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近日港股延續(xù)反彈勢(shì)頭，其中，恒生科技指數(shù)自2023年6月初以來(lái)持續(xù)反彈，已步入技術(shù)性牛市，短期情緒已升至歷史高位附近，交易開始活躍。

港股市場(chǎng)為何上漲？

國(guó)泰君安海外策略團(tuán)隊(duì)指出，港股主要受到三個(gè)方面利好。

(資料圖片)

7月政治局會(huì)議召開，本次會(huì)議中提出“要活躍資本市場(chǎng)，提振投資者信心”，積極擴(kuò)大國(guó)內(nèi)需求，并將優(yōu)化房地產(chǎn)政策。

地方債務(wù)方面，此次會(huì)議提出“要有效防范化解地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，制定實(shí)施一攬子化債方案”，重申化債重要性。

加強(qiáng)逆周期調(diào)節(jié)，并結(jié)合結(jié)構(gòu)性改革和提振信心的舉措。

上漲持續(xù)邏輯

國(guó)泰君安海外策略團(tuán)隊(duì)指出政策催化利于港股盈利預(yù)期上修，上漲具備可持續(xù)性。目前出口數(shù)據(jù)仍有壓力，地產(chǎn)修復(fù)還需要時(shí)間，政策落地仍有迫切性。

他們還指出，從歷史復(fù)盤來(lái)看，出口與社融呈現(xiàn)一定程度的負(fù)相關(guān)，原因是國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)托底政策通常會(huì)首先采取信貸擴(kuò)張的措施來(lái)刺激內(nèi)需，即內(nèi)外需之間存在“蹺蹺板”效應(yīng)；地產(chǎn)銷售小幅回暖，但整體仍低于季節(jié)性。

港股估值處于底部

國(guó)泰君安海外策略團(tuán)隊(duì)指出恒生指數(shù)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)已回落至歷史均值下方的%附近，如果ERP回落至均值下方1倍標(biāo)準(zhǔn)差下方的位置，港生指數(shù)當(dāng)前仍有5%~10%的上行空間。

其次是與前期高點(diǎn)的距離。2023年4月高點(diǎn)對(duì)應(yīng)弱復(fù)蘇，1月底對(duì)應(yīng)強(qiáng)復(fù)蘇，2022年初對(duì)應(yīng)海外流動(dòng)性顯著寬松。恒生科技中的互聯(lián)網(wǎng)股價(jià)較2023年1月和2022年2月仍有較大的上漲空間。

再者是對(duì)比美股科技龍頭，恒科指數(shù)較納指仍有估值優(yōu)勢(shì)。納斯達(dá)克指數(shù)當(dāng)前的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)接近近十年均值下方3倍標(biāo)準(zhǔn)差，處于2013年以來(lái)極低位置，美股后續(xù)上漲空間較為有限。

最后是橫向?qū)Ρ雀餍袠I(yè)。大部分行業(yè)估值仍在歷史底部。軟件與服務(wù)、餐飲及煙酒、科技硬件及設(shè)備和銀行等行業(yè)估值處于歷史低位。

配置方向

國(guó)泰君安海外策略團(tuán)隊(duì)指出今年第三季度存在國(guó)內(nèi)政策預(yù)期升溫疊加美聯(lián)儲(chǔ)加息周期接近尾聲，港股或有上漲的窗口期。期間，關(guān)注恒生科技指數(shù)以及互聯(lián)網(wǎng)零售等板塊，另外關(guān)注地產(chǎn)鏈在港股的估值優(yōu)勢(shì)。

若弱復(fù)蘇預(yù)期計(jì)入較充分后，更多布局長(zhǎng)期穩(wěn)定性高的高股息+中特估品種，以順應(yīng)時(shí)代特征；同時(shí)，以全球視野審視港股投資機(jī)會(huì)，關(guān)注能與全球景氣周期共振、流動(dòng)性改善品種，例如半導(dǎo)體、消費(fèi)電子、創(chuàng)新藥和黃金等。

（文章來(lái)源：財(cái)聯(lián)社）