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上周五，新三板首批兩家的打新結(jié)果相繼出爐，與此同時(shí)超低的中簽率以及頂格資金申購(gòu)未能中簽的消息迅速引爆了市場(chǎng)。很多投資者在抱怨沒有中簽的同事也想了解到為什么自己沒有中。

7月6日，投資者可以打新的首家企業(yè)穎泰生物發(fā)布了發(fā)行結(jié)果公告，而官方數(shù)據(jù)的結(jié)果讓市場(chǎng)吃驚的同時(shí)也解答了投資者的疑問。

首先可以明確的是，這次中簽率這么低的大背景就是網(wǎng)上申購(gòu)太踴躍了!根據(jù)公告顯示，網(wǎng)上發(fā)行有效申購(gòu)數(shù)量：18,569,127,900股 ，有效申購(gòu)戶數(shù)：542,873戶 ，有效申購(gòu)倍數(shù)，663倍。此次穎泰生物的發(fā)行價(jià)是5.45元每股，因此也可以推算出此次穎泰生物網(wǎng)上凍結(jié)的資金超過了1000億。

而網(wǎng)下詢價(jià)申購(gòu)情況相較網(wǎng)上來看就要好很多，根據(jù)公告顯示，此次穎泰生物有效申購(gòu)數(shù)量為1,531,385,700股 ，有效申購(gòu)家數(shù)為508家網(wǎng)下投資者管理的647個(gè)有效報(bào)價(jià)配售對(duì)象 ，而有效申購(gòu)倍數(shù)為36倍。

最終來看，根據(jù)《發(fā)行安排及詢價(jià)公告》中公布的網(wǎng)上配售原則，本次網(wǎng)上發(fā)行獲配戶數(shù)為542,873戶，網(wǎng)上獲配股數(shù)為3,000萬股，網(wǎng)上獲配比例為0.19%。網(wǎng)下投資者獲獲賠股數(shù)為3500萬股，獲配比例為2.29%，也就是說網(wǎng)下獲配的比例較網(wǎng)上要高出12倍左右。

與此同時(shí)，記者和全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)交流后了解到，基于此次首批兩家公司打新情況火爆，這種背景下新三板的新股配售機(jī)制一定程度上也影響了大資金網(wǎng)上申購(gòu)獲配的概率，一定程度上向小資金或者中小投資者層面傾斜。

首先是，全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)表示，整體采用比例配售的方式，公平對(duì)待所有申購(gòu)資金。

新三板網(wǎng)上配售先根據(jù)申購(gòu)情況進(jìn)行比例配售，所有申購(gòu)資金均按同一配售比例計(jì)算獲配股票數(shù)量。申購(gòu)數(shù)量仍是決定獲配數(shù)量的主要因素，申購(gòu)數(shù)量越大，對(duì)應(yīng)的獲配數(shù)量越高。以比例配售為主的配售機(jī)制，相對(duì)于搖號(hào)中簽的配售機(jī)制，實(shí)際上是擴(kuò)大了獲配投資者的范圍。例如發(fā)行人網(wǎng)上發(fā)行2000萬股，網(wǎng)上投資者的認(rèn)購(gòu)總量達(dá)到10億股的情況下，所有投資者均按2%的比例獲配。認(rèn)購(gòu)1萬股的投資者A只能獲配200股，而認(rèn)購(gòu)100萬股的投資者B將獲配2萬股。

其次，根據(jù)規(guī)則對(duì)于零散余股，化零為整后按時(shí)間順序進(jìn)行二輪配售的補(bǔ)充機(jī)制，將保障“小資金”有獲配機(jī)會(huì)。

對(duì)于比例配售過程中出現(xiàn)的100股以下的零散余股先不做配售，而是化零為整匯集之后，再按照投資者申購(gòu)時(shí)間順序，依次向投資者配售100股股票，直至無剩余股票。按照“先到先得”的原則配售零股，這樣使中小投資者也有獲配機(jī)會(huì)。例如一個(gè)申購(gòu)資金并不充裕的中小投資者，在只能申購(gòu)1000股的情況，無論全部投資者認(rèn)購(gòu)總量有多大，只要該投資者申購(gòu)時(shí)間比較靠前，仍有機(jī)會(huì)獲配100股股票。但同時(shí)，時(shí)間優(yōu)先的優(yōu)勢(shì)最大獲益也就是獲配100股股票。

另外，全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)對(duì)記者表示，認(rèn)購(gòu)異?；鸨那闆r下，配售機(jī)制將中小投資者傾斜。

當(dāng)某只股票認(rèn)購(gòu)異?；鸨那闆r下，配售機(jī)制會(huì)向中小投資者傾斜，增加中小投資者獲配機(jī)會(huì)。例如首批申購(gòu)的艾融軟件，作為第一支發(fā)行的新股，且網(wǎng)上發(fā)行僅為211萬股，但投資者首日參與認(rèn)購(gòu)極其踴躍，網(wǎng)上獲配比例低于千分之一，導(dǎo)致大部分投資者按照配售比例計(jì)算出的獲配數(shù)量不足100股。這種情況，將會(huì)產(chǎn)生大量的零股，按時(shí)間順序的二輪配售將成為該股票的主要配售方式。此時(shí)，將不再考慮投資者的認(rèn)購(gòu)資金體量，而是采取“先到先得”的方式向投資者配售股票，配售機(jī)制將在一定程度上向資金量較小的中小投資者傾斜。