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上周五，新三板首批兩家的打新結(jié)果相繼出爐，與此同時超低的中簽率以及頂格資金申購未能中簽的消息迅速引爆了市場。很多投資者在抱怨沒有中簽的同事也想了解到為什么自己沒有中。

7月6日，投資者可以打新的首家企業(yè)穎泰生物發(fā)布了發(fā)行結(jié)果公告，而官方數(shù)據(jù)的結(jié)果讓市場吃驚的同時也解答了投資者的疑問。

首先可以明確的是，這次中簽率這么低的大背景就是網(wǎng)上申購太踴躍了!根據(jù)公告顯示，網(wǎng)上發(fā)行有效申購數(shù)量：18,569,127,900股 ，有效申購戶數(shù)：542,873戶 ，有效申購倍數(shù)，663倍。此次穎泰生物的發(fā)行價是5.45元每股，因此也可以推算出此次穎泰生物網(wǎng)上凍結(jié)的資金超過了1000億。

而網(wǎng)下詢價申購情況相較網(wǎng)上來看就要好很多，根據(jù)公告顯示，此次穎泰生物有效申購數(shù)量為1,531,385,700股 ，有效申購家數(shù)為508家網(wǎng)下投資者管理的647個有效報價配售對象 ，而有效申購倍數(shù)為36倍。

最終來看，根據(jù)《發(fā)行安排及詢價公告》中公布的網(wǎng)上配售原則，本次網(wǎng)上發(fā)行獲配戶數(shù)為542,873戶，網(wǎng)上獲配股數(shù)為3,000萬股，網(wǎng)上獲配比例為0.19%。網(wǎng)下投資者獲獲賠股數(shù)為3500萬股，獲配比例為2.29%，也就是說網(wǎng)下獲配的比例較網(wǎng)上要高出12倍左右。

與此同時，記者和全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)交流后了解到，基于此次首批兩家公司打新情況火爆，這種背景下新三板的新股配售機制一定程度上也影響了大資金網(wǎng)上申購獲配的概率，一定程度上向小資金或者中小投資者層面傾斜。

首先是，全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)表示，整體采用比例配售的方式，公平對待所有申購資金。

新三板網(wǎng)上配售先根據(jù)申購情況進(jìn)行比例配售，所有申購資金均按同一配售比例計算獲配股票數(shù)量。申購數(shù)量仍是決定獲配數(shù)量的主要因素，申購數(shù)量越大，對應(yīng)的獲配數(shù)量越高。以比例配售為主的配售機制，相對于搖號中簽的配售機制，實際上是擴大了獲配投資者的范圍。例如發(fā)行人網(wǎng)上發(fā)行2000萬股，網(wǎng)上投資者的認(rèn)購總量達(dá)到10億股的情況下，所有投資者均按2%的比例獲配。認(rèn)購1萬股的投資者A只能獲配200股，而認(rèn)購100萬股的投資者B將獲配2萬股。

其次，根據(jù)規(guī)則對于零散余股，化零為整后按時間順序進(jìn)行二輪配售的補充機制，將保障“小資金”有獲配機會。

對于比例配售過程中出現(xiàn)的100股以下的零散余股先不做配售，而是化零為整匯集之后，再按照投資者申購時間順序，依次向投資者配售100股股票，直至無剩余股票。按照“先到先得”的原則配售零股，這樣使中小投資者也有獲配機會。例如一個申購資金并不充裕的中小投資者，在只能申購1000股的情況，無論全部投資者認(rèn)購總量有多大，只要該投資者申購時間比較靠前，仍有機會獲配100股股票。但同時，時間優(yōu)先的優(yōu)勢最大獲益也就是獲配100股股票。

另外，全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)對記者表示，認(rèn)購異常火爆的情況下，配售機制將中小投資者傾斜。

當(dāng)某只股票認(rèn)購異常火爆的情況下，配售機制會向中小投資者傾斜，增加中小投資者獲配機會。例如首批申購的艾融軟件，作為第一支發(fā)行的新股，且網(wǎng)上發(fā)行僅為211萬股，但投資者首日參與認(rèn)購極其踴躍，網(wǎng)上獲配比例低于千分之一，導(dǎo)致大部分投資者按照配售比例計算出的獲配數(shù)量不足100股。這種情況，將會產(chǎn)生大量的零股，按時間順序的二輪配售將成為該股票的主要配售方式。此時，將不再考慮投資者的認(rèn)購資金體量，而是采取“先到先得”的方式向投資者配售股票，配售機制將在一定程度上向資金量較小的中小投資者傾斜。