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投資人稱，客戶經(jīng)理在微信上回復(fù)表示，在上述分配的8.7%之外，還有1.75%左右等法院款項到位會分配。

然而，即使加上待分配的1.75%，投資人的本金損失也高達(dá)近90%。

那么，問題來了，一向以“穩(wěn)健”著稱的信托產(chǎn)品為何會讓投資者損失如此之大?

被指宣傳不當(dāng)

7月15日，華寶信托在特別分配公告中指出，鑒于交易對手違約行為，該司于2019年1月2日向上海市高級人民法院起訴并申請財產(chǎn)保全，并執(zhí)行對應(yīng)的財產(chǎn)，截至2020年7月，該信托計劃收到執(zhí)行殘值金額約為2834萬元。

資料顯示，“華寶寶匯通達(dá)集合信托計劃”成立于2016年10月26日，其中優(yōu)先級規(guī)模為3.255億元，以資金形式認(rèn)購，次級由烏魯木齊匯灃通達(dá)股權(quán)投資管理有限公司(下稱“匯灃通達(dá)”)以其持有的53666787股天津天信有限合伙份額收益權(quán)認(rèn)購，持有一份次級信托單位。

信托計劃資金用途為受讓匯灃通達(dá)所持有的56.89%的天津天信股權(quán)投資合伙企業(yè)(有限合伙)(下稱“天津天信”)的合伙企業(yè)財產(chǎn)份額對應(yīng)的收益權(quán)(對應(yīng)實(shí)繳出資65477萬元)。由灃沅弘(北京)控股集團(tuán)有限公司(下稱“灃沅弘”)及其指定第三方進(jìn)行回購，灃沅弘為匯灃通達(dá)履行《資產(chǎn)收益權(quán)轉(zhuǎn)讓及回購合同》項下義務(wù)提供連帶責(zé)任保證擔(dān)保。

據(jù)投資者介紹，當(dāng)時買該產(chǎn)品，主要是因?yàn)檫@是一款投資“360公司回歸A股”的信托產(chǎn)品，“那時海外公司回歸A股比較有市場，分眾傳媒已經(jīng)回歸成功，所以360公司的回歸也是受歡迎的”。

他指出，在宣傳中，華寶信托一直將這個產(chǎn)品說成是投資360公司回歸A股股權(quán)的優(yōu)先級，當(dāng)時宣傳材料中首要部分寫的是360公司不能在A股上市的投資風(fēng)險。

“如果是360公司沒有回A股上市，相關(guān)風(fēng)險都可以理解，也有心理準(zhǔn)備。”而令投資者不解的是，360公司早已于2018年2月成功回歸A股上市，為何該產(chǎn)品卻巨虧超過90%。

投資者認(rèn)為，華寶信托在當(dāng)初宣傳時并未向委托人充分披露實(shí)質(zhì)性風(fēng)險。

信披不及時?

同時，投資者指出，宣傳資料中存在嚴(yán)重的信息不對稱，未明確相關(guān)主體，而僅僅使用ABCD表示，在信托合同中也只是用簡稱代表，如“天津天信”(360股東之一)，“灃沅弘”(所謂擔(dān)保人)，存在刻意回避或弱化實(shí)質(zhì)性交易對手信息的情況。

華寶寶匯通達(dá)集合信托計劃產(chǎn)品推介書顯示，經(jīng)華寶信托內(nèi)部評級，該信托計劃產(chǎn)品風(fēng)險評級為高風(fēng)險。此外，標(biāo)的資產(chǎn)收益權(quán)的結(jié)算價款金額取決于標(biāo)的資產(chǎn)的相關(guān)收入，而D公司和合伙企業(yè)的經(jīng)營情況、財務(wù)狀況以及標(biāo)的資產(chǎn)自身的價值情況將直接影響標(biāo)的資產(chǎn)收益權(quán)的結(jié)算價款，并最終影響信托財產(chǎn)投資收益情況。

推介材料中對D公司的標(biāo)注為：系A(chǔ)公司自紐約交易所私有化退市并重新在中國境內(nèi)設(shè)立的有限責(zé)任公司。而A公司為中國領(lǐng)先的互聯(lián)網(wǎng)和手機(jī)安全產(chǎn)品及服務(wù)供應(yīng)商，是我國互聯(lián)網(wǎng)龍頭企業(yè)之一。

華寶信托指出，該項目中其對D公司和合伙企業(yè)無任何管控力，其上述風(fēng)險在信托存續(xù)過程中受托人可能無法及時發(fā)現(xiàn)與披露。

記者注意到，該信托計劃風(fēng)險控制措施包括兩條：

1、由于為未上市公司股權(quán)和股票投資，該司會充分向投資者披露投資風(fēng)險及流動性風(fēng)險，提醒投資者盈虧自負(fù);

2、該司將密切關(guān)注標(biāo)的公司的經(jīng)營變化情況，確保對標(biāo)的公司信息的及時掌控，對可能發(fā)生的各種風(fēng)險事件，也及時采取必要解決措施。

上述投資者對信托公司監(jiān)測風(fēng)險、提示風(fēng)險的及時性提出了質(zhì)疑。

投資者告訴記者，2017年2月，就已有“灃沅弘質(zhì)押分眾傳媒股票被傳爆倉”的消息傳出。而華寶信托不僅沒有向投資人作風(fēng)險信息披露，而且更無追加股票質(zhì)押等風(fēng)險防控措施，甚至聽任標(biāo)的資產(chǎn)被合同主體向其他金融機(jī)構(gòu)重復(fù)質(zhì)押融資。

2018年11月，華寶信托自稱貸后管理中發(fā)現(xiàn)擔(dān)保人灃沅弘將信托合同相關(guān)資產(chǎn)向另一信托公司質(zhì)押融資1億元，才發(fā)現(xiàn)合同相關(guān)主體的重大違約。

但投資人稱，華寶信托仍然沒有向委托人作風(fēng)險信息披露，口頭上一直宣傳可以用分眾傳媒或360股票處置來塘塞客戶和拖延時間。直到2019年4月29日風(fēng)險問題兜不住了，違約損失擴(kuò)大，才向委托人進(jìn)行第一次臨時信息披露公告。

“之后就是到今年7月15日特別分配宣告違約損失。”投資者長長地嘆了一口氣。

實(shí)際投向存疑

“是股權(quán)投資還是給私募融資?”除了對信托公司宣傳、信披提出質(zhì)疑外，投資者也對該信托計劃的實(shí)際投向打上了一個深深的問號。

經(jīng)投資者多方咨詢專業(yè)人士，該產(chǎn)品或可能是次級投資人私募股權(quán)基金管理人用他們所投360公司股權(quán)的有限合伙份額來信用融資，融資的錢又去投資股權(quán)、股票。而且在信托合同中還設(shè)計了沒有實(shí)質(zhì)意義的投資顧問角色 (其實(shí)就是次級投資人)，這或?qū)ν顿Y人造成誤導(dǎo)。

“信托公司如果說當(dāng)初這個產(chǎn)品就是給私募融資，不說360公司股權(quán)的關(guān)系，不說分級優(yōu)先，沒有人買的。”該信托計劃投資者表示，華寶信托利用了360公司股權(quán)投資相關(guān)設(shè)計，實(shí)際做成了為私募投資公司進(jìn)行信用融資的信托計劃。

而如果是這樣，這種設(shè)計則明顯有誤導(dǎo)，也違反了融資信托資金用途的監(jiān)管規(guī)定。

對于華寶寶匯通達(dá)集合信托計劃是否存在未充分披露風(fēng)險、偷換概念設(shè)計產(chǎn)品的問題以及目前事件的進(jìn)一步進(jìn)展，《國際金融報》記者于7月20日向華寶信托方面發(fā)送了采訪郵件，但遲遲未有回復(fù)。

7月27日，華寶信托相關(guān)部門負(fù)責(zé)人僅告訴記者，采訪提綱已匯報領(lǐng)導(dǎo)，還未有明確回復(fù)日期，其余信息無法相告。

警惕股權(quán)投資風(fēng)險

記者注意到，華寶信托此前就曾因部分違規(guī)非上市公司股權(quán)質(zhì)押業(yè)務(wù)被監(jiān)管點(diǎn)名。

2019年，華寶信托曾收到過上海銀保監(jiān)局開出的罰單。罰單顯示，2018年3月，華寶信托違規(guī)發(fā)放某信托貸款被用于證券交易;2017年8月，該公司開展某融資類銀信理財合作業(yè)務(wù)時，對個人理財資金投資于非上市公司股權(quán)未盡合規(guī)審查義務(wù);2016年11月、2018年2月，該公司部分投資類銀信理財資金投資于非上市公司股權(quán)。

彼時，華寶信托相關(guān)負(fù)責(zé)人在接受相關(guān)媒體采訪時表示，上海銀保監(jiān)局的處罰內(nèi)容屬于公司個案業(yè)務(wù)，公司會積極進(jìn)行改正，樹立全面合規(guī)的意識，積極穩(wěn)妥推進(jìn)各類業(yè)務(wù)，并持續(xù)提高合規(guī)風(fēng)險管理的水平和層次。

某不愿具名的資深行業(yè)觀察人士林峰(化名)告訴記者，信托常見的房地產(chǎn)、政信項目出現(xiàn)違約主要是受到經(jīng)濟(jì)周期和政策疊加影響，外部環(huán)境變化很快。但上述項目是股權(quán)投資，情況很不一樣，需要看協(xié)議情況，很復(fù)雜，就算有爭議，很少有見到完全賠付的。

林峰補(bǔ)充道，在這個過程中，信托公司是不是主動管理也要看合同約定。

對于投資者敘述中可能存在的信托公司實(shí)際為私募融資的情況，林峰告訴記者，在制度尚不完善的情況下，不排除有勾結(jié)的可能，法律文本里面的貓膩也不少，如果合同很模糊的話，這里面是有很大操作空間的。

“投資者投這類產(chǎn)品的原因主要是潛在回報高，但股權(quán)投資也是風(fēng)險最高的一類投資。”林峰坦言，很多股權(quán)投資的問題在于虧的不明不白，中間過程陰暗。