的比例已接近90%，但其毛利率卻逐年下滑。云涌科技解釋稱，工業(yè)信息安全產(chǎn)品毛利率下降原因主要系產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化所致，毛利率相對(duì)較高的工業(yè)安全通信網(wǎng)關(guān)設(shè)備在毛利率維持在較為穩(wěn)定的情形下其營(yíng)業(yè)收入占比有所降低。

2016年至2018年，同行業(yè)公司的毛利率平均值分別為50.03%、48.68%、47.96%，均高于云涌科技同期毛利率。

2

報(bào)告期內(nèi)，云涌科技應(yīng)收賬款賬面價(jià)值分別為6841.08萬(wàn)元、9136.88萬(wàn)元和10676.10萬(wàn)元;占當(dāng)年?duì)I業(yè)收入的比例分別為49.60%、56.14%和42.55%;應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分別為2.18次/年、2.03次/年和2.53次/年。

報(bào)告期內(nèi)，云涌科技應(yīng)收票據(jù)分別為1817.15萬(wàn)元、2130.77萬(wàn)元、1166.95萬(wàn)元，2019年應(yīng)收賬款融資為1105.22萬(wàn)元;應(yīng)收賬款、應(yīng)收票據(jù)以及應(yīng)收款項(xiàng)融資賬面價(jià)值合計(jì)分別為8712.23萬(wàn)元、1.13億元、1.29億元，占同期營(yíng)業(yè)收入的比例分別為63.16%、69.57%和51.61%。

云涌科技表示，逐年提升的原因系公司業(yè)務(wù)規(guī)模逐年增長(zhǎng)所致;公司應(yīng)收賬款、應(yīng)收票據(jù)以及應(yīng)收款項(xiàng)融資賬面價(jià)值合計(jì)金額占營(yíng)業(yè)收入的比例分別為63.16%、69.57%和51.61%，呈現(xiàn)先增后降的趨勢(shì)。

報(bào)告期內(nèi)，云涌科技存貨分別為4133.17萬(wàn)元、5500.28萬(wàn)元和4408.23萬(wàn)元，存貨周轉(zhuǎn)率分別為2.80次/年、1.83次/年和2.89次/年，存貨跌價(jià)損失分別為0.00萬(wàn)元、0.00萬(wàn)元以及30.04萬(wàn)元。

云涌科技存貨主要由原材料、在產(chǎn)品、委托加工物資以及發(fā)出商品構(gòu)成，庫(kù)存商品的占比較小。

存客戶集中風(fēng)險(xiǎn) 大客戶問(wèn)題多

招股書顯示，過(guò)去四年，云涌科技前五大客戶收入占同期營(yíng)業(yè)收入比重分別為81.26%、74.89%、81.92%和58.57%。

報(bào)告期內(nèi)，該公司第一大客戶均為國(guó)電南瑞科技股份有限公司，各期銷售金額分別為5153.78萬(wàn)元、6087.69萬(wàn)元、9895.16萬(wàn)元、6170.55萬(wàn)元，占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入比例分別為39.47%、44.14%、61.10%、24.60%。

云涌科技2016年前兩大客戶南瑞集團(tuán)信通分公司與北京科東于2017年正式并入同一家公司，目前均受控于國(guó)電南瑞。

云涌科技表示，根據(jù)國(guó)電南瑞的年報(bào)，國(guó)電南瑞建有國(guó)內(nèi)電力行業(yè)首家無(wú)線通信研究與應(yīng)用實(shí)驗(yàn)室，是支撐智能電網(wǎng)、泛在電力物聯(lián)網(wǎng)建設(shè)的核心力量，同時(shí)是國(guó)內(nèi)電網(wǎng)安全穩(wěn)定控制和調(diào)度領(lǐng)域唯一能夠提供一體化整體解決方案的供應(yīng)商，所以雖然公司信息安全產(chǎn)品最終應(yīng)用在電力領(lǐng)域，但是公司的直接客戶主要為國(guó)電南瑞。

值得一提的是，和達(dá)云端在2017年為云涌科技前五大客戶。和達(dá)云端主要業(yè)務(wù)為集成類業(yè)務(wù)，其自2016年始向云涌科技采購(gòu)的產(chǎn)品最終全部銷售給國(guó)電南瑞體系內(nèi)公司，并且云涌科技已收回大部分應(yīng)收和達(dá)云端銷售貨款。

根據(jù)工商資料顯示，2016年6月27日至2019年6月28日期間和達(dá)云端控股股東和法定代表人為趙勇，2015年12月至今趙勇為云涌科技員工。

據(jù)投資時(shí)報(bào)，有分析人士指出，和達(dá)云端在這番操作中的作用相當(dāng)于分散了一部分云涌科技客戶高度集中風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)其作為一個(gè)中間商也可以給云涌科技的業(yè)績(jī)添磚加瓦，其中或許有粉飾業(yè)績(jī)的可能。

2016年曾被列入經(jīng)營(yíng)異常名錄

在首次申報(bào)IPO期間，云涌科技曾因信息隱瞞真實(shí)情況、弄虛作假被列入了經(jīng)營(yíng)異常名錄。

天眼查顯示，2016年11月15日，云涌科技因公示企業(yè)信息隱瞞真實(shí)情況、弄虛作假被泰州市工商行政管理局列入經(jīng)營(yíng)異常名錄。

一天之后，云涌科技更正其公示的信息，申請(qǐng)移出經(jīng)營(yíng)異常名錄。