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中國網(wǎng)科技9月30日訊(記者 李婷)今年2月遞表失效后，易點(diǎn)云有限公司(下稱“易點(diǎn)云”)近日再次向港交所遞交招股書。

“云概念”包裝下，易點(diǎn)云的業(yè)務(wù)仍較傳統(tǒng)，辦公I(xiàn)T設(shè)備租賃服務(wù)營收貢獻(xiàn)超過80%。由于設(shè)備采購需要支付大量前期費(fèi)用，公司經(jīng)營性現(xiàn)金流連續(xù)多年為負(fù)，負(fù)債率居高不下，今年上半年高達(dá)163%。此外，公司目標(biāo)受眾主要是中小企業(yè)客戶，暗藏違約風(fēng)險(xiǎn)，用戶增長“急剎車”。各方壓力下，易點(diǎn)云迫切需要進(jìn)入資本市場，拓寬融資渠道。

【資料圖】

虧損激增，重營銷輕研發(fā)

易點(diǎn)云前身為易點(diǎn)租，于2014年10月成立北京易點(diǎn)淘網(wǎng)絡(luò)技術(shù)有限公司。公司自2015年至2021年先后經(jīng)歷了8輪融資，引進(jìn)源碼資本、經(jīng)緯創(chuàng)投、順為、GIC等投資機(jī)構(gòu)。紀(jì)鵬程擔(dān)任公司CEO，張斌為COO。

招股書介紹，易點(diǎn)云是中國主要的辦公I(xiàn)T綜合解決方案供貨商，以訂閱方式為企業(yè)客戶(主要包括中小企業(yè))提供一站式辦公I(xiàn)T服務(wù)。

2019年、2020年及2021年，易點(diǎn)云分別實(shí)現(xiàn)營收6.3億元、8.1億元和11.8億元，近兩年分別同比增長了29%和46%。今年上半年錄得營收6.6億元，同比增長26%。

根據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)，按2021年收入計(jì)，易點(diǎn)云在企業(yè)辦公I(xiàn)T服務(wù)行業(yè)的市場份額為0.6%。截至2022年6月30日，公司擁有約4萬家訂閱企業(yè)客戶及約110萬臺(tái)訂閱設(shè)備。招股書引述弗若斯特沙利文資料稱，就收入、服務(wù)設(shè)備數(shù)量及再制造能力而言，易點(diǎn)云是中國第一家也是最大的辦公I(xiàn)T綜合解決方案供貨商。

易點(diǎn)云的營收結(jié)構(gòu)由隨用隨還辦公I(xiàn)T綜合解決方案、設(shè)備銷售、SaaS及其他服務(wù)三部分構(gòu)成。其中隨用隨還辦公I(xiàn)T綜合解決方案是核心業(yè)務(wù)，為客戶提供硬件，并處理軟件安裝、設(shè)備及工程師部署、運(yùn)行及維護(hù)支持、性能優(yōu)化和生命周期管理服務(wù)。2021年該業(yè)務(wù)營收占比達(dá)到84%，設(shè)備銷售、SaaS及其他服務(wù)占比分別約為10%和1%。

公司本質(zhì)是IT設(shè)備租賃業(yè)務(wù)，但易點(diǎn)云在向“辦公云”靠攏，2021年3月，“易點(diǎn)租”更名為“易點(diǎn)云”。近年來公司研發(fā)費(fèi)用率方面卻呈現(xiàn)下降趨勢。2019年、2020年、2021年及2022年上半年研發(fā)費(fèi)用在總營收中的比重分別為8.9%、7.1%、5.2%和5.6%，低于同期的銷售和營銷費(fèi)用率，甚至多個(gè)報(bào)告期不及一般行政費(fèi)用。

雖然易點(diǎn)云毛利率水平從2019年的38%提升至51%，但仍然錄得巨額虧損。2019 年、至2021年及2022年上半年分別錄得凈虧損2.5億元、8844萬元、3.5億元及6.2億元。賬面巨虧主要是由于按公平值計(jì)入損益的重大金融負(fù)債及融資成本，即向投資者授予優(yōu)先股、認(rèn)股權(quán)證及可換股債券產(chǎn)生的非現(xiàn)金費(fèi)用。

剔除可轉(zhuǎn)換可贖回優(yōu)先股等非經(jīng)常性因素影響，對(duì)應(yīng)報(bào)告期內(nèi)，經(jīng)調(diào)整凈利潤分別為-5968萬元、-4452萬元、9348萬元和7373萬元。公司預(yù)計(jì)2022年凈虧損將大幅增加。

現(xiàn)金流承壓大幅舉債，客戶違約損失加大

易點(diǎn)云的設(shè)備生命周期涵蓋設(shè)備采購、調(diào)度及使用至再制造及處置。在實(shí)際訂閱前需要存儲(chǔ)設(shè)備，因此產(chǎn)生大額前期費(fèi)用。2019年、2020年及2021年，總采購額分別為8.9億元、11.3億元、14.4億元。前五大供貨商均為計(jì)算機(jī)設(shè)備供貨商，賬期在15-60天不等。

業(yè)務(wù)需要大量資金，公司經(jīng)營性現(xiàn)金流連續(xù)3年為負(fù)。2019年、2020年及2021年，易點(diǎn)云分別錄得經(jīng)營現(xiàn)金流出凈額1.9億元、2.7億元和2.1億元。易點(diǎn)云稱，主要因?yàn)楣靖鶕?jù)以往的經(jīng)營業(yè)績及發(fā)展策略主動(dòng)將現(xiàn)金用于采購設(shè)備。直到今年上半年，公司的經(jīng)營現(xiàn)金流明顯改善，由負(fù)轉(zhuǎn)正錄得2.6億元。截至今年6月末，公司現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物為4.9億元。

現(xiàn)金流不足，易點(diǎn)云需要借助舉債驅(qū)動(dòng)業(yè)務(wù)發(fā)展。2019年、2020年、2021年及2022年上半年，易點(diǎn)云的流動(dòng)及非流動(dòng)借款分別為9億元、12億元、16億元及15億元。公司資產(chǎn)負(fù)債率長期居高不下，報(bào)告期內(nèi)分別達(dá)到159%、139%、142%和163%。

易點(diǎn)云方面向中國網(wǎng)科技記者表示：“公司并非重資產(chǎn)、重資金經(jīng)營模式?！惫緦?duì)于資金的需求和公司發(fā)展高增速有關(guān)。一直以來，公司保持著強(qiáng)勁的增長勢頭，亦有著充足的融資途徑。

不可否認(rèn)的是，IT辦公租賃行業(yè)債務(wù)壓力較大。相同賽道的企業(yè)小熊U租2021年流動(dòng)資產(chǎn)和非流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)11.8億元，流動(dòng)負(fù)債和非流動(dòng)負(fù)債累計(jì)高達(dá)18.1億元。

此外，客戶違約風(fēng)險(xiǎn)也為易點(diǎn)云的發(fā)展蒙上一層陰影。招股書介紹，公司的客戶類型主要是中小企業(yè)，這類公司的業(yè)務(wù)可能容易受到整個(gè)行業(yè)的宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)及蕭條的影響，進(jìn)而影響易點(diǎn)云的財(cái)務(wù)狀況。另外，客戶按月支付訂閱費(fèi)的模式也加劇了這一風(fēng)險(xiǎn)。

財(cái)務(wù)報(bào)表上已經(jīng)有所體現(xiàn)。2019年、2020年及2021年以及2022年上半年，易點(diǎn)云預(yù)期信貸虧損模式下的減值虧損(扣除撥回)分別為2532萬元、3216萬元、3053萬元及3228萬元。同期，應(yīng)收賬款的信貸虧損準(zhǔn)備不斷增加，2022年上半年為1.4億元。易點(diǎn)云在招股書中解釋稱，金額大幅增加的主要由于與相關(guān)客戶有關(guān)的信貸風(fēng)險(xiǎn)大幅增加，包括客戶欺詐、客戶受到行業(yè)限制性法規(guī)影響等情形。

易點(diǎn)云告訴中國網(wǎng)科技記者，為了管理應(yīng)收帳款產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)，公司制定了信貸風(fēng)險(xiǎn)分級(jí)政策，并且對(duì)交易方進(jìn)行持續(xù)的信貸評(píng)價(jià)。

用戶增長“急剎車”，未繳足社保或被罰2490萬元

中國的用量付費(fèi)辦公I(xiàn)T行業(yè)滲透率為3.2%。根據(jù)弗若斯特沙利文預(yù)測，該行業(yè)市場規(guī)模預(yù)計(jì)將于2026年達(dá)到377億元，2021年至2026年的復(fù)合年增長率為40.2%。

易點(diǎn)云表示，為擴(kuò)大市場份額，公司未來將豐富服務(wù)內(nèi)容及推動(dòng)服務(wù)創(chuàng)新，擴(kuò)充軟件和硬件服務(wù)內(nèi)容，例如數(shù)據(jù)遷移和辦公I(xiàn)T管理工具，及本地硬件虛擬化等。同時(shí)增強(qiáng)再制造能力和擴(kuò)大SaaS產(chǎn)品類型。

持續(xù)保持強(qiáng)勁的增長勢頭并不容易。今年上半年易點(diǎn)云的訂閱用戶數(shù)量增長“急剎車”。2019年至2021年用戶規(guī)模分別為2.1萬名、2.8萬名和3.8萬名，今年上半年約為4萬名，增長率從30%以上區(qū)間驟降至4%。

易點(diǎn)云方面向中國網(wǎng)科技記者表示，受到經(jīng)濟(jì)周期影響，老客戶業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)張放緩，來自于老客戶的收入增長相對(duì)歷史增長速度有所減少，但是新簽新客戶的速度保持了歷史區(qū)間水平甚至更好的勢頭。

不過招股書數(shù)據(jù)顯示，公司新訂閱客戶數(shù)量在連續(xù)增長3年后，今年上半年出現(xiàn)同比下滑，新訂閱客戶從9761名減少至7426名。

此外，易點(diǎn)云過去的不規(guī)范操作暗藏雷區(qū)。公司連續(xù)多年未為部分員工足額繳納社會(huì)保險(xiǎn)及住房公積金。報(bào)告期內(nèi)，社會(huì)保險(xiǎn)供款的缺口金額分別為330萬元、210萬元、350萬元及130萬元。公司預(yù)計(jì)，未繳社會(huì)保險(xiǎn)的潛在最高逾期費(fèi)用和罰款分別為330萬元和2490萬元。對(duì)此易點(diǎn)云回應(yīng)稱，公司已加強(qiáng)內(nèi)部控制措施，以整改違規(guī)事項(xiàng)。

按計(jì)劃，如果易點(diǎn)云此次順利上市，所募集資金將用于市場推廣及銷售及服務(wù)網(wǎng)絡(luò)改進(jìn)的投資、服務(wù)產(chǎn)品的研發(fā)投資及多樣化、增強(qiáng)再制造能力及營運(yùn)效率和營運(yùn)資金及一般企業(yè)用途。