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兩度中止，三輪問詢，上市之路一波三折的上海合合信息科技股份有限公司（簡(jiǎn)稱，合合信息）即將迎來上會(huì)大考。

8月4日，上交所上市審核委員將召開2023年第70次上市審核委員會(huì)審議會(huì)議，屆時(shí)將審議合合信息的首發(fā)上會(huì)事項(xiàng)。

(資料圖片)

01

高毛利率仍弱于同行平均值

合合信息是一家人工智能及大數(shù)據(jù)科技企業(yè)，公司基于自主研發(fā)的智能文字識(shí)別及商業(yè)大數(shù)據(jù)核心技術(shù)，為全球C端用戶和多元行業(yè)B端客戶提供數(shù)字化、智能化的產(chǎn)品及服務(wù)。

根據(jù)招股書介紹，合合信息的C端業(yè)務(wù)主要為面向全球個(gè)人用戶的C端APP產(chǎn)品，包括掃描全能王（智能掃描及文字識(shí)別APP）、名片全能王（智能名片及人脈管理APP）、啟信寶（企業(yè)商業(yè)信息查詢APP）3款核心產(chǎn)品；B端業(yè)務(wù)則為面向企業(yè)客戶提供以智能文字識(shí)別、商業(yè)大數(shù)據(jù)為核心的服務(wù)，包括基礎(chǔ)技術(shù)服務(wù)、標(biāo)準(zhǔn)化服務(wù)和場(chǎng)景化解決方案。

在上市這條路上，合合信息顯得頗為不順。2021年9月27日，公司遞表科創(chuàng)板，2022年3月22日，合合信息及其中介機(jī)構(gòu)宣布受疫情影響，無法在規(guī)定時(shí)限內(nèi)完成盡職調(diào)查、回復(fù)審核問詢等工作，申請(qǐng)中止審核。

今年3月23日，上交所網(wǎng)站顯示，合合信息審核狀態(tài)變更為“中止（其他事項(xiàng)）”。如此看來，四五個(gè)月后走到首發(fā)上會(huì)環(huán)節(jié)，已然頗為不易。

業(yè)績(jī)方面，2020年-2022年（以下簡(jiǎn)稱，報(bào)告期內(nèi)），合合信息來自C端APP業(yè)務(wù)收入呈現(xiàn)穩(wěn)定增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，分別為3.50億元、5.12億元和6.54億元，占相應(yīng)期間公司營(yíng)業(yè)收入總額的60.55%、63.55%和 66.13%。其中，2021年度與2022年度分別同比上一年增長(zhǎng)46.26%和27.65%。

另一邊，公司B端服務(wù)分別實(shí)現(xiàn)收入5412.40萬元、6782.50萬元和7120.43萬元。在2021年、2022年，B端服務(wù)收入分別較上一年同比增長(zhǎng)25.31%和4.98%。

整體來看，報(bào)告期內(nèi)，合合信息實(shí)現(xiàn)收入分別為5.78億元、8.06億元和9.88億元，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)分別為1.30億元、1.44億元和2.84億元，扣非后歸母凈利潤(rùn)分別為9655.71萬元、1.39億元和2.65億元。

從公司方披露的2023年一季度業(yè)績(jī)情況來看，合合信息依舊保持著營(yíng)收、凈利的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

2023年1-3月，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2.66億元，同比增長(zhǎng)22.38%；歸母凈利潤(rùn)7969.02萬元，同比增長(zhǎng)56.81%；扣非后歸母凈利潤(rùn)7395.24萬元，同比增長(zhǎng)67.42%。

盡管業(yè)績(jī)規(guī)模不斷擴(kuò)大，但公司的凈資產(chǎn)收益卻出現(xiàn)明顯波動(dòng)。

報(bào)告期內(nèi)，合合信息的加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率率分別錄得66.69%、39.95%、50.30%，三年的時(shí)間下滑了16.39個(gè)百分點(diǎn)。

毛利率方面，報(bào)告期各期，合合信息的毛利率分別為84.33%、83.44%和83.70%，而同一時(shí)期同行可比公司毛利率均值分別為92.04%、91.74%和90.16%。以2022年為例，合合信息毛利率要低于可比公司均值近6.46個(gè)百分點(diǎn)，不可謂不低。

對(duì)此，合合信息表示，“公司毛利率與可比上市公司金山辦公差異不大，但低于可比上市公司福昕軟件，主要系：福昕軟件主要產(chǎn)品為標(biāo)準(zhǔn)化軟件，可復(fù)制性強(qiáng)，邊際成本較低，對(duì)應(yīng)的規(guī)模效益更為明顯，故毛利率較高?！?/p>

02

市占率明顯弱于競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手

近幾年，C端大數(shù)據(jù)APP市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)逐步白熱化。根據(jù)灼識(shí)咨詢，2022年中國(guó)商業(yè)大數(shù)據(jù)C端產(chǎn)品市場(chǎng)規(guī)模為33.9億元。合合信息旗下的APP啟信寶所在行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手包括企查查、天眼查、愛企查等。

據(jù)了解，2022年中國(guó)商業(yè)信息查詢C 端市場(chǎng)中市場(chǎng)占有率前三名分別為企查查、天眼查、啟信寶三家，三家合計(jì)的市場(chǎng)占有率超過85%，其中啟信寶的市場(chǎng)占有率約為7%。

在第二輪問詢函中，上交所要求合合信息結(jié)合啟信寶的市場(chǎng)占有率，與同類產(chǎn)品的功能、性能對(duì)比情況等，客觀披露啟信寶的市場(chǎng)占有率以及完善相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)揭示內(nèi)容。

根據(jù)合合信息提供的數(shù)據(jù)，2017年-2019年，天眼查在全國(guó)各地投入近2億元資金，通過地鐵廣告、微信推送、影視植入等線上、線下方式大范圍宣傳和推廣；企查查在近幾年聘請(qǐng)代言人、電梯廣告投放等加大廣告宣傳方面的資源；2020年8月百度上線的“愛企查”則基于百度在網(wǎng)頁版搜索引擎的流量?jī)?yōu)勢(shì)，用戶發(fā)展速度較快；另外，愛企查也在地鐵站等位置投放了線下廣告。

結(jié)合問詢函及招股書，合合信息將其市占率低于競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的原因歸因于未聘請(qǐng)代言人，上線至今市場(chǎng)營(yíng)銷投入有限。合合信息稱，“相比主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，啟信寶在商業(yè)信息查詢C端市場(chǎng)的市場(chǎng)占有率與行業(yè)前兩名存在一定差距，主要是由于啟信寶C端APP收入占發(fā)行人比重較小，且未能在確定競(jìng)爭(zhēng)格局的早期階段大規(guī)模進(jìn)行營(yíng)銷推廣，與之相比，商業(yè)信息查詢C 端業(yè)務(wù)是企查查、天眼查的核心業(yè)務(wù)，在營(yíng)銷資金的投入方面最為優(yōu)先?！?/strong>

香頌資本執(zhí)行董事沈萌對(duì)《港灣商業(yè)觀察》表示，“基本工商信息的數(shù)據(jù)來源是各類國(guó)家機(jī)關(guān)，而app平臺(tái)的業(yè)務(wù)重心，一方面是搜集、組合盡可能多的相關(guān)信息完善企業(yè)畫像，另一方面是通過數(shù)據(jù)分析或可視化工具，將企業(yè)信息進(jìn)行深度價(jià)值挖掘，如果不能在這兩方面有所創(chuàng)新，那么就缺少差異化的競(jìng)爭(zhēng)能力?！?/strong>

為進(jìn)一步擴(kuò)大市場(chǎng)份額、提升市場(chǎng)地位，過去三年，合合信息也不斷加大了自身的銷售費(fèi)用投入。

報(bào)告期內(nèi)，合合信息的銷售費(fèi)用分別為1.59億元、2.68億元和2.69億元，分別占當(dāng)期營(yíng)收的27.44%、33.27%和27.19%。在銷售費(fèi)用中，各期廣告宣傳費(fèi)的支出分別占比57.79%、61.23%和56.42%。

同一時(shí)期，同行可比公司的銷售費(fèi)用率均值分別為30.60%、35.96%和34.71%，均略高于當(dāng)期合合信息的銷售費(fèi)用率。

同時(shí)合合信息也表示，“考慮到市場(chǎng)的同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)將短期內(nèi)持續(xù)存在，未來啟信寶APP存在品牌名度下降、用戶流失或轉(zhuǎn)移至其他競(jìng)品、收入下降、短期內(nèi)無法盈利的風(fēng)險(xiǎn)?！?/p>

03

曾存在瑕疵及合規(guī)問題

此前，合合信息曾因數(shù)據(jù)管理相關(guān)內(nèi)控制度不完善、部分?jǐn)?shù)據(jù)供應(yīng)商的合作協(xié)議中供應(yīng)商未明確承諾數(shù)據(jù)來源合法合規(guī)、App用戶隱私協(xié)議中未明確約定采集數(shù)據(jù)的使用范圍等問題被監(jiān)管層問詢。

據(jù)悉，合合信息的大數(shù)據(jù)獲取主要有兩種途徑，分別是向供應(yīng)商采購(gòu)的企業(yè)數(shù)據(jù)、自動(dòng)化訪問獲取的企業(yè)數(shù)據(jù)。

2021年11月3日，工信部信息通信管理局通報(bào)38款A(yù)PP超范圍索取權(quán)限、過度收集用戶個(gè)人信息等問題。其中，啟信寶APP在華為應(yīng)用市場(chǎng)的8.1.1.0版本被指超范圍收集個(gè)人信息。對(duì)前述APP，工信部信息通信管理局要求須在2021年11月9日前完成整改，逾期不整改或整改不到位的，將依法依規(guī)進(jìn)行處置并予以行政處罰。

對(duì)此，合合信息表示，“公司根據(jù)工信部信息通信管理局的整改要求已進(jìn)行整改，啟信寶APP超范圍收集信息事宜已通過全國(guó)APP技術(shù)檢測(cè)平臺(tái)的復(fù)測(cè)，已在規(guī)定期限內(nèi)完成整改，符合工信部信息通信管理局的整改要求，不構(gòu)成重大違法違規(guī)行為，不構(gòu)成發(fā)行人本次發(fā)行上市的障礙。”

此外，合合信息、上海生騰、蘇州貝爾塔報(bào)告期內(nèi)存在從事相關(guān)業(yè)務(wù)未進(jìn)行企業(yè)征信機(jī)構(gòu) 備案； 上海生騰、上海找貝進(jìn)行增值電信業(yè)務(wù)未及時(shí)取得《增值電信業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)許可證》。

就上述瑕疵事宜，合合信息已進(jìn)行整改。同時(shí)公司方面也坦言，若未來主管部門就前述事項(xiàng)對(duì)發(fā)行人進(jìn)行處罰，可能會(huì)對(duì)公司的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)造成不利影響。

不可忽視的是，合合信息的3款核心C端產(chǎn)品掃描全能王、名片全能王、啟信寶都存在一定的消費(fèi)者投訴情況。

根據(jù)黑貓投訴平臺(tái)顯示，截至8月3日，搜索關(guān)鍵詞“掃描全能王”共計(jì)有投訴量7223條，其中已完成7127條，消費(fèi)者投訴問題主要集中在惡意扣費(fèi)、自動(dòng)扣費(fèi)、虛假宣傳、強(qiáng)迫收費(fèi)等。

搜索關(guān)鍵詞“名片全能王”共計(jì)有投訴量7條，其中已完成7條，消費(fèi)者投訴問題主要集中在自動(dòng)續(xù)費(fèi)、不提供退款、無提醒扣款等。

搜索關(guān)鍵詞“啟信寶”共計(jì)有投訴量148條，其中已完成110條，消費(fèi)者投訴問題主要集中在用戶體驗(yàn)不好、不退款、付費(fèi)內(nèi)容與實(shí)際不符、體驗(yàn)感差等。

今年6月，有消費(fèi)者投訴表示，自己花費(fèi)1元購(gòu)買的掃描全能王試用7天服務(wù)，試用結(jié)束后本人并沒有同意續(xù)費(fèi)，結(jié)果掃描全能王在2022年6月13號(hào)自動(dòng)扣款99元。由于本人并沒有查閱支付記錄的習(xí)慣，所以并未發(fā)現(xiàn)自己被強(qiáng)制扣款。今年6月13日，掃描全能王又自動(dòng)扣款258元，在被本人發(fā)現(xiàn)后撥打客服電話時(shí)，客服同意退回今年的扣款的258元，對(duì)于2022年支付的99元?jiǎng)t不予退款。該名消費(fèi)者提起申訴，希望掃描全能王能夠退回99元。

投訴情況來看，類似這樣自動(dòng)扣費(fèi)的事情并不少見。

5月23日，另有消費(fèi)者表示，自己下載“全能掃描王”軟件支付1元試用后卸載，一年后自己收到貴公司關(guān)于續(xù)費(fèi)的短信，在查詢支付寶后發(fā)現(xiàn)自己被莫名扣款99元。咨詢客服后才了解，在支付1元時(shí)，有一個(gè)對(duì)勾項(xiàng)里面隱藏著自動(dòng)續(xù)費(fèi)，該對(duì)勾項(xiàng)相應(yīng)的文字很少，且不醒目，不同于市面的上的其他軟件。而當(dāng)自己和客服聯(lián)系后，客服每次給出的理由都不盡相同。該名消費(fèi)者要求掃描全能王退款賠償，維護(hù)自己的合法權(quán)益。

顯而易見，擁有三大知名APP產(chǎn)品的合合信息，未來需要在消費(fèi)者服務(wù)方面更加重視。與此同時(shí)，在強(qiáng)敵環(huán)繞競(jìng)爭(zhēng)越發(fā)激烈的市場(chǎng)環(huán)境中，合合信息要如何取勝，如何保持核心競(jìng)爭(zhēng)力，其壓力與挑戰(zhàn)都值得關(guān)注。