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文 | 金衛(wèi)

(相關(guān)資料圖)

6月20日，百奧賽圖（北京）醫(yī)藥科技股份有限公司（簡稱：百奧賽圖）上交所科創(chuàng)板上市申請獲得受理，保薦機構(gòu)是中金公司。

這是百奧賽圖繼2022年9月登陸港股之后，不到一年內(nèi)再度沖向資本市場。百奧賽圖當(dāng)初在港股完成5.4億募資，這次到A股擬募資募集18.93億，募資規(guī)模是之前的三倍多，募資投向也是挺有意思，港股募資主要為了科研，而A股募資很大部分用于工程建設(shè)。

一年來，百奧賽圖的虧損在加大，2020年至2022年，公司歸母凈利潤分別為-4.28億元、-5.46億元和-6.02億元，合計虧損15億。

作為生物科技領(lǐng)域前沿公司，百奧賽圖如登陸科創(chuàng)板，A股也將迎來“基因編輯第一股”。

基因編輯第一股

百奧賽圖成立于2009 年，是一家臨床前 CRO 以及生物醫(yī)藥企業(yè)。

招股書稱，公司基于自主開發(fā)的基因編輯技術(shù)提供各類創(chuàng)新模式動物以及臨床前階段的醫(yī)藥研發(fā)服務(wù)，并利用其自主開發(fā)的 RenMice 全人抗體小鼠平臺，針對人體內(nèi)千余個潛在藥物靶點進行規(guī)?；幬锇l(fā)現(xiàn)與開發(fā)（簡稱“千鼠萬抗”），并將有潛力的抗體分子進行對外轉(zhuǎn)讓、授權(quán)或合作開發(fā)。

作為藥物開發(fā)的重要工具，可以模擬人的各類疾病的動物模型是目前驗證臨床前藥效的“金標準”之一。弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)顯示，2019年全球動物模型支出占藥物發(fā)現(xiàn)及臨床前研發(fā)投入的比例達24.90%，但同期中國的比例僅為5.60%。

百奧賽圖的主要業(yè)務(wù)即是動物模型，并與藥康生物、南模生物一起被稱為 “國內(nèi)模式動物三巨頭”，前兩家公司已在A股上市。

百奧賽圖稱，公司逐漸發(fā)展為以基因編輯模式動物制備、創(chuàng)新模式動物繁殖與供應(yīng)、臨床前藥理藥效評價、抗體藥物發(fā)現(xiàn)以及藥物臨床開發(fā)五個技術(shù)平臺為一體的企業(yè)。

“依托自主開發(fā)的全人抗體小鼠平臺RenMice、強大的基因編輯技術(shù)平臺、高通量的抗體制備技術(shù)以及豐富的體內(nèi)藥效評價模型，公司針對千余個創(chuàng)新藥物靶點，擬逐步形成數(shù)十萬個抗原結(jié)合位點多樣的高質(zhì)量抗體分子序列，通過向醫(yī)藥企業(yè)轉(zhuǎn)讓/授權(quán)有潛力的分子或與其進行合作開發(fā)，大大加速藥物研發(fā)的進程?！?/p>

從收入構(gòu)成方面，百奧賽圖的收入主要來源于臨床前藥理藥效評價、模式動物銷售、抗體開發(fā)業(yè)務(wù)、基因編輯業(yè)務(wù)，前兩者占比達到60%多。

財務(wù)數(shù)據(jù)方面，2020年至2022年，百奧賽圖營業(yè)收入分別為2.54億元、3.55億元和5.34億元，同期歸母凈利潤分別為-4.28億元、-5.46億元和-6.02億元。

和所有創(chuàng)新藥企業(yè)一樣，百奧賽圖之所以陷入大幅虧損，主要是研發(fā)投入較大，報告期內(nèi)，百奧賽圖的研發(fā)費用分別為2.76億元、5.58億元和6.99億元，研發(fā)費用率分別高達108.98%、157.52%和130.96%。

百奧賽圖巨額研發(fā)費用的投向之一是“千鼠萬抗”計劃，這也是百奧賽圖虧損的重要原因。

所謂“千鼠萬抗”是百奧賽圖基于自主研發(fā)的全人抗體小鼠RenMice平臺，通過靶點敲除（Target KO）得到針對人體內(nèi)千余種潛在藥物靶點的靶點敲除實驗鼠，并針對每種Target KO實驗鼠免疫后得到的數(shù)百種針對該靶點不同表位的抗體分子。

資料顯示，千鼠萬抗計劃有望完成1000多個潛在藥物靶點的開發(fā)，每個靶點或可獲得400-500個的全人抗體序列，從而形成具備40-50萬個全人抗體序列的抗體庫。

百奧賽圖稱，大力開展“千鼠萬抗”計劃，加速藥物開發(fā)進程，計劃完成 1000 余個靶點的抗體制備與篩選，通過大規(guī)模、高通量的業(yè)務(wù)模式，公司可以率先發(fā)現(xiàn)針對不同靶點的海量潛在成藥抗體分子，并對外進行抗體分子序列的轉(zhuǎn)讓/授權(quán)或合作開發(fā)。

目前，百奧賽圖已與百濟神州、榮昌生物、上海生物制品研究所等就“千鼠萬抗”發(fā)現(xiàn)的藥物分子授權(quán)/轉(zhuǎn)讓達成合作。

百奧賽圖也提到，隨著研發(fā)團隊規(guī)模的擴大，“千鼠萬抗”計劃的逐步展開以及在研管線的不斷推進，研發(fā)投入逐步加大，公司研發(fā)費用相應(yīng)增加。

截至2022年末，百奧賽圖的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物余額僅為6.11億元。

港股募資5億又來A股募19億

一手實驗動物、一手創(chuàng)新藥研發(fā)。

招股書顯示：基于動物模型等稟賦優(yōu)勢，百奧賽圖還在進軍創(chuàng)新藥開發(fā)領(lǐng)域。

目前，百奧賽圖布局了針對胰腺癌的CD40靶點藥物YH003、軟組織肉瘤的CTLA-4靶點藥物YH001等共計10個在研產(chǎn)品。其中進展最快的是YH003，目前全球多中心臨床項目均進入2期實驗階段。

據(jù)百奧賽圖援引弗若斯特沙利文的數(shù)據(jù)顯示，中國CD40腫瘤抗體藥物的市場規(guī)模將于2026年、2030年分別增至6億元、47億元，2026-2030年的復(fù)合年增長率為68.8%。

不過，由于CD40靶點藥物的研發(fā)難度較高，目前全球暫無相關(guān)藥物獲批上市。

公開數(shù)據(jù)顯示，目前僅有國際藥企Horizon Therapeutics（HZNP.O）的CD40藥物挺進了3期臨床試驗，而強生、羅氏、諾華等大廠均以失敗而告終。

百奧賽圖的YH003藥物研發(fā)能否成功，仍具有較大的不確定性。

這一次，百奧賽圖在港交所上市10個月募資5.41億元，再度向科創(chuàng)板發(fā)起沖刺。相比去年9月登陸港股，此次百奧賽圖此番IPO募資額提高了超2倍。

此次百奧賽圖擬募集18.93億元，據(jù)此公司的發(fā)行估值約 189.3 億元，較 2020 年 9 月第一次增資時增加了 11 倍。

從資金投向來看，百奧賽圖所募資金主要投向“藥物早期研發(fā)服務(wù)平臺建設(shè)”、“抗體藥物研發(fā)及評價”、“臨床前及臨床研發(fā)”等項目的建設(shè)以及補充流動資金。

從招股書來看，藥物早期研發(fā)服務(wù)平臺建設(shè)項目投資為5.98億元，其中大部分為建筑工程款、裝修款。抗體藥物研發(fā)及評價項目總投資為3.95億元，工程建設(shè)款依然是主要部分。

去年在港股IPO時，百奧賽圖募集資金為5.41億元，其中大部分用于核心產(chǎn)品進一步研發(fā)（YH003、YH001），少部分用于“千鼠萬抗”計劃。A股募資與港股募資投向核心產(chǎn)品研發(fā)以及千鼠萬抗計劃的推進，存在較大的差異。

因此，百奧賽圖此次A股IPO，也被質(zhì)疑募資主要為了 “建房子”。

對于百奧賽圖IPO，我們將進一步關(guān)注。