步入技術(shù)性牛市的港股，正罕見(jiàn)地迎來(lái)公募領(lǐng)域的“新朋友”。

券商中國(guó)記者注意到，自今年5月底低點(diǎn)以來(lái)，恒生科技指數(shù)至今區(qū)間漲幅已超過(guò)20%，步入技術(shù)性牛市，與此同時(shí)，港股的這一驚人變化也吸引了兩類非常罕見(jiàn)的南下投資者：

(資料圖片)

A股股票型基金產(chǎn)品，甚至是部分年內(nèi)虧損較多的產(chǎn)品南下港股市場(chǎng)，而此前A股基金布局港股的策略是首先在A股上積累凈值安全墊。

此外，對(duì)股票風(fēng)險(xiǎn)異常敏感的債券型基金也從以往只敢參與內(nèi)地A股，變成積極涉獵港股股票。

業(yè)內(nèi)人士猜測(cè)這種罕見(jiàn)現(xiàn)象意味著港股的賠率正在增強(qiáng)，也進(jìn)一步體現(xiàn)了港股的技術(shù)性牛市。

港股技術(shù)性牛市帶飛基金重倉(cāng)股

從哭到笑，有時(shí)候會(huì)發(fā)生在投資者毫無(wú)察覺(jué)的瞬間。在經(jīng)歷了長(zhǎng)期下跌以及投資者“關(guān)燈吃面”的悲觀情緒后，超跌的港股市場(chǎng)迎來(lái)了明確的反轉(zhuǎn)信號(hào)，自今年5月底低點(diǎn)以來(lái)，恒生科技指數(shù)至今區(qū)間漲幅已超過(guò)20%，步入技術(shù)性牛市。

“港股的技術(shù)性牛市不僅因其指數(shù)反彈已累計(jì)超20%，也體現(xiàn)在賺錢效應(yīng)分布在不同的行業(yè)賽道，形成全面行情的共振。”深圳一家公募的港股策略研究員認(rèn)為，由于前期的累計(jì)跌幅較大，香港股票市場(chǎng)的估值吸引力在全球市場(chǎng)上都具有稀缺性，在本輪加息周期結(jié)束后，美債收益率易下難上，或?qū)⒕徑猱?dāng)前港幣與美元利差壓力，海外資金或?qū)⒃俣攘魅胂愀凼袌?chǎng)，港股面臨的流動(dòng)性環(huán)境將迎階段性改善，港股市場(chǎng)扭轉(zhuǎn)了前期向上動(dòng)能缺乏的問(wèn)題。

基金經(jīng)理正在感受到港股實(shí)實(shí)在在的賺錢效應(yīng)，這體現(xiàn)在港股公司在今年年內(nèi)首次開始對(duì)正面消息或積極的政策，給予正反饋。

首先是港股的內(nèi)房股對(duì)房地產(chǎn)相關(guān)政策的積極回應(yīng)，滬港深主題基金所重倉(cāng)的碧桂園服務(wù)、龍湖集團(tuán)、華潤(rùn)置地都表現(xiàn)出極高的活躍度；

其次，在新能源汽車賽道的利好消息上，德國(guó)大眾以約50億入股小鵬汽車的消息，使得這只基金重倉(cāng)股兩日內(nèi)的股價(jià)漲幅已接近40%；

再次，在港股消費(fèi)賽道上，有關(guān)東方甄選遭抖音停播三天，被迫轉(zhuǎn)戰(zhàn)自有APP的消息，在上周五的港股市場(chǎng)不僅未給基金經(jīng)理帶來(lái)下跌損失，反令港股基金經(jīng)理收獲意外之喜——東方甄選在“利空利好”雙重消息纏繞下，資本市場(chǎng)“忘記”利空選擇了單方面的“利好”，當(dāng)日東方甄選股價(jià)暴漲高達(dá)28.8%。

兩類公募產(chǎn)品罕見(jiàn)南下港股

相比港股主題基金經(jīng)理的“王婆賣瓜”，判斷港股市場(chǎng)的吸引力，顯然更需要A股基金經(jīng)理的真實(shí)持倉(cāng)和想法。

券商中國(guó)記者注意到，自今年第二季度開始，A股基金經(jīng)理和非港股主題基金顯著加大了對(duì)港股持倉(cāng)，不少A股基金產(chǎn)品在完全可以只買A股股票的背景下，卻主動(dòng)深入港股。

以中歐基金旗下中歐新興價(jià)值基金為例，該基金在第二季度大幅增持港股的東方甄選，后者也成為該基金產(chǎn)品十大重倉(cāng)股中唯一的港股股票。

年內(nèi)收益曾大幅虧損的A股基金產(chǎn)品，對(duì)港股這一“下跌沒(méi)底”市場(chǎng)的投資更像是一種置之死地而后生，這意味著若港股市場(chǎng)不能絕地反擊，已經(jīng)在A股市場(chǎng)大幅虧損的基金產(chǎn)品將可能出現(xiàn)災(zāi)難級(jí)的凈值回撤，并可能導(dǎo)致基金經(jīng)理的下崗。券商中國(guó)記者發(fā)現(xiàn)，李博管理的信澳新能源精選基金在今年年內(nèi)曾有較大幅度的凈值虧損，但該基金在二季度顯著增強(qiáng)港股汽車股的投資，并將理想汽車、小鵬汽車列為這只A股基金產(chǎn)品的第一大和第二大重倉(cāng)股，而這兩只港股股票在港股技術(shù)性牛市中的強(qiáng)勁表現(xiàn)，使得信澳新能源精選基金產(chǎn)品從年內(nèi)凈值大幅虧損突變?yōu)槟陜?nèi)凈值獲利11%。

具有強(qiáng)烈反差的是，若新能源賽道的A股基金缺乏港股倉(cāng)位，將令年內(nèi)凈值收益無(wú)法避免巨額虧損，今年以來(lái)在新能源賽道上虧損嚴(yán)重的A股基金產(chǎn)品大多投資于港股倉(cāng)位為0，而年內(nèi)本也虧損的信澳新能源精選基金因?qū)股基金變成“A港混打”，從而使得該只A股基金不僅扭虧為盈，也進(jìn)入年內(nèi)新能源賽道基金的業(yè)績(jī)前列。

值得一提的是，不僅是A股的股票型基金產(chǎn)品“膽敢”打起港股的主意，甚至是對(duì)虧損異常敏感的債券型基金產(chǎn)品也從以前的只買A股，加入了對(duì)港股股票的布局。

券商中國(guó)記者注意到，華南地區(qū)一只債券型基金產(chǎn)品二季度罕見(jiàn)地將港股股票列為第三大重倉(cāng)股，而此類債券基金產(chǎn)品對(duì)風(fēng)險(xiǎn)高度敏感，業(yè)內(nèi)人士就此判斷，債基買港股的這一罕見(jiàn)現(xiàn)象，意味著嚴(yán)重超跌后的港股股票不僅下跌空間小，其也迎來(lái)賠率上的吸引力。

基金預(yù)期港股向上動(dòng)能逐次展開

種種跡象表明，港股市場(chǎng)的修復(fù)性行情已經(jīng)逐步展開，公募基金經(jīng)理對(duì)港股市場(chǎng)的投資信心也在逐步增強(qiáng)。

“基于經(jīng)濟(jì)周期上行的修復(fù)力量，我們未來(lái)對(duì)港股充滿信心，從歷史上也看到港股估值較低的時(shí)期，下一個(gè)基欽周期中往往會(huì)有更好的表現(xiàn)?！蹦戏交鸾?jīng)理熊瀟雅認(rèn)為，堅(jiān)信科技與消費(fèi)是中國(guó)未來(lái)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要力量，隨著這些行業(yè)在港股的比重越來(lái)越大，投資港股相當(dāng)于投資中國(guó)經(jīng)濟(jì)的未來(lái)。

她認(rèn)為，港股作為離岸市場(chǎng)，受到海外市場(chǎng)環(huán)境的影響確實(shí)更加明顯，特別是美國(guó)的加息周期尚未結(jié)束，港股在過(guò)去的半年受到了明顯的壓制。但是也看到內(nèi)資進(jìn)入港股市場(chǎng)的信心，外資對(duì)于港股的預(yù)期已經(jīng)很低，這些因素將伴隨著經(jīng)濟(jì)周期上行帶動(dòng)港股逐步修復(fù)。資產(chǎn)配置上，基金在維持行業(yè)均衡配置的前提下，整體倉(cāng)位維持平穩(wěn)，主要通過(guò)自下而上的選股獲取超額收益，并通過(guò)自上而下的行業(yè)研究及宏觀研究進(jìn)行配置決策。在投資策略上以價(jià)值投資為導(dǎo)向，遵循自下而上為主的原則,在行業(yè)中精選盈利改善、估值水平合理的行業(yè)龍頭公司，尤其關(guān)注公司的技術(shù)優(yōu)勢(shì)、發(fā)展戰(zhàn)略、行業(yè)成長(zhǎng)性以及產(chǎn)業(yè)政策的變化。

創(chuàng)金合信基金經(jīng)理李志武也強(qiáng)調(diào)，當(dāng)前恒指估值顯著低于歷史均值水平，安全邊際較高，一旦流動(dòng)性好轉(zhuǎn)，市場(chǎng)有望出現(xiàn)較好的投資機(jī)會(huì)，創(chuàng)新藥與汽車股成為關(guān)鍵，二季度的創(chuàng)新藥出現(xiàn)了大幅下跌，主要原因在于人民幣匯率出現(xiàn)較大幅度貶值，流動(dòng)性壓力加大，另一方面是部分公司的業(yè)務(wù)進(jìn)展出現(xiàn)波折，但組合對(duì)長(zhǎng)期看好的公司繼續(xù)保持倉(cāng)位不變，而在新能源汽車賽道上，相關(guān)滲透率加速提升，同時(shí)新能源汽車的購(gòu)置稅政策出臺(tái)也進(jìn)一步穩(wěn)定了長(zhǎng)期預(yù)期，因此加大了對(duì)新能源汽車的配置力度。

易方達(dá)基金經(jīng)理陳皓坦言，目前的香港市場(chǎng)已經(jīng)反應(yīng)了足夠多的負(fù)面預(yù)期，很多個(gè)股的下跌并不是基本面問(wèn)題，而是流動(dòng)性問(wèn)題，判斷下半年利好因素會(huì)更多一些，政策方面已開始積極推動(dòng)經(jīng)濟(jì)持續(xù)回升，并研究相關(guān)政策措施，預(yù)期后續(xù)會(huì)有進(jìn)一步的宏觀積極政策出臺(tái)，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)大概率見(jiàn)底回升，結(jié)合目前較低的估值水平和極低的投資者預(yù)期，反彈應(yīng)是大概率事件。

編輯/Jeffy