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中國加密貨幣領(lǐng)域三大“礦霸”們的突圍之路
2018-11-19 15:17:48 來源：人民網(wǎng)
在中國加密貨幣領(lǐng)域，有三大“礦霸”，分別是嘉楠耘智、億邦國際和比特大陸，它們銷售算力占據(jù)國際開采算力的幾乎全部。
對于這些巨頭而言，登錄資本市場，是“礦霸”們共謀的話題。
但這條道路似乎并不平坦。
近日，有“香港區(qū)塊鏈第一股”之稱的嘉楠耘智再次面臨融資難題，幾乎同時，另外兩家“礦霸”也面臨類似挑戰(zhàn)。
如今，幣圈市場發(fā)展面臨重重阻礙。一位幣圈人士告訴人民創(chuàng)投，這主要源于加密貨幣比值下降，交易信譽度下降，技術(shù)人才不完善，頂層設(shè)計無法落地等原因。
清華大學(xué)經(jīng)濟管理學(xué)院金融研究中心主任何一平在接受人民創(chuàng)投采訪時表示，若要改善如今這些困難，要著力于將技術(shù)應(yīng)用于實踐，在經(jīng)營過程中，將不誠信的企業(yè)推出去，把人才和經(jīng)濟學(xué)家引進來，雖然區(qū)塊鏈在短期內(nèi)不被人們看好，從長遠角度看，可能會有不錯的發(fā)展空間。
上市被拒
5月5日，嘉楠耘智向港交所提交IPO申請書，摩根士丹利、德意志銀行集團、瑞信、招銀國際擔(dān)任其聯(lián)席保薦人，其籌資目標(biāo)原先預(yù)計10億美元，后期定位至少4億美元。
招股書稱，嘉楠耘智是一家就復(fù)雜計算問題提供先進半導(dǎo)體解決方案的無晶圓廠IC設(shè)計公司，特別是在高效能及重復(fù)計算ASIC芯片方面，是領(lǐng)先的IC設(shè)計公司。
咨詢機構(gòu)Frost & Sullivan數(shù)據(jù)顯示，2017年，嘉楠耘智挖礦產(chǎn)品出貨量占總算力19.5%，全球排名第二。
作為“礦霸”中的一員，從建立初期到現(xiàn)在，嘉楠耘智增長道路極為強勁。
從2015年到2017年，數(shù)字貨幣迎來高漲，區(qū)塊鏈概念企業(yè)盈利隨之水漲船高。嘉楠耘智2015年營收4770萬元，到2017年增長至13.08億元，年復(fù)合增長率為423.7%;凈利潤也從2015年的150萬元增長至2017年的3.6億元，年復(fù)合增長率為1445%。
但是，這樣的迅猛勢頭并不能幫助嘉楠耘智在資本市場中披荊斬棘。
11月14日，根據(jù)港交所最新IPO審核公告，中國第二大比特幣礦機制造商嘉楠耘智上市材料審核流程中斷，港交所官網(wǎng)顯示狀態(tài)為失效，其IPO宣告失敗。
嘉楠耘智的這次登錄資本市場失敗，并不是第一次，而是第三次。
最開始，嘉楠耘智嘗試登陸A股。
2016年，A股上市公司魯億通(22.190,0.16,0.73%)擬以30.6億元全額收購嘉楠耘智股權(quán)。
材料顯示，本次收購行為前兩大股東持股比例類似，這種情況被市場有關(guān)人士解讀為“借殼”上市。
因為IPO方案披露的上市后承諾業(yè)績和估值被認定難以完成，因此遭到深交所多次問詢。
最終，魯億通公告聲稱，因為國內(nèi)證券市場環(huán)境、監(jiān)管政策等客觀因素發(fā)生變化，本次重大資產(chǎn)重組宣告停止。
這意味著，本次登陸資本市場的嘗試宣告失敗。
2017年8月，嘉楠耘智進行第二次嘗試，這次嘗試的目標(biāo)是新三板。
作為新三板運營商的全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)對其進行三輪問詢，雖嘉楠耘智均給予回應(yīng)，但是結(jié)果最終也不了了之。
何一平認為，嘉楠耘智沒能上市成功，主要因為類似企業(yè)沒有可持續(xù)的現(xiàn)金流，沒有未來。這種礦機企業(yè)，雖然通過短期盈利獲取暴利，但是獲利不代表可持續(xù)，作為上市公司，很重要的義務(wù)是通過經(jīng)營能夠為投資者帶來持續(xù)性收益，如果沒有可持續(xù)性能力，自然無法上市。
禍不單行
三大“礦霸”除了嘉楠耘智，還有億邦國際和比特大陸。
比特大陸主營業(yè)務(wù)專注于對數(shù)字加密貨幣挖礦設(shè)備以及數(shù)字領(lǐng)域人工智能ASIC芯片的設(shè)計和銷售。
招股書顯示，比特大陸是全球最大的基于ASIC加密貨幣礦機公司，占有全球74.5%的市場份額。其中，比特大陸主要收入來自于四個方面，分別為礦機銷售、礦池運營、礦場服務(wù)和自營挖礦。
相比比特大陸，億邦國際主要是設(shè)計、生產(chǎn)和銷售區(qū)塊鏈處理器，同樣也具備ASIC芯片設(shè)計能力，其發(fā)展可追溯至2010年的浙江億邦。
彼時，億邦國際主要從事通信網(wǎng)絡(luò)接入設(shè)備。2014年在區(qū)塊鏈技術(shù)興起后，億邦國際開始研發(fā)、生產(chǎn)和銷售區(qū)塊鏈處理器BPU，也就是礦機。
根據(jù)Bernstein和艾瑞咨詢數(shù)據(jù)，全球比特幣BPU市場前三大生產(chǎn)商占2017年銷售總收益及已售算力的90%，其中億邦國際排名第三，市場份額為11%，另外比特大陸排名第一，占據(jù)了75%的市場份額，嘉楠耘智排名第二，占據(jù)14%市場份額。
除主營業(yè)務(wù)外，“礦霸”們的業(yè)務(wù)盈利占比也極為相似。
截至2017年，比特大陸礦機銷售22.63億美元，營收占比89.9%;億邦國際區(qū)塊鏈業(yè)務(wù)占比94.6%，嘉楠耘智礦機銷售占比99.1%。
因為主營業(yè)務(wù)相似，其發(fā)展軌跡和對數(shù)字貨幣大環(huán)境的迎合趨勢也相近。
2015年到2017年的三年中，以比特幣為代表的數(shù)字貨幣價格大漲，2015年，比特幣單價400多美元，2017年為14000美元，增長35倍。
這段時間，三大“礦霸”呈火箭式發(fā)展。
嘉楠耘智從2015到2017年主營業(yè)務(wù)收入年復(fù)合增長率423.7%;凈利潤年復(fù)合增長率1445%;同期，比特大陸收入從1.37億美元增長至25.18億美元，凈利潤從4860.3萬美元增長到7.01億美元;億邦國際的營收也從2015年9千萬元增長至2017年的將近10億元。
到2018年，隨著比特幣價格暴跌，“礦霸”們的經(jīng)營形勢均不容樂觀，以比特大陸為例，由于加密貨幣價格變動，公司減值損失1.03億美元。
除經(jīng)營形勢面臨困境，加密貨幣在其他領(lǐng)域均存在風(fēng)險。
比特大陸招股書顯示，公司正面臨“發(fā)布有關(guān)經(jīng)營所處加密貨幣行業(yè)的新法律、規(guī)則和法規(guī)并加強對現(xiàn)有法律規(guī)則和法規(guī)的執(zhí)行”的風(fēng)險。
億邦國際IPO申請書表示，市場不接受區(qū)塊鏈技術(shù)，甚至失去信心，這些對比特幣等加密貨幣發(fā)展不利，會導(dǎo)致上游挖礦機前景受阻。另外，對加密貨幣挖礦活動的經(jīng)濟回報、比特幣流行度、中國和海外市場監(jiān)管環(huán)境均存在不確定因素。
難兄難弟
嘉楠耘智在2018年5月計劃登陸港股市場后，6月份，億邦國際緊隨其上，提交港股IPO申請。同年，比特大陸也遞交招股說明書。
除了嘉楠耘智外，其他兩位“礦霸”上市同樣艱難。
此前，在2015年，浙江億邦成功登陸新三板，但在2018年從新三板除牌，之后準(zhǔn)備登錄香港市場。
針對為何除牌，億邦國際董事曾透露，新三板上市交易不活躍，因此從新三板變?yōu)橄愀凼袌?，這符合集團最佳利益。
近日，億邦國際IPO被港交所叫停。據(jù)悉，億邦國際涉嫌參與非法集資，主要牽涉同P2P平臺銀豆網(wǎng)的非法交易。
在億邦國際遞交上市申請書差不多一個月后，7月18日，銀豆網(wǎng)公告稱，其實際控制人李永剛失聯(lián)，資金無法兌付，運營即將停止，警方通報稱，銀豆網(wǎng)涉嫌非法集資已經(jīng)被立案。
在去年12月至今年2月期間，銀豆網(wǎng)實際控制人李永剛的妻子崔宏偉向億邦國際轉(zhuǎn)入5.249億元，今年3-4月，億邦國際向崔宏偉轉(zhuǎn)出3.8億元，剩余的1.449億元則去向不明。 該違規(guī)行為的受害者認為，以上逾5億元資金屬于銀豆網(wǎng)投資者，億邦國際應(yīng)予歸還。
受此影響，億邦國際正配合警方調(diào)查，上市時間受到影響。
比特大陸也不順利。在9月遞交上市申請后，僅過一個月，就被相關(guān)部門發(fā)現(xiàn)“以虛假陳述誤導(dǎo)投資者”， 比特大陸在招股說明書中稱，其融資獲得來自紅杉中國、俄羅斯投資機構(gòu)DST Global和新加坡政府投資公司GIC Private Limited的4億美元B輪融資，隨后DST Global和GIC均出面給予否認。
比特大陸上市反復(fù)無常。在2018年9月比特大陸申請上市后，港交所在9月14日披露的待處理發(fā)行人名單中，并未出現(xiàn)比特大陸的名字。一位接近比特大陸的人士告訴《中國企業(yè)家》，比特大陸受到當(dāng)下種種負面輿論影響，暫時擱置了上市計劃。
9月20日，數(shù)字貨幣資訊網(wǎng)站Coingeek創(chuàng)始人Calvin Ayre在Twitter上爆料，比特大陸將終止IPO并嘗試重組。界面新聞記者從一位接近比特大陸高層的知情人士處獲悉，比特大陸確已終止IPO。
當(dāng)比特大陸上市基本被“判處死刑”的時候，又有最新消息傳出，11月5日，香港交易所疑似出現(xiàn)比特大陸臨時代碼，號碼為90027，比特大陸上市疑似通過。
但是，直到現(xiàn)在仍沒有確切信息證實比特大陸的上市。
挑戰(zhàn)與突圍
在何一平看來，加密貨幣企業(yè)和區(qū)塊鏈企業(yè)都面對很大困難。
加密貨幣企業(yè)主要包括挖礦企業(yè)，礦機企業(yè)和交易所。何一平表示，這類企業(yè)在前兩年的發(fā)展過程中，由于投資者的盲目投機行為賺了很多錢，由于投機屬性強，因此不具備可持續(xù)，如果大家意識到幣圈不具備盈利能力，那么礦機銷量必然下降，交易所流量也會受挫。
何一平認為，幣圈發(fā)展剛剛起步，過去空氣幣泛濫，圈錢容易，劣幣驅(qū)逐良幣，很多技術(shù)人員本來有志向進行技術(shù)研發(fā)，但是看到錢來得如此容易，便沒有動力進行技術(shù)開發(fā)和應(yīng)用。
區(qū)塊鏈企業(yè)同樣面臨困難，何一平認為，首先是技術(shù)，如今的區(qū)塊鏈技術(shù)不完善，速度緩慢，生態(tài)搭建不充分，人才有限。對于區(qū)塊鏈從業(yè)團隊而言，僅有技術(shù)團隊是不夠的，因為他們沒有足夠生態(tài)模型和經(jīng)濟模型的搭建經(jīng)驗，這需要大量經(jīng)濟方面的人才?？傮w而言，這個過程很緩慢，再加上涉幣的區(qū)塊鏈企業(yè)人人喊打，大家對區(qū)塊鏈企業(yè)的信譽產(chǎn)生懷疑，這些都是困難所在。
為了實現(xiàn)順利突圍，以比特大陸為首的一系列企業(yè)開始嘗試轉(zhuǎn)型。
10月17日，比特大陸正式發(fā)布終端人工智能芯片BM1880和BM1682，作為一家加密貨幣企業(yè)，研發(fā)芯片代表比特大陸進入人工智能領(lǐng)域。
目前，比特大陸的營收主要來自礦機等相關(guān)業(yè)務(wù)，今年上半年，礦機銷售收入占比高達90%。但是，比特大陸CEO 吳忌寒希望，五年內(nèi)AI營收占比達到40%，并逐步擺脫礦機制造商的稱號。
何一平表示，未來，即使是加密貨幣類公司，也要有區(qū)塊鏈思維，盡量突破技術(shù)瓶頸，對于技術(shù)研發(fā)而言，僅有紙面和理論上的技術(shù)是不夠的，落地和應(yīng)用需要非常復(fù)雜的經(jīng)濟模型和生態(tài)模型，這需要精巧的設(shè)計，因此首先要解決人才儲備的問題，其次要有相應(yīng)的落地場景來幫助企業(yè)鍛煉和培養(yǎng)搭建經(jīng)濟模型。
何一平認為，前兩年，大量幣圈和鏈圈的從業(yè)人員從中攫取大量資金。如果未來不腳踏實地做實事，它們的生存就一定會面臨危機。
